電力現貨市場建設將成為2019年公用事業亮點

2019-03-08 14:53:33 光大證券　點擊量：評論 (0)

報告導讀：2019年3月5日，李克強總理在第十三屆全國人民代表大會第二次會議上作政府工作報告。我們對十三五期間政府工作報告公用事業熱點進

報告導讀：2019年3月5日，李克強總理在第十三屆全國人民代表大會第二次會議上作政府工作報告。我們對“十三五”期間政府工作報告公用事業熱點進行了解析。

經濟增速放緩，供給側改革力度有望邊際減弱：2019年預期GDP增速目標將從“6.5%左右”回落至“6-6.5%”。GDP增速目標的官方口徑調整表明了經濟增速下行的壓力。對于供給側改革而言，2019政府工作報告中的措辭改為“推進鋼鐵、煤炭行業市場化去產能”，并未直接提出鋼鐵、煤炭行業的去產能目標。在經濟增速放緩預期、疊加供給側改革力度邊際減弱的背景下，火電行業將充分受益。

增值稅稅率調整方案如約而至：2019政府工作報告提到：“將制造業等行業現行16%的稅率降至13%，將交通運輸業、建筑業等行業現行10%的稅率降至9%”，我們通過模型構建及上市公司測算，分析了增值稅稅率調整對于公用事業(火電、水電、燃氣)的影響。在當前盈利水平條件下，總體而言，降低增值稅稅率對火電公司業績提升的影響相對較大。

各項改革有望加速：2019政府工作報告明確提出，“深化電力、油氣、鐵路等領域改革，自然壟斷行業要根據不同行業特點實行網運分開，將競爭性業務全面推向市場”。我們認為，國家石油天然氣管網公司有望年內成立；此外，電力、油氣等重點行業市場化改革(如市場化交易電量規模擴張、電力現貨市場建設、油氣交易中心地位提升)亦將成為2019年公用事業的亮點。

“一般工商業平均電價再降10%”的空間來自何處？2019政府工作報告提出：“深化電力市場化改革，清理電價附加收費，降低制造業用電成本，一般工商業平均電價再降低10%”。我們構建了一個簡單的發電-電網產業鏈模型。模型測算結果表明，通過電網端增值稅讓利和電價附加收費清理途徑，可基本完成2019年“一般工商業平均電價再降低10%”的目標，考慮到電力市場化改革紅利的釋放，我們認為2019年通過降低發電側標桿上網電價的方式完成目標的概率較低。