過去6年鋰電行業為何僅有26家實現IPO？

2017-11-27 17:00:01 來源:清潔技術投資　點擊量：評論 (0)

在11月24日召開的第5屆中國(廣東˙汕頭)鋰電新能源產業國際高峰論壇，中金公司投行部總經理陳泉泉分享了他關于新能源汽車投資的看法：1 中國鋰電池行業的并購大概每年50%以上的速度增長，很多外行的上市公司切入

鋰電池行業，會不會被它的下游供應商、會不會被這些大客戶仍然按照零部件的方式去管理?個人觀點可能不太一樣。汽車零部件的例子是想說明過去幾年的發展以及到最后會采用怎樣的資本動作，中國汽車零部件行業發展了三十年，最早外資大廠在國內建廠的時候，基本都是用的外資汽車零部件。

三十年發展下來以后，中國的汽車零部件企業慢慢把中低端市場占據，但是在中高端的汽車特別是外資的汽車品牌上，它們的一類供應商以及核心供應商，90%都是外資品牌，要么是直接從外資進口，要么是中國的合資企業在生產。在這種情況下，中國的零部件企業干了什么事兒?在過去三年期間，中國零部件大概花了200億美元進行海外收購。

所以我自己想，中國的動力鋰電池發展到最后，如果面臨著技術門檻或者高端市場門檻的時候，是不是有極大的可能做海外收購。我覺得三五年以后可能會看到這個大的趨勢。

大家想想，既然GE可以將家電賣給海爾，德國人可以把庫卡賣給中國的企業，那未來的三星、松下會不會同樣把它的鋰電池業務賣給中國企業?我覺得這種情況是有可能發生的。

再講講再融資的情況，這是上市公司再融資的數據，過去五年間，中國鋰電池產業鏈上市公司再融資的速度每年達157%，沒有哪個行業有這么夸張。這個也容易理解，中國的鋰電池行業還是靠資本推動的行業，很多嘉賓也講了，鋰電池行業未來靠成本的快速下降跟各個競爭對手競爭。

鋰電池行業的競爭不是整個內部的競爭，既包括鋰電池行業跟傳統能源的競爭，也包括自己的發展速度和國家降補貼的競爭，還有我們自己發展的水平跟外資進入中國速度的競爭。競爭是多方面的，這種態勢下，中國的鋰電池行業不得不快速把產量提上去，把成本降下來。看到這種態勢，這么快的融資增長速度，也是可以理解的。

大家知道，在很多非上市公司，龍頭的鋰電池企業也發生了大量并購。包括像寧德時代，在上市之前，還是非上市公司的時候，就并購了很多。

我還想舉一個例子，關于上市公司再融資發展的例子，因為是覆蓋整個新能源業務的，上游的發電到下游的電網以及用電，在新能源上游光伏這塊有特別好的例子。上市公司隆基股份過去是中國能源行業的大白馬，過去五年漲了十倍，過去五年做了三十個再融資，基本每年都在做，它的行業特性可能跟鋰電池行業特性有點類似。

其實光伏行業經過幾年的時間，格局有點像鋰電池的格局，差不多，該跑出來的已經跑了。但是這種情況下它充分運用了上市公司的平臺，把產量推上去，把成本降下來，跟市場競爭。資本市場很認這個事情，所以它能在五年時間漲十倍。

就像上游的發電，它在未來三到五年降到三毛錢一度電，基本跟煤電的成本差不多。鋰電池行業，聽到好幾個嘉賓講，未來的趨勢可能是1元Wh，這時候我們的競爭成本也會大幅度提高，不管是對傳統汽車還是對外資，我們都有很強的競爭力。這種情況下，如果不依賴于資本力量推動產能擴張，恐怕是很難的。

這里有一個小的信息給大家點一下，大家看到很多上市公司宣告了再融資，但其實真正完成的只有一半左右。2012年至2016年，鋰電產業鏈上市公司共有50次未能實施的定增方案，涉及募集資金規模達772.6億元，占同時期再融資計劃募集資金總額的29.04%，既近三成的定增計劃未能成功。此外，截至目前有24個定增方案仍在進行中，占再融資總規模的14.91%，僅有56.05%的定增項目成功執行

最后簡單講一下IPO的情況，中國鋰電池行業在A股上市，過去五年從2012年開始一共26家企業，過去兩年一共是10家。這個數字特別少，從2012年開始到現在，中國A股上市公司1100家，鋰電池這么大一個行業只有這么少的上市公司，確實很少。

這很容易理解，因為這個行業發展太快了，很多公司只有到現在才能在短時間內滿足上市條件，而且通過A股上市說實話時間還是有點長，兩三年的時間，但是很也發展太快，大家等不及。所以很多公司要早幾年跟上市公司合作，否則的話在產能擴張的大潮中可能被刷下來。這也是為什么A股鋰電池企業通過IPO上市的特別少，這是一個主要原因。

包括在可預見的兩三年內，通過IPO上市的也不是特別多，我這兒也列了一下，現在在證監會排隊的也只有9家，所以未來兩年內，能上的也就10家左右，這還是比較樂觀的。

再講一下未來的趨勢，再往后看，會不會很多企業做IPO，上市鋰電池呢?我自己感覺，可能這個時間軸再拉長一點，也不太可能。鋰電池行業現在的規模，如果把動力和消費電子電池都拉進來可能是兩三千億，在座的比我更有概念。鋰電池上市公司一共有150家了，上游的光伏每年也是兩三千億，上市公司的規模大概140家左右。上市公司的規模跟投資規模是有相關性的。

再舉個例子，我自己看東京的電力設備行業，中國電力設備行業，包括上游的發電，中游的電網和下游的做配電的應用，整個一年的投入大概六七千億，它的A股上市公司大概一百六七十家。

隨著發展，鋰電池上市公司的數量再大幅度提高可能也不大，但是現在沒有上市的公司也不用灰心，這里面變數還是有的，是不是有新的市場起來，會不會在行業發展中導致的有人掉隊，有人起跑。也包括核心技術的發展，在細分領域是不是有公司出來，達到規模通過IPO，這都是有可能的。畢竟鋰電池行業是年輕的行業，未來還有很多變數。

原標題:中金投行部總經理：過去6年鋰電行業為何僅有26家實現IPO？