本文要點(diǎn)

 

事件：2019年9月26日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議（下文簡(jiǎn)稱“本次國(guó)常會(huì)”），決定完善燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)形成機(jī)制，促進(jìn)電力市場(chǎng)化交易，降低企業(yè)用電成本。

 

政策背景：電力體制改革加速推進(jìn)

 

與2002年上輪電力體制改革相比，自2015年以來(lái)本輪電力體制改革成果顯著。近年來(lái)發(fā)用電計(jì)劃放開節(jié)奏加快，市場(chǎng)化交易電量比例迅速提升。2018年放開煤炭、鋼鐵、有色、建材等4個(gè)行業(yè)電力用戶發(fā)用電計(jì)劃，全電量參與交易；2019年6月國(guó)家發(fā)改委提出全面放開經(jīng)營(yíng)性電力用戶發(fā)用電計(jì)劃。2018年全國(guó)電力市場(chǎng)交易電量占全社會(huì)用電量的比重約30.2%，我們測(cè)算市場(chǎng)化交易電量的理論空間約53%（詳見我們2019年6月的報(bào)告《電力市場(chǎng)化“質(zhì)變”來(lái)臨》）。隨著電力行業(yè)市場(chǎng)化水平的提升，電價(jià)機(jī)制的矛盾亟待解決。

 

電價(jià)形成機(jī)制的市場(chǎng)化過渡，標(biāo)桿電價(jià)逐步退出歷史舞臺(tái)

 

自上輪電力體制改革“廠網(wǎng)分離”以來(lái)，具備濃厚行政色彩的標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)機(jī)制登上歷史舞臺(tái)，地位不言而喻。盡管煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制保證了一定程度的燃煤成本傳導(dǎo)，但調(diào)整時(shí)間滯后、幅度不到位等缺點(diǎn)仍被市場(chǎng)投資者所詬病。2018年7月國(guó)家發(fā)改委、能源局即提出：約定建立固定價(jià)格、“基準(zhǔn)電價(jià)+浮動(dòng)機(jī)制”、隨電煤價(jià)格并綜合考慮各種市場(chǎng)因素調(diào)整等多種形式的市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制。2019年6月國(guó)家發(fā)改委亦提出“以靈活可浮動(dòng)的形式確定具體價(jià)格，價(jià)格浮動(dòng)方式由雙方事先約定”。本次國(guó)常會(huì)指出：對(duì)尚未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化交易的燃煤發(fā)電電量，從2020年1月1日起，取消煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，將現(xiàn)行標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)機(jī)制，改為“基準(zhǔn)價(jià)+上下浮動(dòng)”的市場(chǎng)化機(jī)制。我們認(rèn)為，本次國(guó)常會(huì)傳遞的電價(jià)機(jī)制內(nèi)核為前期政策的延續(xù)和具化，是“計(jì)劃電”轉(zhuǎn)向“市場(chǎng)電”的過渡過程。中短期內(nèi)基準(zhǔn)價(jià)仍為標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)，浮動(dòng)范圍為-15%~10%。以市場(chǎng)化程度較高的廣東省為例，2017年至今廣東省市場(chǎng)化交易年度、月度折價(jià)幅度總體處于下浮區(qū)間內(nèi)，符合政策指引。

 

◆長(zhǎng)期視角：火電投資框架的更迭

 

我們始終強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)階段考慮到火電 “市場(chǎng)煤、計(jì)劃電”的上下游產(chǎn)業(yè)鏈情況，火電股仍呈現(xiàn)強(qiáng)周期性（逆周期屬性，參見我們2018年3月以來(lái)的代表深度報(bào)告《電力行業(yè)—走出“至暗時(shí)刻”》、《節(jié)奏易改，周期難移—再論電力股配置價(jià)值》）。盡管從短期來(lái)看市場(chǎng)化交易折價(jià)趨勢(shì)難以更改，但從長(zhǎng)期視角來(lái)看，隨著市場(chǎng)化機(jī)制的進(jìn)一步完善，火電的市場(chǎng)化定價(jià)將有效反映燃料成本和即時(shí)電力負(fù)荷供需情況，上下游價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制更為順暢，有望實(shí)現(xiàn)真正意義上的公用事業(yè)屬性，盈利確定性及穩(wěn)定性有效提升。

 

◆風(fēng)險(xiǎn)分析：電力市場(chǎng)化改革進(jìn)度低于預(yù)期，上網(wǎng)電價(jià)超預(yù)期下行，煤價(jià)大幅上漲，用電需求低于預(yù)期等。

 

 

 

 

原標(biāo)題:國(guó)常會(huì)電價(jià)機(jī)制點(diǎn)評(píng)：向計(jì)劃電告別