軟件行業保持穩定增長,企業景氣程度提升。2017年以來,我國軟件和信息技術服務業運行持續平穩。1-10月,我國軟件和信息技術服務業完成軟件業務收入44,210億元,同比增長13.9%;實現利潤總額5,314億元,同比增長13.2%。從國家統計局關于企業景氣程度的數據來看,2017年第三季度即期的“信息傳輸、計算機服務和軟件業”以及“計算機、通信和其他電子設備制造業”的景氣程度都實現同比增長,并達到近兩年以來的最高值,呈現出穩健增長的趨勢。   
　　上市公司業績增速有所下滑,估值水平低于十年平均。根據對計算機行業上市公司2017年前三季度經營業績的總結情況來看。行業內所有公司在前三季度總計實現營業收入3,130.26億元,同比增長9.65%;實現歸母凈利潤194.44億元,同比增長13.37%。而2017年上半年計算機行業營收及歸母凈利潤同比增速分別為11.29%和21.26%,前三季度營收及歸母凈利潤同比增速均較上半年出現下滑。從前三季度的情況來看,行業增速正處在歷史較低水平。
　　目前申萬計算機行業用整體法計算的市盈率為50X,絕對估值已經處在十年估值平均水平以下,相當于2014Q2的估值情況。目前計算機行業相對滬深300的估值溢價約為3.6倍,與2013Q2的情況相當,也已經低于近十年的估值溢價倍數均值3.9倍。
　　人工智能持續火爆,上游算力及下游應用蘊含機會。今年以來,人工智能主題持續發酵,一方面各大互聯網巨頭或提出以AI為核心的發展戰略或發布搭載人工智能技術的新硬件;另一方面,國家政策層面對人工智能給予高度重視,發布了國家級的人工智能發展規劃,此后地方以及部委的人工智能支持政策也先后推出;再者,人工智能初創企業在融資和業務層面也獲得了長足進步。人工智能產業鏈不管是在上游的芯片、算法,還是下游在安防、醫療、銀行等行業的應用都有很大發展空間。
　　云計算持續高速發展,關注SaaS服務供應商。云計算憑借更低的成本、更高的效率、更強的彈性成為行業發展的大趨勢。根據Gartner數據,到2020年全球云計算市場的規模將達到4110億美元,相比2016年的2196億美元年均復合增速達到17%。而國內云計算市場規模的增速要快于全球平均。亞馬遜、微軟、阿里云等頭部云計算服務公司收入規模的快速擴張也印證了行業的高速成長性。云計算產業鏈中除了主要由互聯網巨頭占據的IaaS和PaaS服務以外,上游的云計算基礎設施提供商以及下游的SaaS服務提供商均具有很強的發展潛力。2016年中國SaaS服務市場規模達到128.5億元,同比增速為31%,艾瑞咨詢預計未來四年SaaS服務市場都將保持30%以上的增速。傳統軟件企業向SaaS服務轉型過程中基于對垂直行業的深刻理解和長期積累的行業客戶,將顯著受益于云計算浪潮。
　　政策及需求驅動,網絡安全發展向好。2017年以來全球網絡安全形勢依舊嚴峻。2017年由勒索軟件造成的花費將達到50億美元,在2019年會攀升至115億美元。國內由工信部披露的每月新增信息安全漏洞也呈現持續增長態勢,至2017年10月創新歷史新高。基于對網絡安全的越發重視,國內國際網絡安全市場規模持續增長。我國2016年網絡安全產業規模約為344.09億元,較2015年增長21.7%。2016年全球IT投入穩步增長至45980億美元,其中,安全投入增長至7356.8億美元,占IT總投入16.0%,相較2014年14.0%提升了約2個百分點。我國目前較低的網絡安全投入比例、《網絡安全法》的正式施行以及網絡安全邊界向云服務、物聯網等領域的延伸將共同促進網絡安全領域發展。
　　投資評級:受益于新技術發展、產業政策支持、新需求新產品出現等因素的有利影響,計算機及軟件行業未來在部分細分領域的持續發展能夠得到保障。目前行業整體估值已經處在歷史平均水平上下。考慮到目前行業雖同比增速有所下滑,但仍然處在穩健增長的范圍內,我們預計計算機行業將維持發展向好趨勢。對于計算機行業,我們維持“看好”評級。行業內建議關注代表行業發展趨勢的云計算、人工智能、網絡安全等細分方向。