近日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指導(dǎo)意見(jiàn)》。這份推動(dòng)國(guó)企減負(fù)債、降杠桿的綱領(lǐng)性文件有哪些亮點(diǎn)?出臺(tái)了什么實(shí)招硬招?業(yè)內(nèi)專家進(jìn)行了解讀。

遠(yuǎn)近兼顧確定國(guó)企降低負(fù)債率目標(biāo)

指導(dǎo)意見(jiàn)明確，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率到2020年年末比2017年年末降低2個(gè)百分點(diǎn)左右。

“有效的資產(chǎn)負(fù)債約束需要目標(biāo)明確、有的放矢。”中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副研究員李世剛認(rèn)為，指導(dǎo)意見(jiàn)為國(guó)企減負(fù)債、降杠桿工作描繪了清晰的時(shí)間表和任務(wù)書(shū)。

他表示，目前國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率仍高于本行業(yè)平均水平，考慮到不同行業(yè)、不同規(guī)模的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率差異，2020年末國(guó)企總資產(chǎn)負(fù)債率降低2個(gè)百分點(diǎn)后，將使得大部分國(guó)企資產(chǎn)負(fù)債率接近行業(yè)平均值。

除了針對(duì)現(xiàn)階段國(guó)企去杠桿問(wèn)題提出具體目標(biāo)約束外，指導(dǎo)意見(jiàn)還提出了長(zhǎng)期性目標(biāo)，要求在2020年之后國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率基本保持在同行業(yè)同規(guī)模企業(yè)的平均水平。

中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院博士梁志兵認(rèn)為，這種設(shè)計(jì)遠(yuǎn)近兼顧，不僅可實(shí)現(xiàn)短期內(nèi)國(guó)企降杠桿取得實(shí)效，也確保了長(zhǎng)期內(nèi)國(guó)企杠桿率不會(huì)降后復(fù)升。

劃定“兩條線”列出“兩名單”

指導(dǎo)意見(jiàn)提出，國(guó)企資產(chǎn)負(fù)債約束以資產(chǎn)負(fù)債率為基礎(chǔ)約束指標(biāo)，對(duì)不同行業(yè)、類型國(guó)企實(shí)行分類管理并動(dòng)態(tài)調(diào)整。原則上，以本行業(yè)上年度規(guī)模以上企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為基準(zhǔn)線，加5個(gè)百分點(diǎn)為預(yù)警線，加10個(gè)百分點(diǎn)為重點(diǎn)監(jiān)管線。

指導(dǎo)意見(jiàn)指出，資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)上述“兩條線”的國(guó)企，國(guó)資管理部門要綜合分析企業(yè)所在行業(yè)、發(fā)展階段、債務(wù)類型與期限結(jié)構(gòu)以及流動(dòng)比率、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流等一系列指標(biāo)，評(píng)估其風(fēng)險(xiǎn)大小程度并列出重點(diǎn)關(guān)注和重點(diǎn)監(jiān)管企業(yè)名單。

業(yè)內(nèi)專家表示，上述安排一方面強(qiáng)調(diào)全面覆蓋，把全部國(guó)有企業(yè)納入到資產(chǎn)負(fù)債約束管理體制中來(lái);另一方面又兼顧差異性，強(qiáng)調(diào)分類施策、因企施策，盡可能實(shí)現(xiàn)對(duì)高資產(chǎn)負(fù)債率、高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的精準(zhǔn)約束，避免“一刀切”對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)形成“誤傷”。

打出內(nèi)外協(xié)同“組合拳”

指導(dǎo)意見(jiàn)明確，國(guó)有企業(yè)是落實(shí)資產(chǎn)負(fù)債約束的第一責(zé)任主體，并圍繞合理設(shè)定資產(chǎn)負(fù)債率和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)內(nèi)源性資本積累能力等提出一系列自我約束機(jī)制。

與此同時(shí)，指導(dǎo)意見(jiàn)還要求強(qiáng)化國(guó)企資產(chǎn)負(fù)債外部約束。其中，金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)對(duì)高負(fù)債企業(yè)的協(xié)同約束。指導(dǎo)意見(jiàn)對(duì)列入重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)和重點(diǎn)監(jiān)管企業(yè)設(shè)置了融資限制，如要求對(duì)列入重點(diǎn)監(jiān)管企業(yè)名單的國(guó)有企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)原則上不得對(duì)其新增債務(wù)融資。

梁志兵說(shuō)，指導(dǎo)意見(jiàn)精心設(shè)計(jì)，要求國(guó)企通過(guò)混改、增加股權(quán)融資、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等措施降杠桿，實(shí)際上是“倒逼”企業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展模式和深化改革，建立國(guó)企負(fù)債自我約束的長(zhǎng)效機(jī)制。

中國(guó)社科院金融所銀行研究室主任曾剛認(rèn)為，強(qiáng)調(diào)內(nèi)外部約束相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)、國(guó)有資產(chǎn)管理部門、金融機(jī)構(gòu)、社會(huì)信用的共同約束，將提高約束的有效性和可行性。

厘清政府債務(wù)與企業(yè)債務(wù)邊界

實(shí)踐中如何破解地方政府債務(wù)和國(guó)企債務(wù)互相纏繞的體制難題，備受各方關(guān)注。

指導(dǎo)意見(jiàn)提出一系列要求，體現(xiàn)了“厘清政府債務(wù)與企業(yè)債務(wù)邊界”的堅(jiān)決態(tài)度：

——堅(jiān)決遏制地方政府以企業(yè)債務(wù)的形式增加隱性債務(wù)。

——嚴(yán)禁地方政府及其部門違法違規(guī)或變相通過(guò)國(guó)有企業(yè)舉借債務(wù)，嚴(yán)禁國(guó)有企業(yè)違法違規(guī)向地方政府提供融資或配合地方政府變相舉債。

——違法違規(guī)提供融資或配合地方政府變相舉債的國(guó)有企業(yè)，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。

此外，指導(dǎo)意見(jiàn)還對(duì)各級(jí)政府和社會(huì)組織提出要求，一般情況下不得強(qiáng)制要求國(guó)有企業(yè)承擔(dān)應(yīng)由政府或社會(huì)組織承擔(dān)的公益性支出責(zé)任。明確要加快推進(jìn)“三供一業(yè)”分離移交。這些務(wù)實(shí)之舉，將有助于減輕國(guó)有企業(yè)辦社會(huì)負(fù)擔(dān)，協(xié)助解決國(guó)有企業(yè)歷史遺留問(wèn)題。

多項(xiàng)配套助力靶向突破去杠桿難點(diǎn)痛點(diǎn)

建立科學(xué)完善的國(guó)企資產(chǎn)負(fù)債約束機(jī)制是一項(xiàng)系統(tǒng)工程。

指導(dǎo)意見(jiàn)圍繞支持國(guó)企盤(pán)活存量資產(chǎn)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、完善國(guó)有企業(yè)多渠道資本補(bǔ)充機(jī)制、推動(dòng)國(guó)企兼并重組、依法依規(guī)實(shí)施國(guó)企破產(chǎn)等部署了周密的配套措施。

“鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)采取租賃承包、合作利用、資源再配置、資產(chǎn)置換或出售等方式實(shí)現(xiàn)閑置資產(chǎn)流動(dòng)”“對(duì)嚴(yán)重資不抵債失去清償能力的地方政府融資平臺(tái)公司，依法實(shí)施破產(chǎn)重整或清算，堅(jiān)決防止‘大而不能倒’”……

曾剛表示，指導(dǎo)意見(jiàn)中不少措施和提法超出市場(chǎng)預(yù)期，直達(dá)國(guó)有企業(yè)去杠桿痛點(diǎn)，有助于解決國(guó)有企業(yè)去杠桿的難點(diǎn)。

梁志兵認(rèn)為，下一步，各國(guó)有企業(yè)主體和各地區(qū)各部門切實(shí)按照指導(dǎo)意見(jiàn)的要求開(kāi)展工作，勢(shì)必推動(dòng)我國(guó)資金要素配置效率提升，降低潛在宏觀債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)國(guó)有資本做強(qiáng)做優(yōu)做大，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康和高質(zhì)量發(fā)展。