動(dòng)力電池是指為新能源汽車提供動(dòng)力的電池。從技術(shù)路徑看，主要包括用于純電動(dòng)汽車(EV)和插電式混合動(dòng)力電動(dòng)汽車(PHEV)的蓄電池和專用于燃料電池汽車(FCEV)的燃料電池。

近兩年，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)加速擴(kuò)產(chǎn)，然而市場(chǎng)卻受政策退坡影響增長(zhǎng)變緩。國(guó)內(nèi)積分制和各國(guó)出臺(tái)的燃油車退出計(jì)劃將形成倒逼機(jī)制，促進(jìn)傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型，預(yù)測(cè)到2020年動(dòng)力電池市場(chǎng)將穩(wěn)步增長(zhǎng)，電池供給與需求或?qū)⒒貧w合理范圍。

從技術(shù)路徑看，動(dòng)力電池目前主要包括鋰離子電池和燃料電池兩大類。上游主要有鋰、鎳、鈷、石墨等礦產(chǎn)資源及正極材料、負(fù)極材料、隔離膜、電解質(zhì)四大電池材料。

此外，上游還有份額較小的鋁鉑、銅箔、溶劑等;中游主要是將電池單體打包為模組以后與BMS一起PACK的過程;下游除電動(dòng)汽車等應(yīng)用市場(chǎng)之外，還需關(guān)注電池回收領(lǐng)域。

產(chǎn)業(yè)演進(jìn)趨勢(shì)

一是企業(yè)兩極分化顯著，龍頭配龍頭格局基本確定。

在電池產(chǎn)能快速擴(kuò)張的背景下，國(guó)內(nèi)鋰電池總體將持續(xù)過剩，但劣質(zhì)產(chǎn)能較多，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能仍然欠缺，后期行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升，流行車型的配套廠商主要集中為CATL、比亞迪、國(guó)軒、力神、孚能等一二線龍頭企業(yè)。

未來市場(chǎng)將維持結(jié)構(gòu)性過剩，龍頭企業(yè)規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)突破將實(shí)現(xiàn)成本穩(wěn)步下降，利潤(rùn)率將有較好表現(xiàn)，而中低端電池企業(yè)則面臨較大洗牌壓力。

二是動(dòng)力電池制備環(huán)節(jié)將向規(guī)模化、智能化發(fā)展，產(chǎn)品一致性與良品率提高。動(dòng)力電池的大規(guī)模生產(chǎn)和智能制造轉(zhuǎn)型升級(jí)將是未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要趨勢(shì)之一。

從近兩年的發(fā)展情況看，龍頭企業(yè)已經(jīng)基本具備大規(guī)模生產(chǎn)條件。大規(guī)模智能化生產(chǎn)設(shè)備可以通過數(shù)字化的手段、引進(jìn)大數(shù)據(jù)分析和人工智能的原理和方法，提升制造產(chǎn)品質(zhì)量的同時(shí)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)和產(chǎn)品的基本診斷及追溯，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)電池生產(chǎn)過程的全面監(jiān)控，有效解決電池一致性差、良品率低等問題。

三是全球動(dòng)力電池產(chǎn)量主要集中在中日韓三國(guó)，中國(guó)企業(yè)有望趕超。動(dòng)力電池產(chǎn)能主要集中在中日韓三國(guó)，行業(yè)巨頭主要包括韓國(guó)的三星、LG化學(xué)，日本的松下、ASEC、SONY以及中國(guó)的比亞迪、CATL等。

2016年和2017年，國(guó)內(nèi)電池廠商處于全線擴(kuò)產(chǎn)趨勢(shì)中，到2020年全國(guó)有效產(chǎn)能將以三元為主，排名前五的市場(chǎng)占有率達(dá)到80%以上。

中國(guó)企業(yè)技術(shù)快速追趕和成本優(yōu)勢(shì)凸顯，目前四大原材料已全部自主化，壁壘最高的正極、隔膜已開始出口; 鋰電關(guān)鍵設(shè)備自主化，先導(dǎo)智能已經(jīng)開始出口。CATL已經(jīng)進(jìn)入寶馬等一流車企供應(yīng)鏈，未來，中國(guó)將出現(xiàn)2-3家全球領(lǐng)先的動(dòng)力電池品牌，進(jìn)一步擴(kuò)大全球市場(chǎng)份額。

與3C電池集中于珠三角不同，動(dòng)力電池企業(yè)數(shù)量較為分散，在華東、華南、華中、西北等地都有布局，其比例分別為41%、23%、17%、15%。主要原因在于車廠實(shí)行“零庫(kù)存”管理辦法，電池廠需圍繞車企建廠。未來電池廠商將加快全國(guó)化布局，同時(shí)部分產(chǎn)能將向鋰礦資源豐富的青海等地轉(zhuǎn)移。

未來增長(zhǎng)點(diǎn)

伴隨著技術(shù)進(jìn)步，三元電池逐漸走向高鎳化。這帶來的降本包括：一是能量密度提升，導(dǎo)致單位電量所需的正極等四大原材料用量下降;二是高鎳低鈷化，可以有效降低最昂貴的鈷金屬用量，節(jié)省成本;三是國(guó)內(nèi)高端碳酸鋰增產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替換。

高比能量正極未來五年增量有望達(dá)600億元，高鎳電池成為主要方向。電池回收是工信部部署動(dòng)力電池未來五大重點(diǎn)之一，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、制造工藝、裝備等方面考慮梯次利用和回收再利用。隔膜預(yù)計(jì)2017-2020年復(fù)合增速達(dá)65%以上，高端濕法隔膜價(jià)格下降空間小。鋰電設(shè)備預(yù)計(jì)2020年產(chǎn)業(yè)規(guī)模將近千億元。

產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)向

隨著技術(shù)的突破，燃料電池將會(huì)在2019-2020年進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，屆時(shí)動(dòng)力電池市場(chǎng)將逐漸進(jìn)入技術(shù)交替時(shí)代。

從投資回率看，Pack組件、高端銅箔、材料研發(fā)等是待開發(fā)的價(jià)值洼地。對(duì)于PE、VC等金融機(jī)構(gòu)，可更多的去挖掘未過度開發(fā)的價(jià)值洼地，比如未來具備規(guī)模化前景的Pack組件(如極爾)和未來有望技術(shù)突破的高端銅箔、材料研發(fā)等領(lǐng)域。

從產(chǎn)業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)來看，2018-2020年動(dòng)力電池需求穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，成本將逐步下降，預(yù)計(jì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)平均復(fù)合增速約為40%-45%，其中增速較快的環(huán)節(jié)基本集中在上游，排名前五位的依次為鎳、三元正極、鋰電設(shè)備、隔膜和銅箔，預(yù)計(jì)增速將達(dá)到65%-80%。

與此同時(shí)，鋰電回收有望納入國(guó)家監(jiān)管，或?qū)⒊蔀樾碌氖袌?chǎng)藍(lán)海。電池報(bào)廢不僅是對(duì)鎳鈷等戰(zhàn)略性資源的浪費(fèi)，同時(shí)也會(huì)帶來巨大的環(huán)境問題，所以針對(duì)鋰電回收的監(jiān)管將逐步規(guī)范。

隨著新能源汽車保有量的快速增長(zhǎng)，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和法律法規(guī)的逐步健全，鋰電回收市場(chǎng)將逐步打開。動(dòng)力電池的回收還擁有較高的技術(shù)門檻，可重點(diǎn)關(guān)注掌握核心技術(shù)和渠道的企業(yè)。(賽迪顧問)