2018年4月4日，中國新能源汽車動力電池的“獨角獸”——寧德時代新能源科技股份有限公司（下稱“寧德時代”）成功過會。成為繼富士康（36天）和藥明康德（50天）之后，A股市場第三家通過IPO快速通道過會的企業(yè)。

就在一個月前的3月5日，寧德時代披露的2017年業(yè)績顯示，其扣非凈利潤為24.7億元，較上年已經下降了16%左右。而公開數(shù)據(jù)顯示，2015~2017年，寧德時代的綜合毛利率分別為38.64%、43.70%和36.29%，2017年毛利率與前兩年相比已經出現(xiàn)下滑。

這樣的情況并不是空穴來風，有業(yè)內人士對第一財經記者表示，伴隨動力電池價格下滑，寧德時代需要不斷擴大規(guī)模才能確保利潤和市場地位。

動力電池產銷優(yōu)勢

寧德時代的招股說明書顯示，公司為動力電池系統(tǒng)提供商，主要從事新能源汽車動力電池系統(tǒng)、儲能系統(tǒng)的研發(fā)、生產和銷售。此次IPO，寧德時代擬于創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行A股不超過2.17億股，占發(fā)行后總股數(shù)的比例不低于10%，擬募集資金131.2億元。

寧德時代起初為蘋果、三星等手機品牌生產電池起家，后來轉型做電動汽車、儲能鋰離子電池體系的研產生產。將ATL的汽車動力電池部門剝離出來，在福建寧德成立寧德時代。

據(jù)寧德時代的創(chuàng)始人曾毓群介紹，創(chuàng)業(yè)之初市場上常見的圓形電池、方形電池等產品是索尼、松下等日企的天下，自動化程度很高，質量整齊劃一，中國企業(yè)很難與其競爭。

雖然彼時劣勢明顯，但曾毓群介紹稱，寧德時代還是依靠與寶馬等國際巨頭的合作，積累了大量的動力電池的生產技術和生產經驗，并借此獲取了一定的利潤空間。“在生產制造環(huán)節(jié)，我們需要執(zhí)行1000多道工序的控制點，實現(xiàn)質量上的安全性和可靠性，才能做出8年壽命保障的承諾，才能達到華晨寶馬的高要求和標準。”

公開資料顯示，2016年，寧德時代產值就已達到140億元，利潤30億元，居中國同行業(yè)第一。寧德時代2014年、2015年及2016年營業(yè)收入分別為8.67億元、57億元、148.79億元，年均復合增長率314.31%。凈利潤分別為0.56億元、9.51億元、30.89億元，年均復合增長率高達642.70%。

數(shù)據(jù)顯示，寧德時代之所以能夠實現(xiàn)如此超高速的增長，主要還是得益于其動力電池產品銷量激增。在2014~2016年，很多鋰電池企業(yè)都享受到了新能源汽車大發(fā)展紅利，但是沒有一家具有寧德時代的爆發(fā)力。

2017年，寧德時代在動力電池方面的市場份額首次超過比亞迪，也成為唯一能比肩三星、松下的全球領先的動力鋰電池制造商。真鋰研究的數(shù)據(jù)顯示，2017年，寧德時代電動汽車電池裝機量位列第一，達近10000MWh，市場占有率達到29.41%；比亞迪位列第二，裝機量為5400MWh，市場占有率為16.12%。

成本壓力仍需化解

寧德時代招股書披露，募集資金主要用于生產基地的籌建及電池項目的研發(fā)等方面。

可見，寧德時代擴大規(guī)模的欲望非常明顯，而欲望的背后則離不開動力電池價格下滑的大背景。

中國工信部部長苗圩在2018年3月5日經過人民大會堂“部長通道”時就明確指出，中國新能源汽車技術水平顯著提升，純電動汽車技術水平與國際先進水平同步，北京、上海、深圳等城市已建成規(guī)模化充電服務網絡。苗圩同時透露，2017年與2012年相比，動力電池單體能量密度提升2倍，而每kWh動力電池售價則下降了70%以上。

興業(yè)證券的調研數(shù)據(jù)也顯示，2017年鐵鋰電池價格較2016年底降幅在20％左右，三元電池預計降價10％~15％。另一方面，2017年中國國內電池級碳酸鋰市場價格最大漲幅達47.54%，由年初的12.5萬元/噸漲至16.5萬元/噸左右。三元電池另一必備金屬鈷在2017年于倫敦金屬交易所（LME）價格一度漲到了75205美元/噸，全年漲幅超130%，創(chuàng)下2008年以來的新高。這意味著在動力電池價格下降的同時，寧德時代還要承受原材料成本的上升。

興業(yè)證券調研認為，相較有限的壓縮原材料成本，電池生產企業(yè)通過擴大產能實現(xiàn)規(guī)模效應降成本更為切實可行，規(guī)模效應包括電芯環(huán)節(jié)產能利用率與良率提升帶來的電芯成本下降。

另一方面，從產業(yè)界角度，整車企業(yè)各家巨頭在提出降低電池成本。特斯拉提出其超級工廠投產將使得電池成本降低35%，從一開始的“成本低于190美元/kWh”直降至“不足125美元/kWh”。大眾計劃將其電池采購成本由此前的180美元/kWh壓縮48%至2020年的93美元/kWh，其中制造與模組成本壓縮一半，材料成本壓縮40%。

“動力電池價格在下滑，寧德時代要不斷擴大規(guī)模才能確保利潤。”羅蘭貝格汽車行業(yè)合伙人舒暢對第一財經記者稱，未來價格的下滑以及成本的壓力都需要寧德時代通過上市募資實現(xiàn)更大規(guī)模化生產來化解，特別是面對海外的競爭對手的時候，松下、LG、三星等等，寧德時代也需要保持規(guī)模。

在舒暢看來，韓國三星在這方面就比較成功，注重依靠其定價的特別規(guī)律和規(guī)則，“如果三星上一個新品或者新的產業(yè)，按照自己未來規(guī)模化生產的定價提前給一個初期定價，如果眼前10萬產能的成本是三塊錢的，而未來有100萬的產能可以做到兩塊錢的，就提前定價對外賣兩塊多錢。”舒暢說，按照這樣一種方法，就可以在新進入市場的時候，通過根據(jù)規(guī)模化成本的定價，將競爭對手直接打掉。三星此前在存儲器、屏幕、電池等產品上就是依照這個思路贏得市場。

事實上，國際新能源汽車電池生產巨頭正紛紛在擴大規(guī)模。三星SDI打算把舊款的18650電池產線，改為新款的217000電池產線。據(jù)估計，加上中型電池的投資，三星SDI將投入1萬億韓元擴產電池，LG化學則投入1.5萬億韓元進行擴張，計劃在2020年前產能提高到70GWh。

松下則將在設有純電動汽車用鋰離子電池生產基地的日本、中國、美國同時增產。松下大連工廠已開始著手建設第二棟廠房，預計到時整體產能翻番。松下與特斯拉合作的大規(guī)模工廠二期完工后最大產能可達到目前約1.5倍。