中國核電:福清、三門、田灣并網在即下半年值得期待

2017-09-12 10:36:22 iAnalyst 　點擊量：評論 (0)

財報關鍵數據：公司公告2017年半年報，營業收入同比增長14 89%至162 35億元，凈利潤同比增長1 92%至25 45億元，扣非后凈利潤同比增長14 14%至25 41億元，基本符合預期。發電量平穩增長，順應大勢布局售電公司上半

財報關鍵數據：公司公告2017年半年報，營業收入同比增長14.89%至162.35億元，凈利潤同比增長1.92%至25.45億元，扣非后凈利潤同比增長14.14%至25.41億元，基本符合預期。

發電量平穩增長，順應大勢布局售電

公司上半年完成發電量477.79億度，較去年同期增長17.7%，較半年度計劃增加6.27%。隨著電改深入，公司積極開展電力市場化探索，已分別在浙江、江蘇兩省注冊成立售電公司，落實電量消納。全年公司將有174億度電量參與市場化電力交易，約占總發電計劃的18.9%。我們認為電改是大勢所趨，較早介入售電領域有望為公司落實后續電量消納提供經驗積累。

持續關注成本管理，優化大修窗口增發電量10.42億度

上半年公司通過優化采購計劃管理等方式保持采購價格的相對穩定，實現了降本增效，提高了資金使用效率，并使三項費率保持穩定。上半年公司按計劃完成7次大修，較去年同期增加2次，在大修安全質量良好受控的前提下，節約大修工期45天，增發電力10.42億度。按計劃下半年公司仍需完成6次大修，與去年同期持平。

福清4號、三門1號、田灣3號并網在即，下半年值得期待

截至目前，福清4號機組完成首次核燃料裝載，進入商運前調試階段；三門1號機組、田灣3號機組均已完成熱試，即將首次裝載核燃料。隨著以上3臺機組陸續完成裝料、并網、商運，公司控股裝機容量將達到16.72GW，為目前裝機容量1.26倍，后續有望顯著提升公司業績。

盈利預測

我們預計，2017-2019年公司將實現凈利潤50.38、61.25、70.40億元，同比增長12.25%、21.58%、14.93%，EPS為0.32、0.39、0.45元/股，對應23.6倍、19.4倍、16.9倍P/E。（按2017.8.24收盤價測算。）維持“增持”評級。

風險提示

核電站建設或不達預期；核電消納問題或加劇。