2018年4月4日，中國新能源汽車動力電池的“獨角獸”——寧德時代新能源科技股份有限公司（下稱“寧德時代”）成功過會。成為繼富士康（36天）和藥明康德（50天）之后，A股市場第三家通過IPO快速通道過會的企業。

就在一個月前的3月5日，寧德時代披露的2017年業績顯示，其扣非凈利潤為24.7億元，較上年已經下降了16%左右。而公開數據顯示，2015~2017年，寧德時代的綜合毛利率分別為38.64%、43.70%和36.29%，2017年毛利率與前兩年相比已經出現下滑。

這樣的情況并不是空穴來風，有業內人士對第一財經記者表示，伴隨動力電池價格下滑，寧德時代需要不斷擴大規模才能確保利潤和市場地位。

動力電池產銷優勢

寧德時代的招股說明書顯示，公司為動力電池系統提供商，主要從事新能源汽車動力電池系統、儲能系統的研發、生產和銷售。此次IPO，寧德時代擬于創業板公開發行A股不超過2.17億股，占發行后總股數的比例不低于10%，擬募集資金131.2億元。

寧德時代起初為蘋果、三星等手機品牌生產電池起家，后來轉型做電動汽車、儲能鋰離子電池體系的研產生產。將ATL的汽車動力電池部門剝離出來，在福建寧德成立寧德時代。

據寧德時代的創始人曾毓群介紹，創業之初市場上常見的圓形電池、方形電池等產品是索尼、松下等日企的天下，自動化程度很高，質量整齊劃一，中國企業很難與其競爭。

雖然彼時劣勢明顯，但曾毓群介紹稱，寧德時代還是依靠與寶馬等國際巨頭的合作，積累了大量的動力電池的生產技術和生產經驗，并借此獲取了一定的利潤空間。“在生產制造環節，我們需要執行1000多道工序的控制點，實現質量上的安全性和可靠性，才能做出8年壽命保障的承諾，才能達到華晨寶馬的高要求和標準。”

公開資料顯示，2016年，寧德時代產值就已達到140億元，利潤30億元，居中國同行業第一。寧德時代2014年、2015年及2016年營業收入分別為8.67億元、57億元、148.79億元，年均復合增長率314.31%。凈利潤分別為0.56億元、9.51億元、30.89億元，年均復合增長率高達642.70%。

數據顯示，寧德時代之所以能夠實現如此超高速的增長，主要還是得益于其動力電池產品銷量激增。在2014~2016年，很多鋰電池企業都享受到了新能源汽車大發展紅利，但是沒有一家具有寧德時代的爆發力。

2017年，寧德時代在動力電池方面的市場份額首次超過比亞迪，也成為唯一能比肩三星、松下的全球領先的動力鋰電池制造商。真鋰研究的數據顯示，2017年，寧德時代電動汽車電池裝機量位列第一，達近10000MWh，市場占有率達到29.41%；比亞迪位列第二，裝機量為5400MWh，市場占有率為16.12%。

成本壓力仍需化解

寧德時代招股書披露，募集資金主要用于生產基地的籌建及電池項目的研發等方面。

可見，寧德時代擴大規模的欲望非常明顯，而欲望的背后則離不開動力電池價格下滑的大背景。

中國工信部部長苗圩在2018年3月5日經過人民大會堂“部長通道”時就明確指出，中國新能源汽車技術水平顯著提升，純電動汽車技術水平與國際先進水平同步，北京、上海、深圳等城市已建成規模化充電服務網絡。苗圩同時透露，2017年與2012年相比，動力電池單體能量密度提升2倍，而每kWh動力電池售價則下降了70%以上。

興業證券的調研數據也顯示，2017年鐵鋰電池價格較2016年底降幅在20％左右，三元電池預計降價10％~15％。另一方面，2017年中國國內電池級碳酸鋰市場價格最大漲幅達47.54%，由年初的12.5萬元/噸漲至16.5萬元/噸左右。三元電池另一必備金屬鈷在2017年于倫敦金屬交易所（LME）價格一度漲到了75205美元/噸，全年漲幅超130%，創下2008年以來的新高。這意味著在動力電池價格下降的同時，寧德時代還要承受原材料成本的上升。

興業證券調研認為，相較有限的壓縮原材料成本，電池生產企業通過擴大產能實現規模效應降成本更為切實可行，規模效應包括電芯環節產能利用率與良率提升帶來的電芯成本下降。

另一方面，從產業界角度，整車企業各家巨頭在提出降低電池成本。特斯拉提出其超級工廠投產將使得電池成本降低35%，從一開始的“成本低于190美元/kWh”直降至“不足125美元/kWh”。大眾計劃將其電池采購成本由此前的180美元/kWh壓縮48%至2020年的93美元/kWh，其中制造與模組成本壓縮一半，材料成本壓縮40%。

“動力電池價格在下滑，寧德時代要不斷擴大規模才能確保利潤。”羅蘭貝格汽車行業合伙人舒暢對第一財經記者稱，未來價格的下滑以及成本的壓力都需要寧德時代通過上市募資實現更大規模化生產來化解，特別是面對海外的競爭對手的時候，松下、LG、三星等等，寧德時代也需要保持規模。

在舒暢看來，韓國三星在這方面就比較成功，注重依靠其定價的特別規律和規則，“如果三星上一個新品或者新的產業，按照自己未來規模化生產的定價提前給一個初期定價，如果眼前10萬產能的成本是三塊錢的，而未來有100萬的產能可以做到兩塊錢的，就提前定價對外賣兩塊多錢。”舒暢說，按照這樣一種方法，就可以在新進入市場的時候，通過根據規模化成本的定價，將競爭對手直接打掉。三星此前在存儲器、屏幕、電池等產品上就是依照這個思路贏得市場。

事實上，國際新能源汽車電池生產巨頭正紛紛在擴大規模。三星SDI打算把舊款的18650電池產線，改為新款的217000電池產線。據估計，加上中型電池的投資，三星SDI將投入1萬億韓元擴產電池，LG化學則投入1.5萬億韓元進行擴張，計劃在2020年前產能提高到70GWh。

松下則將在設有純電動汽車用鋰離子電池生產基地的日本、中國、美國同時增產。松下大連工廠已開始著手建設第二棟廠房，預計到時整體產能翻番。松下與特斯拉合作的大規模工廠二期完工后最大產能可達到目前約1.5倍。