主要觀點

2018年1-8月電力行業(yè)動態(tài)

發(fā)電量：全國規(guī)模以上電廠發(fā)電量44801億千瓦時，同比增長7.7%，增速比上年同期提高1.2個百分點，發(fā)電量增速逐年回升;全國發(fā)電設(shè)備累計平均利用小時2591小時，比上年同期增加88小時;全國基建新增發(fā)電生產(chǎn)能力7254萬千瓦，比上年同期少投產(chǎn)913萬千瓦。

用電量：全國全社會用電量45296億千瓦時，同比增長9.0%，增速比上年同期提高2.1個百分點。全社會用電量增速逐步回升。

行業(yè)評級：維持“中性”的行業(yè)投資評級

可以看出，電力供給與需求關(guān)系有所改善，利用小時增加。可關(guān)注電力需求增長帶來的電力設(shè)備利用率提升情況。目前，煤炭雖處于需求淡季，煤炭價格較上年同期小幅下降，但仍處于相對高位。

我們維持電力行業(yè)“中性”投資評級。

投資策略

關(guān)注盈利改善的企業(yè)

2017年7月1日，多地上調(diào)燃煤發(fā)電標桿上網(wǎng)電價，燃煤發(fā)電標桿上網(wǎng)電價上調(diào)能夠緩解火電企業(yè)由于煤價上漲帶來的成本壓力，有利于火電企業(yè)業(yè)績改善。2018年調(diào)價覆蓋全年，改善作用明顯。

從2018年中期業(yè)績可以看出，電力板塊營業(yè)收入增長15.47%，凈利潤增長21.47%，特別是火電凈利潤增長77.27%。行業(yè)盈利水平逐步恢復(fù)。建議關(guān)注盈利改善以及PB較低具有防御性公司等。

關(guān)注可再生能源電力消納增長

可再生能源由于其清潔性及可再生性，成為鼓勵消費的能源，可再生能源消納情況好轉(zhuǎn)，棄水棄風(fēng)棄光率下降，可適當關(guān)注可再生能源發(fā)電企業(yè)。

風(fēng)險提示

原材料價格、人工成本大幅上漲;電力需求不及預(yù)期等。

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