深度丨火電新增裝機(jī)將繼續(xù)受限煤電聯(lián)動(dòng)成看點(diǎn)

2017-10-27 22:26:25 中債資信　點(diǎn)擊量：992 評(píng)論 (0)

摘要：10月20日，中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布2017年1-9月份電力工業(yè)運(yùn)行簡(jiǎn)況，中債資信電力研究團(tuán)隊(duì)結(jié)合96家樣本企業(yè)半年報(bào)對(duì)電力運(yùn)行情況進(jìn)行了分析梳理。供需方面，2017年前三季度全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)6 9%，全國(guó)6

摘要：10月20日，中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布2017年1-9月份電力工業(yè)運(yùn)行簡(jiǎn)況，中債資信電力研究團(tuán)隊(duì)結(jié)合96家樣本企業(yè)半年報(bào)對(duì)電力運(yùn)行情況進(jìn)行了分析梳理。

供需方面，2017年前三季度全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)6.9%，全國(guó)6,000千瓦及以上電廠裝機(jī)容量同比增長(zhǎng)7.59%，利用小時(shí)數(shù)同比下降7小時(shí)，電力供需仍整體寬松，未來(lái)短期內(nèi)不會(huì)有明顯好轉(zhuǎn)。

成本價(jià)格方面，2017年前三季度全國(guó)電煤價(jià)格指數(shù)較去年同期增長(zhǎng)50.65%，同時(shí)2017年初并未觸發(fā)煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制、2017年7月初各省標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)平均僅提升約1分/千瓦時(shí)，行業(yè)盈利狀況顯著弱化。雖然2018年初若觸發(fā)煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制將顯著緩解煤電行業(yè)盈利壓力，但我們認(rèn)為煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制完全按照理論值調(diào)整的不確定性大，即使機(jī)制觸發(fā)，其調(diào)整幅度預(yù)計(jì)也將大概率低于理論值。

樣本企業(yè)中：

盈利及現(xiàn)金流方面，由于成本隨煤價(jià)回升明顯上漲，電力行業(yè)盈利能力及現(xiàn)金流狀況較上年同期顯著弱化。

債務(wù)方面，2017年上半年電力行業(yè)整體債務(wù)結(jié)構(gòu)及債務(wù)負(fù)擔(dān)均保持穩(wěn)定，長(zhǎng)短期償債指標(biāo)雖然均面臨不同程度弱化，但整體表現(xiàn)仍較好。

電源分化方面，火電行業(yè)盈利、現(xiàn)金流及償債指標(biāo)明顯弱化，經(jīng)營(yíng)壓力明顯加大;水電行業(yè)雖然指標(biāo)亦有所弱化，但仍處于行業(yè)較好水平，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍較小;核電受牌照限制，行業(yè)集中度仍很高，未來(lái)仍將保持穩(wěn)定;新能源發(fā)電行業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)未有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，但整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。

一、2017年前三季度電力運(yùn)行情況

2017年前三季度全國(guó)電力供需仍整體寬松，未來(lái)短期內(nèi)不會(huì)有明顯好轉(zhuǎn)。煤炭?jī)r(jià)格的持續(xù)處于高位顯著影響行業(yè)盈利狀況，雖然2018年初若觸發(fā)煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制將顯著緩解煤電行業(yè)盈利壓力，但我們認(rèn)為煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制完全按照理論值調(diào)整的不確定性大，即使機(jī)制觸發(fā)，其調(diào)整幅度預(yù)計(jì)也將大概率低于理論值

需求方面，由于工業(yè)景氣度回暖及高溫提前到來(lái)，前三季度全社會(huì)用電量46,888億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.9%，增速同比提高了2.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，第三產(chǎn)業(yè)用電量2017年前三季度同比增長(zhǎng)10.5%;四大高載能行業(yè)用電量增速4.9%，同比提高6.8個(gè)百分點(diǎn)。

供給方面，受火電“去產(chǎn)能”影響，截至2017年9月末，全國(guó)6,000千瓦及以上電廠裝機(jī)容量16.65億千瓦，同比增長(zhǎng)7.59%，較去年同期回落3.7個(gè)百分點(diǎn)。前三季度新增裝機(jī)9,339萬(wàn)千瓦，其中，風(fēng)電、光伏機(jī)組的貢獻(xiàn)率超過(guò)55%。

利用小時(shí)數(shù)方面，雖然2017年前三季度需求增速(6.9%)仍低于裝機(jī)增速(7.59%)，但新增裝機(jī)貢獻(xiàn)高的風(fēng)電、光伏機(jī)組發(fā)電利用小時(shí)數(shù)低，對(duì)發(fā)電量貢獻(xiàn)相對(duì)較小。因此2017年前三季度發(fā)電利用小時(shí)數(shù)為2,811小時(shí)，同比下降僅7小時(shí)。分電源來(lái)看，水電由于上半年來(lái)水偏枯利用小時(shí)數(shù)下降明顯;火電由于新增裝機(jī)放緩、需求高增速及水電擠壓減少，利用小時(shí)數(shù)有所增加;新能源受益于提高新能源并網(wǎng)的政策和措施的落實(shí)，利用小時(shí)數(shù)明顯增加。

未來(lái)，需求方面，一方面2016年同期工業(yè)用電量基數(shù)較高，另一方面北方多地工業(yè)企業(yè)開(kāi)始執(zhí)行嚴(yán)格的限產(chǎn)政策，預(yù)計(jì)四季度用電量增速將明顯回落，全年全社會(huì)用電需求增速約6%;供給方面，火電新增裝機(jī)預(yù)計(jì)將繼續(xù)受限，全年新增裝機(jī)預(yù)計(jì)將控制在1.2億千瓦左右，增速約7.2%，且非化石能源占比進(jìn)一步提高;綜合來(lái)看，全年利用小時(shí)數(shù)預(yù)計(jì)變化不大。

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