從網上消息看，應該是神華這個煤老大吸收了國電這個小電牛，想必組織結構如何調整、內部板塊如何劃分、人財物如何管也是極端復雜的話題，那么我們看看合并后對誰有好處，這個羊毛出在誰身上呢？

上市公司或者企業合并或者收購的根本目的是為了提振股價，討好股民。要討好股民那么就需要提升公司的盈利或者盈利前景。從目前的電力改革的底牌看，放開了上網電價，雖然不排除發電價格上升的可能但是這個可能性很小，所以電廠需要不斷或者持續地降價、相互之間競爭市場上的電量。何況目前的電網公司對于保底供電這塊還需要從電廠采購，這個價格由政府控制，調整的頻率滯后于市場的實際，所以電廠不論是保底供電量還是市場電量，總體來說價格會穩中有降。如果不能夠降低成本，是實現不了這個目標的。

那么如何降低成本？電廠的主要負擔一是煤炭價格二是債務成本，目前發電廠負債率達到80%，還債壓力很大；煤炭價格由于去產能，價格還在不斷回升也不給力，發電日子很難過。宏觀上看，只有降低負債率，關停不賺錢的電廠，集中有效資產提正效益才是正解。但是在目前的供用電格局下，除非某個發電集團可以控制住某個區域的發電市場或者發電份額很高，否則你關停得到好處的不一定就是你。再說了，電力包括電廠的規劃和城市規劃走，不像其他商品，你可以代工可以比較方便的轉移，電廠一時半會兒做不到。就好比吉林省的4000多萬裝機容量，實際負荷也就一半左右，僧多粥少，還沒辦法解決，只好在那兒硬挺著。

對煤企來說，將來的主要用戶就是發電廠，對照美國的情況看，90%煤炭用于發電，行業高度集中。煤礦和電廠形成長期的買賣合同，相互對沖風險，價格波動小，已經過了那種三十年河東、三十年河西相互拆臺的幼稚狀態，打怪升級到了高水平的partnership關系。對于企業來說，真正吸引人的不是短時間的暴富而是穩定的訂單、穩定的回報，否則沒辦法有效組織生產。神華已經建立起來上下游包括鐵路運輸在內的產業鏈，除非國電可以帶來額外的吸納能力，否則對神華的好處不大。這個不在本文的討論之列，想必合并前都有所研究考慮，否則為何是國電而不是華電、華能，都有背后的原因。目前看來，促成這兩家聯姻的最大可能是神華對于碳排放指標的考慮，因為目前煤炭仿佛過街的老鼠人人喊打，我國還要在應對氣候變化上大有作為，那么似乎和可再生容量比較大的國電聯合，對于完成15%的可再生能源發電和排放的神華來說比較劃算點。

神華+國電模式似乎預示著我國的碳排放控制會加快，也就是說，兩家合并的好處來自“碳”身上，這樣似乎容易理解點。