車(chē)企海外投資升級(jí)進(jìn)行時(shí)

2017-08-23 11:54:52 中國(guó)汽車(chē)報(bào) 　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

　日前，德勤發(fā)布的《2017汽車(chē)行業(yè)對(duì)外投資報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《報(bào)告》）顯示，我國(guó)汽車(chē)海外投資出現(xiàn)了新變化：以往的海外投資主力國(guó)有車(chē)企勁頭不足，民營(yíng)企業(yè)卻由于體制機(jī)制靈活勢(shì)頭強(qiáng)勁。與此同時(shí)，近日，財(cái)政部印發(fā)《國(guó)有企業(yè)境外投資財(cái)務(wù)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》），提出國(guó)有企業(yè)集團(tuán)公司對(duì)全集團(tuán)境外投資履行財(cái)務(wù)管理職責(zé)，包括對(duì)導(dǎo)致境外投資損失的責(zé)任人員進(jìn)行追責(zé)等。這一規(guī)定以后或許會(huì)讓上述變化更為明顯。而在這一大環(huán)境下，我國(guó)車(chē)企的海外投資越來(lái)越聚焦，投資領(lǐng)域指向創(chuàng)新技術(shù)；“攤大餅”的投資模式被拋棄，更傾向于戰(zhàn)略性投資。

　　民營(yíng)企業(yè)海外投資活躍

　　《報(bào)告》顯示，我國(guó)汽車(chē)行業(yè)的海外投資額在2016年出現(xiàn)大幅下滑，對(duì)于投資下滑的原因，《報(bào)告》分析認(rèn)為，我國(guó)車(chē)企海外并購(gòu)遇冷主要源于國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益下滑而大幅放緩了海外并購(gòu)步伐。同時(shí)，我國(guó)政府加強(qiáng)了對(duì)企業(yè)跨境投資的審查和資金外流的管控，也在一定程度上影響了企業(yè)海外投資的信心。

　　相對(duì)于國(guó)有企業(yè)的勁頭不足，民營(yíng)企業(yè)卻顯得活躍很多。《報(bào)告》顯示，2013年以來(lái)，我國(guó)汽車(chē)與零部件企業(yè)海外并購(gòu)的前十大交易中有八宗由國(guó)企主導(dǎo)，但2016年全年由國(guó)企發(fā)起的并購(gòu)交易僅三宗，大型國(guó)有零部件企業(yè)的收購(gòu)步伐更是明顯放緩。相較國(guó)有企業(yè)，民企海外并購(gòu)的熱情絲毫沒(méi)有減退。民營(yíng)企業(yè)得益于其決策機(jī)制優(yōu)勢(shì)，在海外市場(chǎng)并購(gòu)上更靈活，效率更高，表現(xiàn)得更活躍。2016年，民營(yíng)汽車(chē)零部件企業(yè)宣布了15起跨境并購(gòu)，占交易總金額的80％以上。其中，均勝電子收購(gòu)美國(guó)汽車(chē)安全系統(tǒng)供應(yīng)商Key safety Systems的金額達(dá)到14.4億美元，是2013年以來(lái)規(guī)模第三大的中國(guó)車(chē)企海外并購(gòu)項(xiàng)目，同時(shí)也是迄今為止民營(yíng)零部件企業(yè)發(fā)起的最大交易金額的海外并購(gòu)項(xiàng)目。

　　德勤中國(guó)汽車(chē)行業(yè)財(cái)務(wù)咨詢(xún)領(lǐng)導(dǎo)合伙人虞正表示，相比國(guó)有企業(yè)體量大、國(guó)內(nèi)資源多、在進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)更加挑剔，民營(yíng)汽車(chē)企業(yè)憑借其靈活的經(jīng)營(yíng)體制和高效的決策效率，成為海外投資的主力軍。近幾年，以短期利益驅(qū)動(dòng)的并購(gòu)交易大幅減少，具有競(jìng)爭(zhēng)力的上市民營(yíng)企業(yè)頻繁通過(guò)海外并購(gòu)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型和升級(jí)。虞正預(yù)計(jì)，經(jīng)營(yíng)效益較好、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的民營(yíng)車(chē)企仍將繼續(xù)活躍在海外并購(gòu)市場(chǎng)。而負(fù)債率相對(duì)較高的國(guó)有企業(yè)舉債進(jìn)行非戰(zhàn)略性并購(gòu)的投資活動(dòng)將受到嚴(yán)格審核。與此同時(shí)，境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在逐步加強(qiáng)對(duì)中國(guó)投資者的審核，特別是針對(duì)收購(gòu)方的企業(yè)性質(zhì)、是否受產(chǎn)業(yè)政策驅(qū)動(dòng)和補(bǔ)貼等方面。由此可以看出，國(guó)有背景的投資交易將受到一定限制。

　　與此同時(shí)，《辦法》的出臺(tái)更是給國(guó)有企業(yè)境外投資戴上了“緊箍咒”。政府加強(qiáng)對(duì)國(guó)有企業(yè)海外投資的管理，無(wú)疑將進(jìn)一步影響國(guó)有企業(yè)海外投資的步伐。商務(wù)部研究院國(guó)際市場(chǎng)研究所副所長(zhǎng)白明認(rèn)為，車(chē)企海外投資受?chē)?guó)際風(fēng)險(xiǎn)影響，國(guó)家加大對(duì)國(guó)有企業(yè)的管控是大勢(shì)所趨，而民營(yíng)資本機(jī)制靈活，極有可能成為海外投資的主體，而且我國(guó)的民營(yíng)資本在海外市場(chǎng)開(kāi)創(chuàng)了新模式，并取得了不錯(cuò)的效果。未來(lái)，民營(yíng)企業(yè)在海外投資上會(huì)更加活躍。

　　創(chuàng)新技術(shù)成車(chē)企海外投資熱點(diǎn)

　　在國(guó)有企業(yè)海外投資收縮、民營(yíng)企業(yè)漸成主力的大環(huán)境下，車(chē)企海外投資領(lǐng)域也出現(xiàn)了明顯的聚焦趨勢(shì)。研究顯示，汽車(chē)電子目前是汽車(chē)零部件增長(zhǎng)最快的細(xì)分領(lǐng)域，毛利率高于行業(yè)平均水平。與此同時(shí)，車(chē)聯(lián)網(wǎng)、汽車(chē)安全、新能源汽車(chē)的發(fā)展很大程度上取決于汽車(chē)電子技術(shù)的創(chuàng)新和突破，虞正判斷，未來(lái)收購(gòu)海外汽車(chē)電子領(lǐng)域企業(yè)的交易案例將大幅攀升。

　　虞正認(rèn)為，當(dāng)前，我國(guó)汽車(chē)行業(yè)在選擇并購(gòu)目標(biāo)時(shí)，更為注重目標(biāo)公司的先進(jìn)技術(shù)、行業(yè)地位和發(fā)展?jié)摿Γ鴼W美國(guó)家的成熟市場(chǎng)則具備我國(guó)企業(yè)渴望的技術(shù)實(shí)力、管理經(jīng)驗(yàn)和渠道資源。2016年，西歐和北美依舊是我國(guó)汽車(chē)和零部件廠商海外并購(gòu)最為活躍的地區(qū)，僅美國(guó)和德國(guó)兩地的海外并購(gòu)交易數(shù)量已占總交易數(shù)量的六成，交易金額占比更高達(dá)九成。美國(guó)和西歐地區(qū)逐漸成為整車(chē)廠海外研發(fā)中心的集中地，而且研發(fā)重心也從造型設(shè)計(jì)和底盤(pán)技術(shù)，逐漸轉(zhuǎn)向自動(dòng)駕駛、車(chē)聯(lián)網(wǎng)、電動(dòng)汽車(chē)等趨勢(shì)性技術(shù)。另外，在過(guò)去的一年，汽車(chē)企業(yè)海外并購(gòu)呈現(xiàn)出外延式的發(fā)展趨勢(shì)，企業(yè)增加了橫向并購(gòu)，加大了對(duì)新興戰(zhàn)略行業(yè)的投資力度。

　　隨著信息技術(shù)為代表的新技術(shù)對(duì)汽車(chē)行業(yè)的滲透，中國(guó)企業(yè)在海外的合作也更多地轉(zhuǎn)向新技術(shù)領(lǐng)域。“汽車(chē)是技術(shù)含量較高的行業(yè)，尤其是當(dāng)前，各種新技術(shù)對(duì)汽車(chē)行業(yè)的滲透越來(lái)越多，更新越來(lái)越快，我國(guó)車(chē)企在海外投資傾向新技術(shù)是大勢(shì)所趨。”白明認(rèn)為，投資新技術(shù)有助于提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，也是我國(guó)汽車(chē)提升海外競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分。

　　德勤中國(guó)汽車(chē)行業(yè)稅務(wù)咨詢(xún)領(lǐng)導(dǎo)合伙人肖天晶同樣表示：“在傳統(tǒng)的制造業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)相互融合的大環(huán)境下，汽車(chē)行業(yè)在科技方面的需求不斷提高。對(duì)于整車(chē)企業(yè)來(lái)說(shuō)，除了投資建設(shè)生產(chǎn)基地外，成立研發(fā)中心和搭建本地營(yíng)銷(xiāo)渠道也成為2016年上升最快的投資項(xiàng)目。這表明中國(guó)企業(yè)海外投資已逐步進(jìn)入新階段，從本土組裝向更深層次的技術(shù)合作和技術(shù)轉(zhuǎn)移等方向延伸。”

　　戰(zhàn)略性并購(gòu)降低海外投資風(fēng)險(xiǎn)

　　《報(bào)告》分析，未來(lái)我國(guó)汽車(chē)行業(yè)的對(duì)外投資整體趨勢(shì)有可能繼續(xù)放緩，大型并購(gòu)交易或?qū)⒗^續(xù)減少，企業(yè)會(huì)更傾向于戰(zhàn)略性并購(gòu)。如在《中國(guó)制造2025》的戰(zhàn)略指引下，技術(shù)創(chuàng)新成為行業(yè)的主要推動(dòng)力量，也成為車(chē)企海外投資和并購(gòu)的著力點(diǎn)。肖天晶判斷，未來(lái)，自主品牌車(chē)企對(duì)外投資模式或?qū)⑦M(jìn)一步升級(jí)：區(qū)域上從傳統(tǒng)新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)向成熟市場(chǎng)，投資形式從海外建廠向產(chǎn)銷(xiāo)研一體化、技術(shù)合作轉(zhuǎn)變；零部件企業(yè)則寄希望于跨境并購(gòu)躋身高端產(chǎn)業(yè)鏈，投資標(biāo)的從功能件、內(nèi)飾件等傳統(tǒng)領(lǐng)域加速向車(chē)聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車(chē)動(dòng)力系統(tǒng)、電池等新興領(lǐng)域延伸。

　　虞正判斷，從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著行業(yè)調(diào)整加劇，我國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益下滑，汽車(chē)企業(yè)會(huì)在海外市場(chǎng)加大力度收購(gòu)專(zhuān)利、技術(shù)、品牌等核心資產(chǎn)，以提升其在戰(zhàn)略性新興行業(yè)的研發(fā)實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力。

責(zé)任編輯：lixin

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