2017年電力生產(chǎn)行業(yè)信用風險回顧與2018年展望

2017-12-01 14:14:35 鵬元研究　點擊量：評論 (0)

主要內容：2016年下半年以來國內工業(yè)生產(chǎn)狀況好轉，全社會用電量增速有所回升。2016年以來，受主要工業(yè)品庫存回補、高能耗行業(yè)開工狀況有所恢復和基建投資增長帶動等因素影響，全社會用電量回升。2016年全國全社

主要內容：2016年下半年以來國內工業(yè)生產(chǎn)狀況好轉，全社會用電量增速有所回升。2016年以來，受主要工業(yè)品庫存回補、高能耗行業(yè)開工狀況有所恢復和基建投資增長帶動等因素影響，全社會用電量回升。2016年全國全社會用電量59,198億千瓦時，比上年增長5.01%，增速較上年提高4.49個百分點;2017年1-6月全社會用電量29,508億千瓦時，同比增長6.3%。

電力建設投資規(guī)模開始下降，但太陽能新增發(fā)電設備容量猛增，全國發(fā)電設備平均運行時間創(chuàng)近年新低，行業(yè)產(chǎn)能總體過剩。2016年全國電源基本建設投資完成額3,429.00億元，同比下降12.90%;2017年1-8月電源基本建設投資完成額1,461.38億元，同比下降14.25%。2016年太陽能發(fā)電新增設備容量3,459.00萬千瓦，同比增長150.60%;2017年1-8月太陽能發(fā)電新增設備容量3,828.06萬千瓦，已超過2016年全年新增容量。截至2016年末6,000千瓦以上電廠裝機容量達16.46億千瓦，同比增長8.2%，連續(xù)多年高于用電需求增速，且2016年全國發(fā)電設備平均利用小時數(shù)下降至3,785小時，為近年新低。

煤炭價格大幅回升，火電經(jīng)營壓力驟增，疊加政策影響，火電企業(yè)經(jīng)營效益開始分化。2016年末環(huán)渤海動力煤(Q4500)綜合平均價格較年初增長59.84%，但仍未觸發(fā)煤電價格聯(lián)動機制，火電發(fā)電成本明顯增加，運營壓力大增。同時受去產(chǎn)能及環(huán)保政策影響，低效、落后的中小火電機組面臨淘汰;大型、環(huán)保、高效的火電機組具有較強的競爭優(yōu)勢。

標桿上網(wǎng)電價下行，直接交易電價相對較低，清潔能源新增裝機區(qū)域分化加劇。2016年1月1日起全國燃煤發(fā)電標桿上網(wǎng)電價平均下調3分錢;水電價格亦有所下降;2016年12月國家發(fā)改委繼續(xù)下調風電、光伏標桿上網(wǎng)電價;2017年上半年集中交易電量合同每千瓦時平均降價4.7分錢。此外，近年三北地區(qū)棄風、棄光現(xiàn)象較多，2016年以來新增風電和光伏發(fā)電容量主要向中部、東部地區(qū)集中。

電力改革進入試點階段，電力直接交易規(guī)模擴大。2015年11月以來，國家發(fā)改委、國家能源局已陸續(xù)批復了云南、貴州等11個省、市、地區(qū)開始電力體制改革試點， 2016年直接電量交易量約占全社會用電量的19%，預計2017年可達35%以上。

行業(yè)償債能力指標弱化，流動性偏緊，資產(chǎn)負債率相對穩(wěn)定。2016年電力生產(chǎn)行業(yè)平均現(xiàn)金流動負債率、速動比率下降至13.8%和44.3%，全行業(yè)平均資產(chǎn)負債率為60.00%，與上年持平。

電力生產(chǎn)企業(yè)整體抗風險能力較強，信用風險變化不大。國內電力生產(chǎn)行業(yè)企業(yè)大多為央企或地方大型國有企業(yè)，具有較強的專營性和較廣的融資渠道，總體抗風險能力較強;2017年1-9月，94家樣本企業(yè)中上調評級的企業(yè)2家，下調評級的企業(yè)1家，評級展望下調的1家。

正文

一、行業(yè)分析

第二產(chǎn)業(yè)電力需求依然強勁，隨著工業(yè)生產(chǎn)狀況好轉，2016年全社會用電量有所回升，但區(qū)域用電需求差異仍然較大

電力生產(chǎn)行業(yè)是國計民生的重要基礎產(chǎn)業(yè)和公用事業(yè)，是國民經(jīng)濟全面、協(xié)調、可持續(xù)發(fā)展的重要保障，其發(fā)展受經(jīng)濟周期的影響較大，兩者之間呈較強的正相關性，強周期性特征較為明顯。

從用電需求來看，2010年以來我國全社會用電量持續(xù)增長，但增速波動下降，其中2011-2012年以及2014-2015年全社會用電量增速降幅較大，2016年以來全社會用電量增速有所回升。2016年全社會用電量59,198億千瓦時，同比增長5.0%;2017年1-6月全社會用電量29,508億千瓦時，同比增長6.3%，增速進一步回升。隨著國內宏觀經(jīng)濟逐步企穩(wěn)，經(jīng)濟結構持續(xù)轉變，預計未來1-2年，全社會用電量將總體將繼續(xù)增長。

近年第二產(chǎn)業(yè)用電量占全社會用電量比重均超過70%，是國內電力消耗的主要方面。2016年以來，受主要工業(yè)品庫存回補、高能耗行業(yè)開工狀況有所恢復和基建投資增長帶動等因素影響，全年第二產(chǎn)業(yè)用電量達42,108.09億千瓦時，同比增長2.88%，較上年增加4.31個百分點，恢復正增長。細分來看，2016年1-11月四大高載能行業(yè)用電量約15,910.91億千瓦時，同比增長4.08%，奠定了第二產(chǎn)業(yè)用電量恢復增長的基礎，2017年1-9月增速上升至4.75%;此外，裝備制造、新興技術及大眾消費品業(yè)增長勢頭表現(xiàn)較好。目前第二產(chǎn)業(yè)用電狀況好轉，但四大高載能等行業(yè)產(chǎn)能依然過剩，庫存回補結束以及下游需求趨于飽和，未來一定時期第二產(chǎn)業(yè)用電量增速可能有所放緩。

除第二產(chǎn)業(yè)外，第三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民用電量相對較多，2016年同比增長11.21%和10.84%，占全社會用電量比重分別為13.45%和13.61%，增速及所占比重持續(xù)提升，一定程度上拉動了全社會用電需求，但2017年1-9月增速有所放緩。

從區(qū)域分布情況來看，我國各區(qū)域用電量差異明顯，主要系區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展差異特征較為突出所致。該特征主要表現(xiàn)在：華東、中南和華北區(qū)域經(jīng)濟總量較高，西北、西南和東北地區(qū)較低，各區(qū)域經(jīng)濟總量差異較大，用電量隨著區(qū)域經(jīng)濟總量整體呈東高西低分布。

新增裝機容量規(guī)模依然較大，其中光伏新增發(fā)電設備容量猛增，電力生產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)能總體過剩;考慮到2016年以來電源建設投資規(guī)模開始下降，未來新增裝機容量有望收縮，疊加去產(chǎn)能及環(huán)保政策影響，行業(yè)產(chǎn)能擴張速度可能放緩

電力供應方面，截至2016年末，6,000千瓦及以上電廠裝機容量達164,575.00萬千瓦，同比增長8.20%，2017年8月末較上年末仍有所增加。近年國內發(fā)電設備裝機容量增速逐漸放緩，但仍明顯高于全社會用電量增長水平，加之發(fā)電設備利用小時數(shù)不斷下降，創(chuàng)下近年新低，電力生產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)能呈過剩狀態(tài)。