鈷價再度瘋狂。

生意社數(shù)據(jù)表明，春節(jié)后現(xiàn)貨市場金屬鈷價格持續(xù)飆升。截至3月1日，較去年12月1日價格相比，金屬鈷價格漲幅已超過兩成。以廣東鈷市場價格為例，春節(jié)開市后，金屬鈷價格就直奔60萬元/噸關口。3月1日，廣東鈷市場報價更是達到60.6萬元/噸。

傳導到資本市場上，節(jié)后開市以來，以華友鈷業(yè)（603799.SH）、寒銳鈷業(yè)（300618.SZ）等為代表的鈷業(yè)龍頭股二級市場持續(xù)走強。其中，華友鈷業(yè)股價已創(chuàng)下上市以來的歷史新高。截至3月1日收盤，自節(jié)后以來6個交易日里，華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)漲幅分別達20.09%和19.21%。

“現(xiàn)在鈷價是一日一價。主要還是由市場供求關系決定。我們認為，未來兩三年內(nèi)，鈷市場供需仍將是緊平衡狀態(tài)。”當天盤后，華友鈷業(yè)證券部一位工作人員表示。

“春節(jié)后，已有不少機構來公司進行現(xiàn)場調(diào)研，公募、私募機構都有。”上述工作人員透露。

值得一提的是，受鈷價飆升影響，華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)去年全年業(yè)績均表現(xiàn)靚麗。其中，華友鈷業(yè)預計2017年1月至12月歸屬于上市公司股東的凈利潤在人民幣165000萬至190000萬元之間，同比增加2283.10%到2644.18%。

業(yè)績超預期

受益于鈷價大幅上漲，上述兩家鈷業(yè)龍頭業(yè)績均超預期。其中，華友鈷業(yè)去年四季度業(yè)績環(huán)比大幅增長。根據(jù)公司全年業(yè)績預告測算，去年四季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤5.5-8億，環(huán)比三季度增長30%-90%。

東吳證券報告稱，公司四季度單月出貨量折合金屬鈷超過2000噸（前三季度出貨量1.3萬噸，代加工2000噸），預計全年出貨量折合金屬鈷2.2萬噸，占全球市場份額的20%。

另據(jù)寒銳鈷業(yè)2月13日披露的2017年年報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.65億元，凈利潤4.49億元，歸屬于母公司凈利潤4.49億元。從單季業(yè)績來看，公司四季度實現(xiàn)營業(yè)利潤2.02億元，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1.38億元。對此，公司方面稱，2017年公司業(yè)績大幅提升的主要原因是產(chǎn)品價格大幅上漲。

此外，公司還公布了一季度業(yè)績預告，預計報告期內(nèi)實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤較上年同期增長395%-424%，約為2.46億元-2.61億元。

對此，中泰證券分析師陳炳輝表示，依照往年銷售慣例推測，一季度按例屬于淡季，銷量僅占全年六分之一。但今年卻大不一樣，寒銳鈷業(yè)一季報業(yè)績預告已超預期，預示全年業(yè)績也有望持續(xù)超預期。

“春節(jié)后也有機構致電公司希望現(xiàn)場調(diào)研，但考慮到年報披露前后的窗口期，公司暫時不方便接待。待公司年度股東大會結束后再作安排。”寒銳鈷業(yè)證券部人員回應稱。

值得一提的是，公司利潤大幅增長主要由鈷業(yè)務貢獻所得。2017年，公司鈷粉銷售收入同比增長110.42%，鈷精礦產(chǎn)品銷售收入同比增長123.64%，氫氧化鈷產(chǎn)品銷售收入同比增長152.32%。全年，鈷業(yè)務貢獻的營收占整個公司營收的86%，貢獻的毛利比例甚至達到了91%。

其中，2017年MB低端鈷均價為26.77美元/磅，較2016年均價11.75美元/磅，上漲了128%，但公司鈷產(chǎn)品的產(chǎn)銷量為3959噸鈷金屬量，較2016年的4208噸下降了近6%。

“主要是去年公司增加了原材料庫存，年末庫存價值已超過9億元。”上述寒銳鈷業(yè)證券部人員告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。

據(jù)公司財務數(shù)據(jù)顯示，2017 年以來，公司存貨顯著增長，存貨價值由2017 年一季度末的 2.66 億，增長至去年上半年末的5.35 億，第三季進一步增長到了6.99 億元，第四季公司的存貨價值進一步增加到9.16 億元，其中原材料庫存就達到了近 6 億元。從公司采用持續(xù)增加原料庫存的備貨策略來看，也間接體現(xiàn)了公司看漲鈷價的態(tài)度。

節(jié)后鈷價飆升導火索

在經(jīng)過去年長達一年的持續(xù)上漲之后，為何節(jié)后鈷價再度飆升呢？

對此，深圳前海乾元資始研究總監(jiān)仝棟盤后對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“好于預期的政策因素是這輪上漲的導火索。”

節(jié)前的2018年2月13日，財政部等四部門發(fā)布《關于調(diào)整完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策通知》，調(diào)整后的補貼政策自2月12日實施，2月12日至6月11日為過渡期，過渡期期間上牌的新能源乘用車、新能源客車按照此前對應標準的0.7倍補貼，新能源貨車和專用車按0.4倍補貼，燃料電池汽車補貼標準不變。

“只要偏緊的供需狀況得不到緩解，一日一價的局面將持續(xù)。”仝棟強調(diào)，“目前，鈷礦主要來自于銅鎳伴生礦，而銅鎳行業(yè)處于供給增速持續(xù)下滑期，鈷供給也受限于銅鎳行業(yè)擴產(chǎn)進度。剛果（金）是最大的鈷資源國和供給國。”

另據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)兩大龍頭均已在剛果（金）深耕多年。

其中，華友鈷業(yè)目前直接控制的資源儲量鈷金屬量約 7 萬噸，銅金屬量約 58 萬噸；同時，公司還參股了中國企業(yè)集團與剛果（金）政府的合資項目華剛公司。此外，公司定增募投項目 PE527礦權建設項目原目標2017年底投產(chǎn)，項目設計產(chǎn)能年產(chǎn)銅鈷精礦含銅1.43萬噸、含鈷3100噸。而寒銳鈷業(yè)氫氧化鈷產(chǎn)能由2000噸金屬量增加到5000噸金屬量，2018年全年鈷收礦能力將躍升至7000噸以上。

“2017年公司產(chǎn)能進一步提升，自供比例階段性有可能會有所下降。”對此，前述華友鈷業(yè)證券部工作人員稱，“公司的資源自供率（含自有礦山產(chǎn)出和剛果當?shù)刭Q(mào)易系統(tǒng)收購）目標是達到 50%以上。”

仝棟認為，從產(chǎn)量數(shù)據(jù)分析來看，在沒有新增銅鈷礦山的情況下，剛果（金）的彈性增量已達到最大值。未來剛果（金）的主要增量來自于嘉能可 katanga 的復產(chǎn)和歐亞資源RTR項目。

“受益于需求端新能源汽車用鈷的快速拉動，供給受限于銅鎳伴生，鈷供需將由過剩轉為短缺并逐步擴大，我們預計 2018-2020年鈷缺口分別為 0.43、0.37和0.67萬噸。”仝棟稱，“只要新能源汽車產(chǎn)銷不斷超預期、并且新增供給受限，鈷價的漲勢就能持續(xù)，同時，鈷業(yè)板塊龍頭企業(yè)今年業(yè)績?nèi)詫谐A期表現(xiàn)。”

不過，二級市場的風險點還是在于供需關系的變化，仍需警惕新能源汽車銷量不及預期或者鈷供應釋放超預期。“行業(yè)的核心邏輯是鈷價上漲帶來的盈利改善，另外，整個新能源汽車行業(yè)處于成長期，鈷業(yè)板塊龍頭企業(yè)也可以適當享受偏高的估值。這也是戴維斯雙擊效應的一種體現(xiàn)。”仝棟如是說。