雖有百億資金儲備，對于龐大的汽車產(chǎn)業(yè)遠(yuǎn)景，蔚來資本依然覺得準(zhǔn)備“不足”。

“以汽車駕駛來比喻，創(chuàng)業(yè)者是主駕駛，我們是副駕駛。他們在一線打拼，我們出資源、人脈或關(guān)系，以幫助它快速成功。”蔚來資本管理合伙人朱巖如此解釋所在機(jī)構(gòu)的定位。

這家籌建于2016年的汽車產(chǎn)業(yè)基金，最初由蔚來汽車及老牌機(jī)構(gòu)紅杉中國、高瓴資本等聯(lián)合發(fā)起。其首期基金就募集了100億元，基金的存續(xù)期長達(dá)7至9年。除了背靠基石投資人湖北長江產(chǎn)業(yè)基金等華麗背景，強(qiáng)大且多元的管理團(tuán)隊(duì)也被認(rèn)為是其獨(dú)特優(yōu)勢之一。

2018年7月，前吉利集團(tuán)副總裁，菲亞特動(dòng)力亞太總裁余寧宣布已于近期加入蔚來資本，擔(dān)任管理合伙人，隨后將主要負(fù)責(zé)投后管理和整車大項(xiàng)目等。

除了“新人”余寧，蔚來資本的其他三位管理合伙人也各有來頭：李斌是蔚來汽車創(chuàng)始人、董事長兼CEO，曾參與創(chuàng)辦及主導(dǎo)投資了超過40家企業(yè);朱巖曾擔(dān)任青云創(chuàng)投管理合伙人，是中國最早布局新能源及智能汽車的投資人之一;張君毅曾是羅蘭貝格管理咨詢前全球合伙人及汽車行業(yè)負(fù)責(zé)人。

截至目前，蔚來資本已向15個(gè)項(xiàng)目投出了30億元，其中有4到5個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)估值翻倍。其投資涉及A輪到Pre-IPO的各個(gè)階段，因?yàn)閮A向于向優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目下重注，其單個(gè)項(xiàng)目的平均投資金額均在1億到6億元之間。

一個(gè)共同的愿景

2018年年初，余寧和李斌兩個(gè)老汽車人在某個(gè)聚會(huì)上遇見。在交流中，兩人發(fā)現(xiàn)彼此對汽車產(chǎn)業(yè)未來圖景的理解有著驚人的相似，這成為余寧隨后加入蔚來資本的契機(jī)。

在兩人看來，十年之后，這個(gè)行業(yè)的主流產(chǎn)品形態(tài)一定是智能電動(dòng)汽車。“汽車最終會(huì)像手機(jī)一樣，走向智能化，實(shí)現(xiàn)共享、電動(dòng)、智能和互聯(lián)。”基于這一共識以及對余寧汽車專業(yè)背景的看好，李斌很快向其拋出橄欖枝，邀請其加入蔚來資本。

當(dāng)時(shí)，余寧還在吉利汽車擔(dān)任集團(tuán)副總裁，主要負(fù)責(zé)國際兼并與收購、Volvo聯(lián)盟、新能源汽車、領(lǐng)克臺州制造基地等幾大業(yè)務(wù)。他曾先后主導(dǎo)或參與了吉利汽車對馬來西亞寶騰汽車、英國蓮花汽車、美國Terrifugia飛行汽車、戴姆勒奔馳等項(xiàng)目的收購，還曾擔(dān)任菲亞特動(dòng)力科技亞太區(qū)總裁、美國通用動(dòng)力全球供應(yīng)商發(fā)展總監(jiān)等職位，在汽車行業(yè)耕耘了近25年。

“我當(dāng)時(shí)的第一反應(yīng)是回絕他。”余寧回憶起當(dāng)時(shí)李斌邀請他加入蔚來資本時(shí)的場景，“不過，后來他和我聊了聊資本和產(chǎn)業(yè)的關(guān)系，這讓我意識到資本是制造業(yè)和工業(yè)的血液。”

在這次對話之前，余寧已經(jīng)深深感受到互聯(lián)網(wǎng)和能源等產(chǎn)業(yè)對傳統(tǒng)汽車的影響和滲透。在汽車智能化的大趨勢下，他一直困惑于自己如何才能更好地參與這一變革，蔚來資本讓他看到了突破的機(jī)會(huì)。深思熟慮了近4個(gè)月后，他終于下了加入的決心。

“這是個(gè)人對環(huán)境變化的思考加上機(jī)緣巧合的結(jié)果。”余寧如此總結(jié)。

不僅僅是余寧，將李斌、朱巖、張君毅等三位蔚來資本元老聚集起來的，也是同樣的未來智能汽車的愿景。

“無數(shù)科技創(chuàng)新浪潮證明，新型技術(shù)一旦實(shí)現(xiàn)突破，被消費(fèi)者接受，行業(yè)將迎來指數(shù)級增長。比如，1901年的紐約街上，馬車鱗次櫛比，汽車是稀奇之物。到了1911年，汽車已經(jīng)變成大眾交通工具，馬車卻逐漸退出歷史。2007年，蘋果發(fā)布Iphone，智能手機(jī)初次進(jìn)入我們的視野。僅僅十余年后的今天，智能手機(jī)已經(jīng)成為絕對的主流，占比超過90%。”朱巖舉例。

在蔚來資本幾位核心成員看來，如果以手機(jī)行業(yè)的發(fā)展歷史作為參照，從未來十年的智能汽車圖景倒推去看今天的汽車產(chǎn)業(yè)，會(huì)發(fā)現(xiàn)其正處于“功能手機(jī)向智能手機(jī)轉(zhuǎn)型的過程”。他們堅(jiān)信，在這個(gè)新技術(shù)即將爆發(fā)的歷史節(jié)點(diǎn)中，蘊(yùn)含著巨大的投資機(jī)會(huì)。要想捕捉未來的行業(yè)巨頭，機(jī)構(gòu)必須儲備龐大的資金，以進(jìn)行快速而系統(tǒng)的資本布局。

這也是蔚來資本成立的初衷。

2016年4月，在李斌、紅杉中國、高瓴資本等發(fā)起下，蔚來資本成立。隨后，紅杉作為牽頭人，找到了朱巖、張君毅，巧合的是，兩人和李斌都相識多年。

隨著余寧加入，蔚來資本目前已經(jīng)搭建了一支近40人的投資隊(duì)伍。從履歷來看，這些成員背景強(qiáng)大且多元，且互補(bǔ)性很強(qiáng)：或來自?紅杉等知名投資機(jī)構(gòu)，或來自戴姆勒等汽車巨頭，或具備咨詢背景。

投資的兩大“世界觀”

投資是“認(rèn)知變現(xiàn)”，同時(shí)也是“通過資金和資源規(guī)劃企業(yè)未來的一種方式。”蔚來資本管理合伙人張君毅如此表示。

他強(qiáng)調(diào)，蔚來資本的獨(dú)特之處是基于產(chǎn)業(yè)去思考資本。但相比上汽、廣汽等傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)基金，蔚來資本的這一產(chǎn)業(yè)思考依然是為了追求財(cái)務(wù)回報(bào)，而不是為了服務(wù)母公司的戰(zhàn)略目標(biāo)。因?yàn)閺囊婚_始，蔚來資本就明確自己是獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)基金，而非蔚來汽車的戰(zhàn)略投資部。

同時(shí)，他還透露，蔚來資本的投資是以“大局觀”和“終局觀”兩大世界觀為基礎(chǔ)。大局觀是指，考慮是否投資某家企業(yè)時(shí)，是將其放到整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)鏈中去思考，而不是單單只看該企業(yè)本身。終局觀則意味著，其投資布局的前提是對未來十年的產(chǎn)業(yè)預(yù)判，以此為基礎(chǔ)，進(jìn)行提前布局，主動(dòng)創(chuàng)造項(xiàng)目，而不是被動(dòng)等待項(xiàng)目上門。

“未來智能汽車市場會(huì)是‘聯(lián)盟與聯(lián)盟間的競爭’。”他強(qiáng)調(diào)。在這一“大局觀”的指導(dǎo)下，蔚來資本打造了“藍(lán)天聯(lián)盟”。這個(gè)由主機(jī)廠牽頭，蔚來資本作為發(fā)起方搭建的汽車產(chǎn)業(yè)平臺，希望借助資本紐帶，將不同資源，比如不同車企、供應(yīng)商和服務(wù)商等聯(lián)系在一起——“就像航空業(yè)中的有星空聯(lián)盟、寰宇一家和天合聯(lián)盟一樣”。

這個(gè)聯(lián)盟中既有合作，也有競合。比如，廣汽集團(tuán)及全資子公司廣汽新能源汽車有限公司，與蔚來汽車、蔚來資本共同出資設(shè)立合創(chuàng)公司，就是這種“競合聯(lián)盟”的產(chǎn)物——雙方將在智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車產(chǎn)業(yè)技術(shù)研發(fā)、零部件生產(chǎn)、運(yùn)營等方面展開合作。

除了和廣汽合作，這種競合聯(lián)盟關(guān)系還體現(xiàn)多處。比如，2018年7月，蔚來資本被投企業(yè)奧動(dòng)新能源公司宣布和北汽啟動(dòng)換電聯(lián)盟模式，以降低用戶購買和使用電動(dòng)車的成本;2017年4月，蔚來汽車與長安汽車在新能源和智能技術(shù)等方面達(dá)成合作等;2016年4月，蔚來汽車與江淮汽車牽手，由后者為前者代工生產(chǎn)等。

這種產(chǎn)業(yè)鏈上下游結(jié)盟的方式，不僅可以提升智能汽車行業(yè)的效率，還可以讓扮演“攢局者”和“黏合劑”角色的蔚來資本，廣積人脈，讓自己的投資跨越整個(gè)生態(tài)體系，而其被投企業(yè)也能獲得和整個(gè)產(chǎn)業(yè)對話的機(jī)會(huì)。

目前，蔚來資本的投資策略是：將出行平臺作為基礎(chǔ)，來聯(lián)動(dòng)發(fā)展整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)形態(tài)，包括自動(dòng)駕駛、換電平臺等。其投資主要涉及三大汽車領(lǐng)域：能源、技術(shù)和整車。在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，它投資了Momenta，Pony.ai和黑芝麻;在出行領(lǐng)域，它押注了首汽約車和嘀嗒出行;在能源和新材料方面，它已經(jīng)拿下了奧動(dòng)新能源以及碳纖維企業(yè)康德復(fù)材;在電池領(lǐng)域，它已將容百鋰電收入囊中，目前該企業(yè)正在排隊(duì)上市。

在朱巖看來，目前蔚來資本在項(xiàng)目覆蓋上相對全面。“我們想投的項(xiàng)目，基本都能按照少數(shù)股權(quán)、重要投資人的方式投進(jìn)去。有知名財(cái)務(wù)投資人在一些熱門公司只能拿到1%到5%的股權(quán)額度，但我們能拿到10%，甚至15%。”

此外，以終局觀角度來看，蔚來資本主要有幾大產(chǎn)業(yè)預(yù)判：出行行業(yè)是碎片化競爭，不可能有企業(yè)能壟斷整個(gè)市場;出行是民生問題，涉及社會(huì)安定，因此這個(gè)市場必然會(huì)走向規(guī)范化、合規(guī)化和可持續(xù)化。這意味著出行企業(yè)僅僅依靠資本推動(dòng)的粗暴方式不可持續(xù)。

在這幾大思路下，2017年11月，在滴滴出行堪稱“霸主”的共享出行領(lǐng)域，蔚來資本參投了首汽約車7億元的B+輪融資。同年，它還投資了滴滴的另一競爭對手嘀嗒出行。考慮到李斌此前還個(gè)人投資了滴滴“對立陣營”中的摩拜(不久前賣給美團(tuán))，蔚來資本一度被認(rèn)為是在建立“反滴滴聯(lián)盟”。

在張君毅看來，蔚來資本反對的不是滴滴，而是非規(guī)范化。“我們是‘正義者聯(lián)盟’，我們想把市場規(guī)范化。我們之所以押注首汽約車和嘀嗒出行，都是因?yàn)樗鼈冊诤弦?guī)上符合我們的期待。”

余寧也強(qiáng)調(diào)，只有通過對出行企業(yè)長遠(yuǎn)有序的運(yùn)營，才能真正產(chǎn)生正向現(xiàn)金流。“十多年前，基金在并購中更多是通過杠桿或項(xiàng)目低估等方式獲得收益，如今，產(chǎn)業(yè)化重塑和再造、價(jià)值再發(fā)現(xiàn)變得越來越重要。我們希望把蔚來資本打造成一家具備國際視野的一流投資機(jī)構(gòu)。”

如今，雖有百億資金儲備，對于龐大的汽車產(chǎn)業(yè)遠(yuǎn)景，蔚來資本依然覺得準(zhǔn)備“不足”。“我們現(xiàn)在的基金管理體量雖然不小，但對于所面對的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)來說，還是有限。考慮到中國3000萬輛汽車，十年后智能電動(dòng)汽車會(huì)變成主流產(chǎn)品，我們就覺得需要更大體量的資金，以更快的速度去布局。”朱巖稱。

作者：薛小麗