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寧德時代2017年動力電池銷量12GWh,躍居全球第一

2018-03-13 11:28:46 國君電新  點擊量: 評論 (0)
2017年11月,獨角獸寧德時代遞交了招股說明書,3月12日,公司更新了招股說明書,尤其是對2017年的年報信息進行了披露,我們在此對公司的最

2017年11月,獨角獸寧德時代遞交了招股說明書,3月12日,公司更新了招股說明書,尤其是對2017年的年報信息進行了披露,我們在此對公司的最新經營情況進行盤點。

1、出貨量首次位居全球第一,中國獨角獸登上世界舞臺

2015 年、2016 年和 2017 年,公司動力電池系統銷量分別為 2.19GWh、6.80GWh 和 11.84GWh,產能在2017年也達到了17.09Gwh,產能和產量穩居行業第一。

圖:公司產能和出貨量情況

值得一提的是,2017年寧德時代超越松下和BYD,躍居全球第一。2016年松下出貨量為7.2GWh,位居全球第一,BYD和寧德時代出貨量分別是7.1Gwh和6.8Gwh,分別位居第二、第三,2017年發生大逆轉,寧德時代出貨量高達12GWh,穩居全球第一,遠高于第二名的松下,這也是中國鋰電池公司首次占據全球出貨量榜首,中國獨角獸登上世界舞臺。

圖:寧德時代出貨量躍居全球第一

2、收入和凈利潤高速增長,扣非利潤略有下滑

2015-2017年公司收入分別為57億、149億、200億元,年均復合增長率高達 87.26%,凈利潤也從9.5億元提高到42.9億元,年均復合增長率高達 112.39%。值得一提的是2017年公司有接近18億非經常性損益,主要是出售普萊德股權帶來的收益,2017年扣非后的業績為24.7億元,相比于2016年略有下滑,主要是因為產品價格下滑,導致毛利率有所下滑,且公司持續加大研發投入所致。2015-2017年公司扣非凈利率為15.4%、19.9%、12.4%。

圖:公司收入和利潤快速增長,2017年扣非業績略有下滑

3、產價格略有下滑

2015-2017年公司動力電池產品價格(稅后)為2.28元、2.06元、1.41元,下滑幅度分別-21.3%、-9.74%、-31.59%,根據推算,該價格和國軒高科等公司基本一致,并無太大差異。

圖:公司產品價格略有下滑

圖:寧德時代和國軒高科產品價格基本相當(元/wh)

4、毛利率維持高位水平

2015 年、2016 年及 2017 年,公司綜合毛利率分別為 38.64%、43.70%和36.29%,毛利率略有下滑,但是顯著好于價格下滑幅度,主要是的得益于成本的持續降低和生產效率提高,如電池單位制造電耗大幅降低等。

圖:鋰電池和鋰電材料單位耗電量顯著降低

5、持續加大對研發的投入

2015-2017年公司研發費用分別為2.8億元、10.8億元和16億元,占主營業務收入的比例分別為 4.96%、7.39%和 8.37%,持續加大對研發的投入表明公司對研發的極為重視,同時的研發投入占比也遠高于一般鋰電池公司,當然2017年的高額研發投入,也一定影響了公司扣非后凈利潤,所以無需過分擔憂2017年扣非凈利潤下滑。

圖:公司持續加大對研發的投入

圖:公司研發人員占比高達23%

6、客戶依賴度顯著下降

2016-2017年公司前五大客戶沒有太多的變化,基本都是宇通集團、普萊德(北汽新能源)、吉利汽車、金龍汽車和中國中車,僅金龍汽車和中國中車兩家排名第五的公司略有變化,國內新能源客車龍頭和乘用車龍頭均為公司客戶,值得一提是,前五家公司的依賴度和收入占比顯著下降,如宇通收入占比從34.1%下降為18.5%,普萊德從18.6%下降為11.5%,前五的集中度從79.5%下降為51.9%,表明公司客戶廣度不斷提升,側面也反映國內越來越多整車公司加入新能源行業。

7、前五大供應商-反映三元出貨量顯著增加

2016年泰豐先行(北大先行)和德方納米為公司前五大供應商,這兩家公司主要產品為磷酸鐵鋰正極,而2017年格林美、振華新材料、Glencore International AG(嘉能可)則躍居為前五大供應商,格林美和振華新材料主要產品為三元正極,而Glencore International AG(嘉能可)是全球最大的鈷貿易商,前五大供應商中材料供應商的變化一定程度表明公司在2017年三元電池出貨量大增。另外,科達利依然穩穩占據第一大供應商的位置,先導智能也穩定在前五供應商行列,且2017年貢獻5.9億元,同比增加20%左右。

圖:三元材料及鈷等公司進入前五大供應商行列

寧德時代在2017年出貨量躍居全球第一,超越松下,中國獨角獸登上全球舞臺。

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責任編輯:繼電保護

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