地震交易

德國最大的兩家能源集團正在進行完全的重組。德國時間周一晚上，E.ON（意昂集團）和RWE（萊茵能源集團）兩家公司宣布，兩家公司的監事會已經同意了E.ON收購RWE旗下子公司Innogy，這一超過200億歐元，并將給德國能源市場帶來巨大地震的請求。目前，E.ON和RWE是德國市場頭兩大能源集團，E.ON目前市值184億歐元，而RWE旗下子公司Innogy市值192億歐元。

E.ON將會接管RWE自2016年10月上市以來仍保留在手中的76.8%的Innogy的股份，作為回報，RWE將會獲得E.ON集團16.67%的股份。同時，雙方對各自旗下的業務進行了互換。Innogy旗下的電網跟售電業務將由E.ON接管，而RWE將會在保留Innogy可再生能源發電業務的同時，接手E.ON的可再生能源發電以及核電業務，為此，RWE還得向E.ON支付15億歐元作為補償。

在這之后，E.ON將變成一家電網及能源供應的公司，其將擁有德國市場60%的配電網，成為當之無愧的配電網巨無霸。而RWE將會徹底轉向發電測，轉向可再生能源以及傳統電廠。

圖：意昂集團

大船轉舵

Innogy的成立本身是RWE集團為了應對德國能源轉型對于傳統能源的壓力而采取的策略。兩年前，RWE對自己本身的業務進行了分拆，將旗下負責可再生能源的部門以及相關電網運行、銷售等等業務分拆出來，命名為“Innogy”。而E.ON也采取了幾乎相同的策略，只不過不同的是，E.ON是將自己的傳統能源發電部門、全球能源交易部門以及天然氣部門拆分出來，命名為“Uniper”，而新的“E.ON”將會完全專注于可再生能源業務。當時人們紛紛評論，RWE和E.ON這一行為，就是為了提高可再生能源業務的地位，給這些業務一個獨立的管理層結構，避免發生結構臃腫和效率低下這些通常的“大企業病”。然而，這才兩年時間過去，E.ON和RWE就出現了如此巨大的戰略轉向，實在令人驚訝。

圖：Innogy公司

RWE在兩年前的分拆之中，將原有的可再生能源業務全部劃給了Innogy，分拆后新的RWE成為了只有核能、燃煤和燃氣電廠的傳統能源公司。然而在這次并購重組，獲得了E.ON和Innogy的可再生能源業務之后，RWE將擁有超過8GW的風力、光伏以及水力發電站，一舉成為歐洲可再生能源發電量排名第三的集團，其在德國可再生能源發電市場上的地位也將登峰造極。

E.ON的轉型更加讓人驚訝。兩年前還在給可再生能源業務想方設法提高地位，而今便將其全部轉給RWE。同時，兩年前，從E.ON分拆出來的負責傳統能源業務的Uniper，E.ON似乎也不太看得上。目前，E.ON正在與芬蘭的FortumOyj公司進行談判，試圖將Uniper47%的股份進行出售。如果這一交易也達成，那么E.ON將會變成一個純以電網業務為中心的集團。不過也可以理解，去年，E.ON集團超過65%的利潤，都是來自其電網業務。

涉嫌壟斷？

當然，E.ON并購Innogy這項交易，還得獲得反壟斷機構的批準。因為該交易在整個歐洲都存在著反托拉斯影響。E.ON是德國最大的可再生能源投資商，其風能、太陽能和儲能資源超過100億歐元。而RWE是德國最大的電力生產商，并且非常關注傳統能源。RWE旗下Innogy的風能和太陽能資產甚至擴大到了全球范圍，從歐洲延伸到了美國和澳大利亞。從這個角度再來看，E.ON放棄可再生能源的決定確實讓人震驚。

同時，在業務上，除了德國的業務，在英國，Innogy和E.ON是六大能源集團中的兩家，而E.ON和Innogy在捷克、斯洛伐克和匈牙利的電網以及相關零售業務上也都有重疊。兩家公司的這次并購重組，使得雙方在歐洲市場的相關業務上，壟斷地位更加提升。歐洲相關小公司的日子，日后怕是要更難過了。

不過，歐洲相關的壟斷專家都表示，這一交易基本不會被否決。德國壟斷委員會主席阿希姆˙萬巴赫（AchimWambach）表示，他幾乎看不到任何這一交易被德國聯邦卡特爾局的可能性。“根據我們獲得的信息，到目前為止，我基本上可以確定，競爭管理機構將不反對這筆交易。”萬巴赫在與德國商報采訪時說。

巨象瘦身

最近這些年，隨著德國能源轉型的逐步進行，E.ON，RWE，Vattenfall（大瀑布集團)以及EnBW（巴登符騰堡州能源集團）這德國傳統的四大能源集團的日子越來越不好過。原因有很多，例如，福島核電事故之后德國決定棄核，而這些公司往往都有大量的核電資產；可再生能源裝機越來越多，電價不斷下降，而這些公司原有的傳統能源發電機組存量很大，利用小時數卻不高，并且由于歐洲的碳排放政策，這些公司還得為火電尤其是煤電的碳排放買單；還包括自身內部管理成本高昂、決策流程緩慢，以及在全面市場化競爭的售電市場舉步維艱等等等等問題。

大的能源集團一直在想方設法解決自身的困境。分拆，投身風電和光伏等等都是他們所選擇的措施。當然，這些措施也包括這精減部門和人員，以達到提高效率和減少開支的目的。

這也是德國社會對于這次交易最關注的地方。E.ON和RWE有著大量重合的業務。雙方的業務在進行了互換之后，勢必會對兩方原來相同業務部門的人員進行整合和精減，以達到瘦身的目的。

E.ON通過這次交易，預計在2022年能夠減少6到8億歐元的開支。在整合過程中，E.ON預計，目前的70000個工作崗位，最多5000個將會被裁剪，占比7%左右。事實上，這一裁員的數量和比例，在德國已經是一件很難得的事情了。德國由于工會的強大以及其他的相關民風、國情，裁員和減少工作崗位這件事情是很難推動的。類比德國四大能源集團中的EnBW,2016年EnBW裁撤了大客戶部400多人，已經是創了紀錄了。而且還不得不給裁撤的員工繼續發了五年的薪水。裁員成本不可謂不大。

賽道選擇

中國國內這幾年一直流行的一句話：賽道比賽車手重要。選對賽道，就已經成功了一半。

這次交易，便是E.ON和RWE兩家公司，對于賽道的選擇。在此之前，兩家公司在可再生能源、傳統能源、電網、售電等多條賽道齊頭并進，在每一條賽道上同對方，以及其他的競爭對手競爭。而現在，兩家公司鳴金收兵，選擇了兩條不同的賽道開始前進。E.ON賭的是未來的電網業務，以及其背后的電動車充電網絡等等；而RWE賭的卻是可再生能源的業務。

圖：Innogy(RWE)的海上風力發電設備

這項交易在德國華人新能源協會內部也引起了激烈的討論。賽道的選擇，的確生死攸關。

一些專家認為，RWE的選擇似乎更明智。拿到了兩家公司所有新能源業務的RWE，將在德國的以可再生能源為核心的能源轉型中大展身手，占據更多的優勢和更好的發展潛力。而E.ON選擇了一個更加被政府控制，以及隨著市場和技術的發展，盈利空間越來越小的領域。隨著可再生能源的發展，很多可再生能源政策都免去了過網費。隨著分布式發電像人民戰爭那樣越來越多，電網自己的維護支出增加，而收費減少，政府再給其收費限制，電網盈利的空間將會越來越小，電網在式微。

而另一些專家認為，電網領域大有可為。配網是自然壟斷的，只要成本被網監局（Netzagentur）接受，在成本上設置一個盈利的上限，那么差價就是賺的利潤。過網費只是一個收費形式。簡單講，也就是先知道賺多少錢，然后把知道要賺的錢平均攤成過網費甩給別人。所以支出增加，收費減少的邏輯可能是不準確的。只要網監局認可了你的支出的合理性，就一定會讓所有別人給電網買單，并且還要多付錢讓配網盈利。只不過盈利的上限受到管制而已，這就是自然壟斷的行業特點。與此同時，德國目前還有大量的電網擴建的需求，因此，電網并不是在式微。

E.ON和RWE各自的選擇究竟是好是壞，我們可能還是得讓子彈再飛一會兒。相信RWE和E.ON各自的選擇和發展，對于中國的公司來說，也是很好的參照。