特斯拉醞釀私有化，蔚來赴美上市，小鵬汽車計劃融資300億……談及新興造車企業，“錢”總是一個熱點話題。

7月29日，《電動汽車觀察家》發表了“新興造車企業的錢都是哪來的?”，以十家新興造車企業為案例，分析了新造車企業的資金來源和融資前景。文章發表后，很多讀者覺得不解渴，想看更多車企分析。

于是，我又選擇了10家新造車企業，寫成此文。

先提示兩點：

1 新興造車企業，也不都是大把融資、大把花錢的，沒怎么融資、勤儉造車的企業也不少。

2 不能把新造車企業和忽悠老百姓的錢劃等號。不過總有些新造車企業，會讓你覺得更靠譜，有些，則不那么靠譜。

(11)拜騰汽車

拜騰現在風頭正勁，上次文章發了以后，最多人問的就是，“拜騰呢?”

拜騰汽車現在對外的主體是南京知行新能源汽車技術開發有限公司。

截至發稿，工商信息上該公司的股東方就兩家，另據《電動汽車觀察家》獲得的投資信息顯示，南京知行的股東如下：

資料來源：拜騰融資文件

不過，拜騰汽車真正的融資主體，是FMC Cayman，注冊在開曼群島。FMC Cayman持有100% Byton Limited(HK)的股份，而Byton Limited(HK)又持有知行新能源汽車投資管理(南京)有限公司100%股份，也就是圖中持有南京知行73.33%股份，拜騰的絕對大股東。

FMC Cayman，截至A輪融資之后的股權比例如下：

資料來源：拜騰融資文件

目前，FMC Cayman第一大股東南京啟寧豐新能源汽車產業投資基金合伙企業。啟寧豐集結了拜騰多個重要投資方。其一是蘇寧投資有限公司，是蘇寧云商旗下投資公司。蘇寧云商是中國最大的商業零售企業之一。

其二是南京興智科技產業發展有限公司，背景是南京市國資。

其三，是深圳智能互聯網電動汽車研發公司，實際上是騰訊與和諧汽車等結成的河南和諧富騰互聯網加智能電動汽車企業管理有限公司的子公司。

其四，寶鋼武鋼合并后的寶武鋼鐵集團通過華寶信托有限責任公司也參與了南京啟寧豐。

FMC Cayman第二大股東是管理團隊。

第三大股東是和諧汽車，一家以經銷豪華、超豪華品牌汽車為主的汽車經銷集團，也就是和騰訊一起創始發起FMC的企業。

第四大股東是奧動投資，為奧飛動漫董事長蔡東青的個人投資。

第五大股東是力合汽車，是清華大學深圳研究院的平臺企業旗下力合科創集團的專事投資的子公司。

第六大股東君聯資本，是聯想旗下風險投資公司，是中國新能源汽車概念最早的機構之一。

第七大股東是盛屯集團，是一家有色金屬礦山采掘、貿易、金融服務公司。

不過，2018年6月，拜騰宣布B輪融資完成，融資總額達5億美元，一汽集團領投，金額2.6億美元，啟迪控股、CATL、招商局資本、江蘇一帶一路投資基金、沿海資本等跟投。不出意外的話，B輪融資的主體，仍然是FMC Cayman。

資料來源：《電動汽車觀察家》根據拜騰、和諧汽車年報整理

拜騰汽車過往融資不算突出，總融資8億美元以上，不算多也不算少，但近期進展看好。資金來源方面，大部分是產業投資，比如和諧汽車、蘇寧投資、盛屯投資，CATL和一汽的投資則具有相當大的站臺效應，為拜騰加分很大;互聯網投資方面有騰訊作為創始股東，出身不凡;市場化投資基金方面，拜騰收獲不大，不過君聯和啟迪，是新能源汽車界頗有眼光的投資機構;地方政府方面，也有南京、江蘇地方資金注入，不過占比不大。

在后續投資方面，由于拜騰近期概念車亮相，重磅投資方加入，管理層按計劃完成承諾，有望解決資質問題，讓拜騰的融資前景看好;兩個負面因素一是速度稍落后，二產品看起來有點超前。

過往融資成績：三顆星★★★

后續融資前景：四顆星★★★★

(12)前途汽車

前途汽車(蘇州)有限公司，是長城華冠100%控股子公司。前途汽車創始人、董事長陸群曾說，母公司長城華冠是新三板上市公司，融資情況都是公開的。

根據長城華冠公告，該公司最近一次增發股票是在2018年5月，以每股人民幣10.60元，共募集資金人民幣8.97億元。南京新港華清新能源汽車產業投資合伙企業和南京豐盛大族科技股份有限公司，分別認購5632萬股和2830股。

長城華冠也披露了掛牌以來數次發行股票的情況：

資料來源：長城華冠公告

如果加上2018年5月這次增發股票募集的8.97億，長城華冠2015年掛牌以來發行股票融資金額為15.2億。

陸群曾對媒體表示，前途汽車此前通過股權和債權融資的方式，總共融資規模在30億元左右，花掉的錢有20多億元。

如果是這樣，那么長城華冠可能還通過債權融資等其他方式融資十多億。

2018年5月增發之后，長城華冠的前十大股東為：

資料來源：長城華冠公告

長城華冠公告稱，本次發行后，陸群(第一大股東)、王克堅(第三大股東)、吳燕民(第十大股東)、沈祥超、姚華、孫百匯(一致行動人)直接持有公司32.87%的股權，并繼續擔任公司董事、監事、高管等重要職位，仍為公司實際控制人。因此，本次股票發行完成后，公司控制權未發生變化。

除了實際控制人外，北京譽華特(第二大股東)、北京譽華捷(第七大股東)、北京譽華通、北京譽華信等四家公司都是員工持股平臺公司，總持股接近20%。

剛剛進入的南京新港華清投資合伙企業是第四大股東。南京新港華清有三個股東，分別是投資機構華清恒泰(北京)資本管理有限公司、招商證券資產管理公司和南京興智科技產業發展有限公司。南京興智也是拜騰的投資方，背景一樣是南京市國資。

長城華冠第五大股東是新疆長城華冠眾投是一家私募投資基金。

第六大股東是國民信托有限公司-國民信托·北京長城華冠單一資金信托。這是國民信托為投資認購長城華冠定向發行股份，設立的托項目規模，2016年12月發起投資2.9991億元，期限為六年。委托人是南京紫金(新港)科技創業特別社區建設發展有限公司。這家公司現已更名南京興智科技產業發展有限公司，也就是上述參與了南京新港華清投資合伙企業的合伙人。

第八股東是南京豐盛大族科技，是南京豐盛產業控股集團有限公司和大族激光科技產業集團股份有限公司合資公司。豐盛產業集團涉及綠色建筑及健康產業。旗下兩家上市公司，至2017年底合并市值900億。大族激光也是上市公司，和新能源汽車有關的是，該公司提供動力電池激光焊接設備。

第九大股東是華清恒泰(北京)資本管理有限公司-華清凱祥(蘇州)新能源投資合伙企業(有限合伙)。華清恒泰也就是第四大股東南京新港華清投資合伙企業的股東。

在前十大股東之外，華夏幸福旗下的知合出行也參與了長城華冠的投資。投資時間是2016年12月，投資額4108萬元。當前的占股應該在0.91%左右。

還有電池概念上市公司贛鋒鋰業也參與了長城華冠的投資。

從過往融資情況，長城華冠融資金額算比較少的。資金來源方面，最大的資金出資方還是南京市地方國資、華清恒泰資本。此外，既有產業資本，也有市場私募基金投資。來源比較多樣。團隊持股比例很大，控制權無憂。

前途汽車首款車K50已經上市。這個電動跑車，業界評議是車輛技術出色，市場前景不明。在生產工藝、三電技術等方面，前途汽車特色鮮明，也是不錯的資產。前途汽車在車型上市前低調實干，花小錢干到了量產，而且兌現了時間表。融資前景看好。

過往融資成績：一顆星★

后續融資前景：三顆星★★★

(13)長江汽車

長江汽車目前對外的公司是杭州長江汽車有限公司，擁有三個股東，股比如下：

資料來源：截至2018年8月的工商信息

但是，同時五龍電動車還擁有簡式汽車設計80%的股權，兩項相加，仍是長江汽車最大股東。

另一大股東北京紫荊聚龍科技投資有限公司，投資方分成三類。

第一類是杭州余杭經開股權投資基金合伙企業，這是長江汽車所在地杭州政府投資實體。

第二類是紫荊灣投資合伙人和舟山系四家公司，都是高管曹忠、苗振國、陳言平的公司。

第三類是李睿哲、李萍個自然人。

因此，在杭州長江汽車有限公司層面，增加的投資方只有杭州當地的政府投資。

真正的融資實體基本上是母公司五龍電動車。五龍電動車有限公司是香港上市公司，在電動汽車產業鏈曾做過一連串投資，包括中聚電池、鋰電池正極材料，到電動車生產銷售和租賃。

五龍電動車上市后多次進行配股融資或者發行可轉債，其股本從2010年1月的22.05億股大幅上升至2018年7月的234.13億股，股本擴大10倍以上。

在2014年3月以來，我統計到的融資動作如下：

資料來源：五龍電動車公告

近期，五龍電動車作出兩項擬配股融資計劃。除了上表金正源增發融資之外，更令人矚目的是對神州租車增發新股和可轉換債券的計劃。

2018年7月11日，五龍和神州兩家公司分別公告，神州租車擬以每股0.06港元的價格認購90億股五龍電動車，合計港幣5.4億元。同時，還將認購6億港元可換股債券，共計11.4億港幣。完成認股后，并且完成債轉股后，其占五龍電動車股份比例將達到37%。該項提議還需獲得股東大會同意。

五龍電動車2018年3月31日除高管外持股比例

股東

股比

中信國際資產管理有限公司

2.02%

中信國際金融控股有限公司

6.58%

中信銀行股份有限公司

6.58%

Star Mercury InvestmentLtd.

4.46%

Smooth Way HoldingsInc.

4.46%

中信泰富有限公司

4.46%

中國中信股份有限公司

11.04%

中國中信集團有限公司

11.04%

朗興國際有限公司

10.31%

Union Ever Holdings Limited

8.06%

資料來源：五龍電動車年報

此表前八家，都是國企中國中信集團公司關系公司。幾家“中信”字樣的公司不必說。至于Star Mercury Investments Ltd.為Smooth Way Holdings Inc.之全資附屬公司，而SmoothWay Holdings Inc.為中信泰富有限公司之全資附屬公司。

中信集團公司頗有歷史，是1979年在鄧小平的倡導和支持下、由榮毅仁創辦的國有獨資公司，主要業務集中在金融、實業和其它服務業領域。中信集團在2013年時只是通過一個全資子公司占有6.21%的股份。當五龍從電池生產切入整車制造時，中信集團通過在2014年以及2015年的兩次定向增發，中信集團及其下屬子公司控制了五龍電動車35.58%的股份而成為第一大股東。

其余朗興國際，是五龍電動車董事主席曹忠全資擁有的公司。而Union Ever Holdings Limited是前執行董事苗振國全資擁有的公司。

根據五龍電動車2017年年報(財政年度截至2018年3月31日)，主席兼首席執行官曹忠表示，五龍集團的核心業務專注于B2B的電動商用車，改變縱向整合戰略，專注于一項核心業務——電動商用車為核心業務。

由于五龍集團是上市公司，融資便利度還是比其他新興造車勢力容易得多，通過增發、可轉債融資額度起碼在幾十億港元。到目前為止，股東形成了中信系和曹忠、苗振國為主，一幫小股東為輔的結構。

就未來來看，由于連年業績表現糟糕，去年虧損22.30億港元。股價連連下跌。具有強大站臺效應的李嘉誠投資，在2016年9月減持到5%以下。另外大股東也出現了被強制平倉的現象。近幾年增發融資較股價折讓幅度不斷攀升，到神州租車已經折讓接近50%。

不過，五龍電動車畢竟是上市公司。長江汽車擁有的生產資質，以及高標準建設的杭州工廠，也是個不錯的資產，神州租車的出手也是看重這一點。就五龍電動車的戰略轉型來看，不知道會不會把乘用車業務逐漸轉移給神州租車。

過往融資成績：三顆星★★★

后續融資前景：兩顆星★★

(14)合眾新能源

合眾新能源的官方網站顯示，目前總投資超過25億元人民幣。

合眾新能源成立于2014年，當時由北京億華通、浙江清華長三角研究院等企業合資成立，注冊資本近6.3億元。

查詢工商資料可知，合眾新能源現在的股權結構如下。

資料來源：截至2018年8月的工商信息

第一大股東拉薩知行創新，是知合出行的全資子公司。2017年12月，知合出行科技有限公司，斥資12.5億元投資合眾新能源，成為其控股股東，是目前為止合眾汽車的最大金主。

知合出行又是知合控股全資子公司。知合控股則是上市公司華夏幸福董事長王文學名下的投資公司。知合控股是一個“產業新城+生態體系”為核心的產業投資集團，旗下產業新城、銀行、出行、資本四個板塊。合眾汽車是其出行生態中的一環。

第二大股東，桐鄉眾合新能源汽車產業投資合伙企業，有三個股東，但股權穿透以后，都是第三大股東上海哲奧實業的持股。上海哲奧是合眾汽車核心員工持股平臺，最早以知識產權入股4000萬，以貨幣入股2000萬。

不過，桐鄉眾合新能源汽車產業投資合伙企業，是經歷了多次投資人變遷后歸入員工持股平臺的。最早，桐鄉合眾投資合伙企業由4名股東組成，總投資3億元。其中，出資1.5億元、占比50%的桐鄉市金開實業有限公司為最大股東。桐鄉金開背后，實際上是桐鄉經開管委會。

桐鄉合眾投資合伙企業早期的另一家股東，是安徽鴻創新能源動力有限公司，出資5000萬元，出資比例16.67%。和現在第四大股東廣州鴻祚投資有限公司相關聯。廣州鴻祚投資是上市公司鴻利智匯的全資子公司。

鴻利智匯及其子公司兩三次進出桐鄉合眾和合眾新能源。目前，鴻利智匯不再直接持有合眾新能源，只剩下子公司鴻祚投資的股份。初略計算，鴻利智匯投入近7000萬，收回投資已達1億，仍持有4.97%股份。

第五大股東是創始股東億華通。億華通是新三板上市公司。從公司公報看，除了創立階段的投資。2017年10月還曾追加投資3000萬，總投資至少5000萬元。

第六大股東方運舟是創始人、副董事長。

第七大股東浙華投資是浙江清華長三角研究院全資子公司，也是合眾新能源創始股東。浙江清華長三角研究院是由浙江省政府與清華大學聯合組建的研究機構，為實行企業化管理的事業單位。浙江省正廳級單位。該公司最早以知識產權投資2000萬。

第八大股東是安陽哲慧合伙企業，是合眾新能源員工股權激勵持股平臺。

第九大股東是河南中業環保是一家從事環境保護與治理咨詢服務的公司。背景不詳，注冊資本出資1250萬元。

第十大股東是張海霞，背景不詳。

第十一大股東是江陰新昶虹電力，為國內著名電氣二次元件和三箱成套制造企業，新三板創新層企業。新昶虹公告顯示，2016年10月，該公司從桐鄉合眾投資合伙企業早期股東陸福平手中，以1200萬元代價，獲得桐鄉合眾投資合伙企業4%股權，間接持有合眾新能源股份。

2017年11月27日，新昶虹公告，將持有合眾新能源1.92%的股權的一半，轉讓給拉薩知行創新科技有限公司，收到轉讓價款3300萬元，投資收益令人艷羨。交易完成后，新昶虹仍持有合眾新能源0.96%的股權。