受自備電廠價格政策相關(guān)通知影響，資本市場開始擔(dān)憂掌控 “電力成本優(yōu)勢”的中國宏橋(01378.HK)未來的前景。

截至9月17日收盤，中國宏橋股價為5.39港元/股，跌幅為6.91%。而在上一個交易日，即9月14日，中國宏橋大跌15.84%。連續(xù)2個交易日，中國宏橋累計(jì)跌幅為21.66%。今年以來，公司股價已累計(jì)下跌34%。

中國宏橋是中國電解鋁巨頭山東魏橋電解鋁板塊上市公司，背后實(shí)際控制人為山東首富張士平。據(jù)《福布斯》2017年富豪榜，張士平家族位列全球第209位，中國富豪榜中排名28。

公司近兩個交易日股價的下跌或和目前自備電廠相關(guān)價格政策有關(guān)。此前的9月12日，山東省物價局發(fā)布《關(guān)于降低一般工商業(yè)電價及有關(guān)事項(xiàng)的通知》 (魯價格一發(fā)〔2018〕112號)。9月14日，山東省物價局聯(lián)合山東省經(jīng)信委發(fā)布《關(guān)于完善自備電廠價格政策的通知》(魯價格一發(fā)〔2018〕115號)。

《關(guān)于降低一般工商業(yè)電價及有關(guān)事項(xiàng)的通知》明確了自備電廠企業(yè)政策性交叉補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。自備電廠企業(yè)政策性交叉補(bǔ)貼繳納標(biāo)準(zhǔn)為每千瓦時0.1016元(含稅)，繳納金額按自發(fā)自用電量計(jì)算。2018年7月1日-2019年12月31日為過渡期，過渡期政策性交叉補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)暫按每千瓦時0.05元執(zhí)行。

《關(guān)于完善自備電廠價格政策的通知》對自備電廠企業(yè)價格政策作出進(jìn)一步明確。對于政策性交叉補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)部分，過渡期滿后，根據(jù)國家規(guī)定和工商業(yè)用戶承擔(dān)政策性交叉補(bǔ)貼情況，重新予以核定公布。

自備電廠還需要繳納政府性基金及附加標(biāo)準(zhǔn)和系統(tǒng)備用費(fèi)。其中，政府性基金及附加按同期目錄銷售電價表中征收標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，應(yīng)繳金額按自備電廠自發(fā)自用電量計(jì)算。系統(tǒng)備用費(fèi)繼續(xù)按原標(biāo)準(zhǔn)向并網(wǎng)自備電廠自發(fā)自用電量收取系統(tǒng)備用費(fèi)，即：按并網(wǎng)電壓等級分檔確定，220千伏為每千瓦時0.02元，110千伏為0.03元，35千伏及以下為0.035元。

值得注意的是，山東魏橋擁有的自備電廠“魏橋模式”是其在電解鋁行業(yè)的絕對優(yōu)勢。

一名電解鋁業(yè)內(nèi)人士曾對澎湃新聞(www.thepaper.cn)表示，“魏橋、宏橋的優(yōu)勢，就在電力。電解鋁不是什么高科技行業(yè)，就是看誰成本低。”據(jù)了解，電解鋁成本主要分三塊，電力成本占到40%到50%;氧化鋁、陽極材料等，大概是30%;人工加財(cái)務(wù)，大概5%到10%左右。

上述電解鋁業(yè)內(nèi)人士提到，“氧化鋁等的材料方面，高度市場化，全國基本一個價。人工成本，財(cái)務(wù)成本，各家差不多。真正拉開差距的，就是電力成本。1度電，如果相差0.1元，反映到電解鋁的成本，就是每噸1500元-2000元。”

該人士對“魏橋模式”分析，“一般從電網(wǎng)購電，大電用戶每度電成本大概0.35元，正規(guī)的自備電廠，即交各種附加、基金的，大致可以降低到0.25元/度。魏橋自備電廠、又自建電網(wǎng)，還各種熱電聯(lián)產(chǎn)，同時不用交各種附加、各種基金，不用管各種交叉補(bǔ)貼，估計(jì)實(shí)際成本可以低到0.2元/度，那么這就是巨大的優(yōu)勢，反映到產(chǎn)品上，就是利潤。”

據(jù)評級機(jī)構(gòu)大公國際對山東魏橋創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司(下稱魏橋)主體與相關(guān)債項(xiàng)2016年度跟蹤評級報(bào)告，山東魏橋2013年、2014年、2015年自發(fā)電成本分別為0.29元/千瓦時、0.21元/千瓦時、0.18元/千瓦時，2016年1-3月，自發(fā)電成本僅為0.17元/千瓦時。

對于目前股價的持續(xù)下跌，中國宏橋在9月17日的午間公告中稱，鑒于前述政策的具體落實(shí)措施尚未進(jìn)一步公布，本集團(tuán)目前亦未受到任何具體通知，在此情況下，本集團(tuán)將積極與相關(guān)政府部門溝通，提供合理化建議，以期最大程度維護(hù)公司股東的最大利益。

中國宏橋稱，理解該政策的出臺背景和政策考量。公司認(rèn)為，若該政策予以實(shí)施，從一定程度上會影響集團(tuán)自備電廠成本優(yōu)勢，但不會根本影響集團(tuán)的核心競爭力。

未來，中國宏橋?qū)⒅鲃訉で蟾鞣N措施，包括積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)鏈，根據(jù)市場供需情況采取更加積極靈活的產(chǎn)品價格策略，進(jìn)一步提升管理水平、節(jié)能降耗即開辟新的盈利增長點(diǎn)，以盡力減低該政策可能帶來的不利影響。

此外，9月17日早上，中國宏橋還公告，在股價跌幅近16%的9月14日，公司在香港交易所回購1960.0萬股，耗資11531.8095萬港元，回購均價為5.8836港元。公司今年累計(jì)購回股數(shù)為10303.75萬股，占于普通決議案通過時已發(fā)行股本1.17%。