2018年新能源汽車(chē)補(bǔ)貼退坡政策點(diǎn)評(píng)：補(bǔ)貼落地反彈可期

2018-02-25 09:55:47 中銀國(guó)際　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

事件2018 年 2 月 13 日，財(cái)政部等四部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整完善新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》 (以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》或正式稿

事件

2018 年 2 月 13 日，財(cái)政部等四部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整完善新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》 (以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》或“正式稿”) ，自 2 月 12日起實(shí)施， 2018 年補(bǔ)貼退坡塵埃落定。

點(diǎn)評(píng)

補(bǔ)貼政策由普惠向扶優(yōu)扶強(qiáng)轉(zhuǎn)變：新補(bǔ)貼政策對(duì)于系統(tǒng)能量密度、百公里耗電量等技術(shù)指標(biāo)提出了更高的要求。新能源乘用車(chē)?yán)m(xù)駛里程由 3 檔分為 5 檔，續(xù)駛里程越低，補(bǔ)貼下調(diào)幅度越大，高續(xù)駛里程車(chē)型補(bǔ)貼不降反升;削低補(bǔ)高、扶優(yōu)扶強(qiáng)政策傾向明顯。

政策設(shè) 4 個(gè)月過(guò)渡期， 3 萬(wàn)公里有所調(diào)整： 2018 年 2 月 12 日至 2018 年 6 月 11日為政策過(guò)渡期，過(guò)渡期內(nèi)上牌的新能源乘用車(chē)、新能源客車(chē)按照 2017 年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的 0.7 倍補(bǔ)貼，新能源貨車(chē)和專(zhuān)用車(chē)按 0.4 倍補(bǔ)貼。補(bǔ)貼政策分類(lèi)調(diào)整新能源汽車(chē)運(yùn)營(yíng)里程要求， 3 萬(wàn)公里有所放松，且補(bǔ)貼資金發(fā)放方式改為部分提前撥付，極大緩解了車(chē)企資金壓力。

上半年低續(xù)航乘用車(chē)搶裝，下半年高續(xù)航乘用車(chē)接力：由于 2018 年過(guò)渡期內(nèi) 100-200 公里的新能源乘用車(chē)補(bǔ)貼遠(yuǎn)高于過(guò)渡期后的正常補(bǔ)貼，而純電動(dòng)客車(chē)過(guò)渡期補(bǔ)貼和過(guò)渡期后補(bǔ)貼差別不大，純電動(dòng)專(zhuān)用車(chē)過(guò)渡期補(bǔ)貼反而低于過(guò)渡期后補(bǔ)貼;因此低續(xù)航里程乘用車(chē)將成為過(guò)渡期內(nèi)搶裝主力，高增長(zhǎng)確定無(wú)疑。 2018 年下半年(過(guò)渡期結(jié)束之后)，考慮到高續(xù)航乘用車(chē)的較高補(bǔ)貼，我們預(yù)計(jì)高續(xù)航車(chē)型將接力低續(xù)航車(chē)型，成為乘用車(chē)銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)的來(lái)源。預(yù)計(jì) 2018 年全年新能源汽車(chē)產(chǎn)量 100 萬(wàn)輛，對(duì)應(yīng)動(dòng)力電池裝機(jī)量42GWh，同比增長(zhǎng) 26%。

技術(shù)進(jìn)步是主旋律，高鎳三元有望加快導(dǎo)入：此次補(bǔ)貼調(diào)整對(duì)于電池系統(tǒng)能量密度提出了更高的要求，技術(shù)進(jìn)步是行業(yè)的主旋律，三元滲透率將進(jìn)一步提升，而高鎳三元的導(dǎo)入也將提速。此外，與高鎳三元相配套的高比容量的硅碳負(fù)極和濕法涂覆隔膜滲透率也將加速提升。

產(chǎn)業(yè)鏈洗牌加速，行業(yè)格局有望優(yōu)化：補(bǔ)貼退坡政策給予新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈降本與提效的雙重壓力，行業(yè)將迎來(lái)集中度提高與格局優(yōu)化，“龍頭配龍頭”是大勢(shì)所趨。

投資建議：新能源汽車(chē)板塊此前已對(duì)補(bǔ)貼退坡預(yù)期做出了充分反應(yīng);此次政策正式出臺(tái)有利于降低行業(yè)發(fā)展不確定性，且過(guò)渡期設(shè)定等方案使得全年產(chǎn)銷(xiāo)有望更加平穩(wěn)，整體政策略超市場(chǎng)預(yù)期，我們看好新能源汽車(chē)板塊近期反彈的持續(xù)性。建議關(guān)注上游資源鈷鋰標(biāo)的華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、道氏技術(shù)、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)等，同時(shí)建議關(guān)注中游龍頭天賜材料、杉杉股份、新宙邦、格林美、璞泰來(lái)、當(dāng)升科技、星源材質(zhì)、創(chuàng)新股份、國(guó)軒高科、億緯鋰能等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)政策不達(dá)預(yù)期;產(chǎn)能過(guò)剩引發(fā)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期補(bǔ)貼落地，反彈可期

2018 年補(bǔ)貼退坡政策塵埃落定

2018 年 2 月 13 日，財(cái)政部、工信部、科技部、發(fā)改委等四部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整完善新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》，自 2018 年 2 月 12 日起實(shí)施，新能源汽車(chē)補(bǔ)貼退坡塵埃落定。雖然在 2015 年底發(fā)布的《關(guān)于 2016-2020 年新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用財(cái)政支持政策的通知》中，規(guī)定2017-2018 年在 2016 年的補(bǔ)貼基礎(chǔ)上退坡 20%， 2019-2020 年在 2016 年的基礎(chǔ)上退坡 40%，但是 2016年底發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》中提出，有關(guān)部委將根據(jù)新能源汽車(chē)技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、應(yīng)用規(guī)模等因素，不斷調(diào)整完善，因此此次補(bǔ)貼調(diào)整符合此前政策精神。隨著新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量的快速增長(zhǎng)，財(cái)政補(bǔ)貼負(fù)擔(dān)日益加重，單車(chē)補(bǔ)貼金額下降成必然趨勢(shì)。2017 年底，新能源汽車(chē)補(bǔ)貼調(diào)整傳聞甚囂塵上，多家網(wǎng)站披露數(shù)個(gè)調(diào)整版本(以下稱(chēng)為“討論稿”);本次正式稿補(bǔ)貼調(diào)整思路與討論稿基本一致，個(gè)別細(xì)節(jié)略有差異，而過(guò)渡期的期限(截至 2018 年 6月 11 日) 略超預(yù)期。

對(duì)比 2017 年版本：扶優(yōu)扶強(qiáng)，重乘輕商

與 2017 年補(bǔ)貼政策相比， 2018 年補(bǔ)貼政策主要變化有以下幾方面：

一是政策由普惠向扶優(yōu)扶強(qiáng)轉(zhuǎn)變，鼓勵(lì)高性能和低能耗的高端車(chē)型。乘用車(chē)?yán)m(xù)駛里程由三檔變?yōu)槲鍣n，續(xù)駛里程越低的車(chē)型補(bǔ)貼退坡幅度越大，續(xù)駛里程高的車(chē)型補(bǔ)貼不降反升，補(bǔ)貼政策開(kāi)始由普惠向扶優(yōu)扶強(qiáng)的方向轉(zhuǎn)變。補(bǔ)貼政策對(duì)于能量密度、百公里耗電量和單位載質(zhì)量能量消耗量等技術(shù)指標(biāo)要求大幅提升，鼓勵(lì)高性能和低能耗的高端車(chē)型。

二是分類(lèi)調(diào)整運(yùn)營(yíng)里程要求，補(bǔ)貼資金部分預(yù)先撥付。對(duì)私人購(gòu)買(mǎi)新能源乘用車(chē)、作業(yè)類(lèi)專(zhuān)用車(chē)(含環(huán)衛(wèi)車(chē))、黨政機(jī)關(guān)公務(wù)用車(chē)、民航機(jī)場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)車(chē)輛等申請(qǐng)財(cái)政補(bǔ)貼不作運(yùn)營(yíng)里程要求。其他類(lèi)型新能源汽車(chē)申請(qǐng)財(cái)政補(bǔ)貼的運(yùn)營(yíng)里程要求調(diào)整為 2 萬(wàn)公里，車(chē)輛銷(xiāo)售上牌后將按申請(qǐng)撥付一部分補(bǔ)貼資金，達(dá)到運(yùn)營(yíng)里程要求后全部撥付，將極大緩解車(chē)企的資金壓力。

三是補(bǔ)貼退坡并非簡(jiǎn)單“一刀切”，重乘輕商傾向明顯。新能源乘用車(chē)補(bǔ)貼有降有升， 200 公里以上車(chē)型受補(bǔ)貼退坡幅度較小;新能源商用車(chē)補(bǔ)貼普遍大幅下調(diào)，技術(shù)指標(biāo)要求大幅提升。這樣的調(diào)整符合我國(guó)“乘用車(chē)做強(qiáng)、商用車(chē)實(shí)用”的發(fā)展理念，有利于培養(yǎng)具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的乘用車(chē)企業(yè)，同時(shí)也能夠一定程度上糾正我國(guó)新能源商用車(chē)過(guò)度補(bǔ)貼的政策歷史，對(duì)減輕財(cái)政補(bǔ)貼負(fù)擔(dān)、促進(jìn)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)自主健康發(fā)展具有重要意義。

四是破除地方保護(hù)，建立統(tǒng)一市場(chǎng)。《通知》提出各地不得采取任何形式的地方保護(hù)措施，對(duì)列入《車(chē)輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》的新能源汽車(chē)產(chǎn)品應(yīng)一視同仁執(zhí)行免限行、免限購(gòu)、發(fā)放新能源汽車(chē)專(zhuān)用號(hào)牌等支持措施。地方應(yīng)不斷加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度和改善新能源汽車(chē)使用環(huán)境，從 2018 年起將新能源汽車(chē)地方購(gòu)臵補(bǔ)貼資金逐漸轉(zhuǎn)為支持充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營(yíng)、新能源汽車(chē)使用和運(yùn)營(yíng)等環(huán)節(jié)。

此外， 2017 年推廣目錄內(nèi)符合調(diào)整后補(bǔ)貼技術(shù)條件的車(chē)型可直接列入 2018 年新目錄。這一規(guī)定將有效保障目錄車(chē)型申報(bào)與產(chǎn)銷(xiāo)的連續(xù)性。

分類(lèi)型來(lái)看，純電動(dòng)乘用車(chē)?yán)m(xù)航里程由 3 檔分為 5 檔，獲得補(bǔ)貼的續(xù)駛里程門(mén)檻由 100 公里提升到150 公里; 150-200 公里車(chē)型的補(bǔ)貼由 3.6 萬(wàn)下調(diào)到 1.5 萬(wàn)，降幅高達(dá) 58.33%; 200-250 公里補(bǔ)貼由 3.6萬(wàn)下調(diào)到 2.4 萬(wàn)，降幅為 33.33%; 250-300 公里由 4.4 萬(wàn)下調(diào)到 3.4 萬(wàn)，降幅為 22.73%; 300-400 公里補(bǔ)貼由 4.4 萬(wàn)上調(diào)到 4.5 萬(wàn)，增幅 2.27%; 400 公里以上由 4.4 萬(wàn)增加到 5 萬(wàn)，增幅達(dá)到 13.64%。續(xù)駛里程越低，受補(bǔ)貼調(diào)整影響越大。同時(shí)，能量密度門(mén)檻由 90Wh/kg 上調(diào)為 105Wh/kg，補(bǔ)貼調(diào)整系數(shù)由過(guò)去單純看系統(tǒng)能量密度轉(zhuǎn)變?yōu)橄到y(tǒng)能量密度和百公里耗電量雙重調(diào)整，單車(chē)補(bǔ)貼金額=里程補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)×電池系統(tǒng)能量密度調(diào)整系數(shù)×車(chē)輛能耗調(diào)整系數(shù)，單位電池電量補(bǔ)貼上限不超過(guò) 1200 元/kWh，企業(yè)獲得最高倍數(shù)補(bǔ)貼的難度增加，將推動(dòng)企業(yè)提升產(chǎn)品性能，補(bǔ)貼政策扶優(yōu)扶強(qiáng)的導(dǎo)向明顯。此外，插電混動(dòng)乘用車(chē)由 2017 年的 2.4 萬(wàn)元/輛定額補(bǔ)貼調(diào)整為 2.2 萬(wàn)元/輛，續(xù)駛里程門(mén)檻為 50 公里; 補(bǔ)貼下調(diào)幅度僅為 8.33%，有利于我國(guó)發(fā)展有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的插電混動(dòng)車(chē)型。

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