8月21日，青海格爾木察爾汗鹽湖畔彩旗招展，坐落于此的青海鹽湖工業(yè)股份有限公司(以下簡稱“鹽湖股份”，000792.SZ)迎來60周年大慶。

但與此形成鮮明對比的是，鹽湖股份的經(jīng)營狀況并不樂觀。根據(jù)該公司公告，預(yù)計2018年上半年將虧損10.5億~12.5億元。鹽湖股份重金打造的金屬鎂一體化項目正是造成其巨額虧損的主要原因。

《中國經(jīng)營報》記者調(diào)查獲悉，上述項目幾經(jīng)波折，目前仍未完全建成投產(chǎn)，但其投資金額已增加逾百億元。對此，鹽湖股份高管秦升(化名)向記者表示，投資額增加主要是因為增添環(huán)保設(shè)備以及施工期拉長新增支付的貸款利息和其他費(fèi)用所致。

“鎂”夢仍未成真

造成鹽湖股份巨額虧損的最主要原因正是其歷時八年重金打造的金屬鎂一體化項目。

青海格爾木察爾汗鹽湖是中國最大的鹽湖。鹽湖中伴生著鎂、鋰、鉀、硼、碘等豐富的礦產(chǎn)資源。鹽湖股份就位于察爾汗鹽湖邊。“鹽湖就是我們的礦池，鹽湖可是一座聚寶盆。”鹽湖股份一名工作人員說道。

依托鹽湖豐富的礦產(chǎn)資源，鹽湖股份在六十年的發(fā)展過程中，逐漸建設(shè)起一套年產(chǎn)500萬噸的氯化鉀生產(chǎn)裝置，一躍成為國內(nèi)最大的鉀肥生產(chǎn)企業(yè)。2017年，鹽湖股份的氯化鉀產(chǎn)品毛利率達(dá)到64.51%，實現(xiàn)營收59.17億元，占總營收的50.57%。

“鹽湖股份的鉀肥產(chǎn)能是全國最大的，大規(guī)模生產(chǎn)可以有效降低生產(chǎn)成本，這就為企業(yè)帶來了更大的效益。”秦升向記者如是表示。

然而，即便擁有耕耘多年并形成規(guī)模優(yōu)勢的鉀肥產(chǎn)品，2017年鹽湖股份仍然在其上市20年后凈利潤首次虧損41.59億元。這樣的虧損數(shù)額也讓鹽湖股份在2017年全部A股虧損上市公司中高居第五名。造成鹽湖股份巨額虧損的最主要原因正是其歷時八年重金打造的金屬鎂一體化項目。

8月20日，一輛員工大巴車駛?cè)虢饘冁V一體化項目基地。與一公里外的鉀肥工廠相比，這里顯得格外安靜。“今天停產(chǎn)檢修了。”一名工人向記者說道。位于廠區(qū)西側(cè)的物流中心剛建成不久，而金屬鎂一體化項目至今仍未滿產(chǎn)運(yùn)行。

記者調(diào)查了解到，金屬鎂一體化項目已經(jīng)可以產(chǎn)出合格的鎂錠，但是，產(chǎn)能始終處于爬坡階段。

“2008年企業(yè)引進(jìn)了挪威海德魯?shù)囊惶啄戤a(chǎn)5萬噸電解鎂生產(chǎn)裝置，并以此為模型設(shè)計了10萬噸/年金屬鎂一體化項目。”秦升說道。

記者了解到，青海鹽湖鎂業(yè)有限公司(以下簡稱“鹽湖鎂業(yè)”，鹽湖股份控股子公司)的這套金屬鎂一體化項目包含10萬噸/年金屬鎂、100萬噸/年甲醇及甲醇MTO制烯烴、50萬噸/年P(guān)VC(其中乙烯法25萬噸、電石法25萬噸)、240萬噸/年焦炭、40萬噸/年電石、100萬噸/年純堿及配套熱電聯(lián)產(chǎn)和10萬噸氯化鈣無害化處理項目。項目于2010年著手設(shè)計，設(shè)計之初預(yù)計總投資200億元。

然而，經(jīng)過八年建設(shè)、調(diào)試的金屬鎂一體化項目，至今仍然處于試生產(chǎn)階段。“目前沒有鎂錠產(chǎn)品銷售，企業(yè)這邊正在進(jìn)行試生產(chǎn)，目前產(chǎn)能比較低，無法保證穩(wěn)定供應(yīng)。而且每一批次的產(chǎn)品一致性也不同。想要購買鎂錠還需要等穩(wěn)定生產(chǎn)以后。”記者以購買鎂錠為由與鹽湖股份銷售人員溝通時得到了如是答復(fù)。

記者了解到，金屬鎂一體化項目由設(shè)計到施工用去了近六年時間。據(jù)鹽湖股份年報顯示，2012年金屬鎂一體化項目初步設(shè)計完成95%以上;2013年總投資增長至279億元，進(jìn)入全面開工階段;2014年項目中包含的選煤、焦化、供熱中心等工序進(jìn)入試車階段;2015年項目除金屬鎂、電石裝置外，其余裝置基本建成。

“由于察爾汗鹽湖地區(qū)的特殊環(huán)境，每年近半年時間不具備施工條件，并且鹽湖的特殊地質(zhì)條件也為施工提出了更高的要求，因此施工周期也隨之增加。”秦升說道。

2016年12月，金屬鎂一體化項目裝置工藝全線打通。然而，仍然沒有穩(wěn)定批次鎂錠產(chǎn)出。記者了解到，目前金屬鎂一體化項目每天的產(chǎn)能僅為50噸，而設(shè)計年產(chǎn)10萬噸的產(chǎn)品線如果全額運(yùn)轉(zhuǎn)，每天的產(chǎn)能約為300噸。“目前我們還是在試生產(chǎn)階段，產(chǎn)能釋放還需要一個過程，近期我們預(yù)計會將產(chǎn)能提升至日產(chǎn)100噸，但是市場上想要購買到產(chǎn)品還需要更長的時間。”秦升說道。受此影響，鹽湖鎂業(yè)2016年、2017年營業(yè)收入分別為0、4.89億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分別為11.07億元、-1.70億元，凈利潤分別為-9402.39萬元和-31.98億元。

投資幾乎翻倍

在鹽湖股份投資的386.45億元中，自有資金占比僅為30%，約89億元，其他部分全部來源于銀行貸款。

始終無法穩(wěn)產(chǎn)的金屬鎂一體化項目最終拖累了鹽湖股份的經(jīng)營業(yè)績。

在2018年鉀肥漲價的背景下，占總營收超50%的氯化鉀也無法抹平金屬鎂一體化項目帶來的虧損。

記者了解到，金屬鎂一體化項目設(shè)計之初的預(yù)計投資額約為200億元。而在5月4日，鹽湖股份回復(fù)深交所問詢公告表示，八年間，經(jīng)過三次修改預(yù)算，鹽湖股份在金屬鎂一體化項目中的投資資金已經(jīng)達(dá)到386.45億元。相較設(shè)計之初超出93.2%。記者了解到，在鹽湖股份投資的386.45億元中，自有資金占比僅為30%，約89億元，其他部分全部來源于銀行貸款。直接導(dǎo)致了財務(wù)費(fèi)用的增加。

“增加的投資一方面添置了很多環(huán)保裝置，這方面的支出有十幾億，其次由于施工周期延長導(dǎo)致了很大的一筆支出是銀行貸款利息，按照5%的利率，這方面的財務(wù)費(fèi)用每年數(shù)億元。此外，鹽湖這邊條件相對艱苦，也相應(yīng)的對設(shè)備提出了要求，這也增加了投入。”秦升說道。記者注意到，2015、2016和2017年，鹽湖股份的財務(wù)費(fèi)用分別為10.1億元、10.7億元和13.2億元。

此外，導(dǎo)致鹽湖股份虧損的另一個原因是鹽湖股份于2017年集中計提43.2億元，其中，金屬鎂一體化項目計提金額就達(dá)到26.58億元。事實上，自2010年開始建設(shè)起，金屬鎂一體化項目首次進(jìn)行如此大規(guī)模計提。而鹽湖股份在回復(fù)深交所問詢時表示：2016年項目仍處于建設(shè)階段，無產(chǎn)品產(chǎn)出。

然而，鹽湖股份在2015年年報中提到，金屬鎂一體化項目除金屬鎂、電石裝置外，其余裝置基本建成。鹽湖股份在2012年至2015年的四年里總資產(chǎn)由433.9億元上漲至807.1億元，而2016年和2017年則分別為829.4億元和824.2億元。此外，在金屬鎂一體化項目中包含的十個子項目陸續(xù)建設(shè)完成并進(jìn)行試生產(chǎn)，而在此過程中，鹽湖股份并未進(jìn)行大規(guī)模資產(chǎn)計提，但卻在2017年突然計提26.58億元。

“金屬鎂一體化項目各子項目是一個聯(lián)動的系統(tǒng)工程，各生產(chǎn)裝置關(guān)聯(lián)度較高，單個裝置受上下游裝置運(yùn)行情況的影響較大。”秦升說道。

但現(xiàn)實情況卻是，2015年底，金屬鎂一體化項目施工已經(jīng)接近尾聲，2016年底金屬鎂一體化項目裝置工藝已經(jīng)全線打通，而2015年和2016年鹽湖股份并未出現(xiàn)大規(guī)模計提，2017年底，金屬鎂一體化項目則仍然處于試生產(chǎn)階段，并未實現(xiàn)穩(wěn)定生產(chǎn)，此時卻大規(guī)模計提資產(chǎn)。對此質(zhì)疑，秦升表示以公司公告披露為準(zhǔn)。

如今，八年仍未建成的金屬鎂一體化項目隨著貸款的持續(xù)增加，鹽湖股份的負(fù)債率也在不斷上升。2017年鹽湖股份負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到73.02%。

“企業(yè)現(xiàn)在確實面臨資金壓力，企業(yè)內(nèi)部正在通過精簡不必要的消費(fèi)支出來改善企業(yè)的資金狀況。”秦升說道。然而，在金屬鎂一體化項目穩(wěn)產(chǎn)尚難確定的情況下，鹽湖股份旗下藍(lán)科鋰業(yè)目前僅年產(chǎn)1萬噸碳酸鋰產(chǎn)品，對于提振業(yè)績可謂杯水車薪。此外，受火災(zāi)事故影響，鹽湖股份子公司海納化工仍然未能復(fù)產(chǎn)。在“走出鉀、抓住鎂、發(fā)展鋰、整合堿、優(yōu)化氯”的多產(chǎn)業(yè)并舉的戰(zhàn)略布局映襯下，鉀肥產(chǎn)業(yè)似乎成為了鹽湖股份僅剩的營收支柱。