中游國企主導(dǎo)。目前，我國核島和常規(guī)島領(lǐng)域以三大國企為主導(dǎo)。其中上海電氣在核島主設(shè)備領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，東方電氣的常規(guī)島設(shè)備行業(yè)領(lǐng)先，哈爾濱電氣主攻常規(guī)島設(shè)備。在輔助系統(tǒng)、大型鑄鍛件、關(guān)鍵零部件等細(xì)分行業(yè)，民企也積極參與。

圖13：核島組成部件投資占比

圖14：常規(guī)島組成部件投資占比

設(shè)備投資占比最大。一般而言，核電站投資中設(shè)備、基建和其他投資的比例分別為:50%、40%和10%。其中，核島設(shè)備投資113億元占比58%，常規(guī)島43億元占比22%，輔助系統(tǒng)38億元占比20%。再向下拆分，反應(yīng)堆壓力容器、主管道及熱交換器和蒸汽發(fā)生器構(gòu)成核島三大主要部件;汽輪機(jī)和發(fā)電機(jī)為常規(guī)島最核心部件。核島設(shè)備毛利率豐厚。一般而言，核島設(shè)備毛利率較高，約在35%以上。其中，堆內(nèi)構(gòu)件、主管道等設(shè)備毛利率高達(dá)50%。常規(guī)島設(shè)備也提供給火電、水電等其他發(fā)電類型，并無特殊的技術(shù)要求，因此競爭較激烈，毛利率水平較低，一般低于15%。

圖15：核電站主設(shè)備毛利率情況

下游運(yùn)營準(zhǔn)入門檻高。核電站設(shè)計(jì)工作主要由三大核電集團(tuán)旗下的設(shè)計(jì)院完成。建造方面，目前國內(nèi)只有中核集團(tuán)、中廣核集團(tuán)和國電投集團(tuán)具有控股開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營牌照。后端乏燃料處理能力匱乏。根據(jù)“十三五”規(guī)劃，2020年我國預(yù)計(jì)建成5800萬千瓦核電機(jī)組，每年將產(chǎn)生超過1000噸的乏燃料，面臨的處理壓力巨大。但我國目前僅有60噸/年的處理能力。領(lǐng)先的英國和法國處理量可達(dá)到每年 2100噸、1700噸。2013年，中核集團(tuán)與法國阿海琺集團(tuán)簽署大型乏燃料后處理商業(yè)項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后預(yù)計(jì)每年可處理800噸乏燃料。借此契機(jī)，中國企業(yè)有望學(xué)習(xí)吸收國外先進(jìn)技術(shù)，進(jìn)入乏燃料處理領(lǐng)域。

三、核電行業(yè)未來發(fā)展空間

1、政策利好，核電未來發(fā)展空間大

我國政府始終秉承安全高效發(fā)展核電的方針，在未來能源規(guī)劃中對核電提出了較高的目標(biāo)，且近幾年的能源政策中核電規(guī)劃始終保持一致。根據(jù)近年來陸續(xù)發(fā)布的《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃(2014-2020 年)》、《電力發(fā)展“十三五”規(guī)劃》及《“十三五”核工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》等文件的規(guī)劃目標(biāo)，到2020年，核電裝機(jī)容量達(dá)到5800萬千瓦，在建容量達(dá)到3000萬千瓦以上。

《能源戰(zhàn)略發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃(2014~2020年)》：2014年，國務(wù)院印發(fā)《能源戰(zhàn)略發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃(2014~2020年)》，計(jì)劃到2020年，核電裝機(jī)容量達(dá)到5800萬千瓦，在建容量達(dá)到3000萬千瓦以上。

《電力發(fā)展“十三五”規(guī)劃(2016-2020年)》：2016年，國家發(fā)改委和國家能源局發(fā)布《電力發(fā)展“十三五”規(guī)劃(2016-2020年)》，堅(jiān)持安全發(fā)展核電的原則，加大自主核電示范工程建設(shè)力度，著力打造核心競爭力，加快推進(jìn)沿海核電項(xiàng)目建設(shè)。建成三門、海陽AP1000 自主化依托項(xiàng)目，建設(shè)福建福清、廣西防城港“華龍一號”示范工程。開工建設(shè)CAP1400示范工程等一批新的沿海核電工程。深入開展內(nèi)陸核電研究論證和前期準(zhǔn)備工作。認(rèn)真做好核電廠址資源保護(hù)工作。“十三五”期間，全國核電投產(chǎn)約3000萬千瓦、開工3000萬千瓦以上，2020 年裝機(jī)達(dá)到5800萬千瓦。

《“十三五”核工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》：2017年，發(fā)布《“十三五”核工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，規(guī)劃明確到2020年，我國核電裝機(jī)力爭達(dá)到5800萬千瓦，在建規(guī)模3000萬千瓦。

在2020年前，因?yàn)楝F(xiàn)有煤電項(xiàng)目大規(guī)模的停建、緩建，以及沒有大型水電投產(chǎn)，可能產(chǎn)生電力供應(yīng)缺口。核電需要把握好這一寶貴的時(shí)間窗口，在三代技術(shù)、運(yùn)營牌照、應(yīng)用創(chuàng)新等方面實(shí)現(xiàn)突破。

截止到2017年底，我國已投運(yùn)核電機(jī)組37臺(tái)，裝機(jī)容量3581.92萬千瓦;在建19臺(tái)，規(guī)模2200萬千瓦。根據(jù)“十三五”能源規(guī)劃，到2020年我國將實(shí)現(xiàn)5800萬千瓦投運(yùn)、3000萬千瓦在建的目標(biāo)，但目前尚有3018萬千瓦的缺口。以三代機(jī)組平均造價(jià)1.6萬元/千瓦預(yù)估，沿海核電市場總量近5000億元。為完成目標(biāo)，未來三年核電裝機(jī)的復(fù)合增長率應(yīng)達(dá)到17.43%。遠(yuǎn)期看來，我國核電發(fā)展?jié)摿薮蟆?jù)世界核協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截止2017年底，我國籌建及儲(chǔ)備項(xiàng)目總量約1.64億千瓦。

圖16：我國核電裝機(jī)容量及預(yù)測

圖17：我國已投運(yùn)核電站情況(截止2017年底)

2、 “一帶一路”促使中國核電企業(yè)“走出去”

“一帶一路”延伸新觸角，華龍一號、CAP1400雙輪驅(qū)動(dòng)。核電出口的必要條件是擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。在三代核電主要堆型中，AP1000技術(shù)屬于美國西屋公司所有;華龍一號是由中核與中廣核自主研發(fā);雖然CAP1400是在AP1000基礎(chǔ)上升級改進(jìn)的，但已突破135萬千瓦等級上限，也擁有了自主知識(shí)行業(yè)研究報(bào)告/電力行業(yè)產(chǎn)權(quán)。“一帶一路”延伸新觸角。“一帶一路”沿線中，有28個(gè)國家計(jì)劃發(fā)展核電，規(guī)劃機(jī)組126臺(tái)總規(guī)模約1.5億千瓦。以三代機(jī)組平均造價(jià)1.6萬元/千瓦預(yù)估，市場總量約2.4萬億元。受政治、經(jīng)濟(jì)、軍事等因素影響，中國核電企業(yè)在“一帶一路”所占的市場份額難以估計(jì)。但不可否認(rèn)的是，核電出海已成為未來我國核事業(yè)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力。目前，我國主要核電集團(tuán)均參與了核電“走出去”戰(zhàn)略，積極開拓海外市場。中國核電集團(tuán)“走出去”進(jìn)展順利。中核集團(tuán)已與阿根廷、英國、埃及等近20個(gè)國家達(dá)成了合作意向。“一帶一路”高峰論壇期間，中核集團(tuán)與阿根廷核電公司簽署了阿查圖3號、4號兩臺(tái)機(jī)組的總合同，至此中核集團(tuán)出口核電機(jī)組數(shù)量增加至8臺(tái)。中廣核集團(tuán)覆蓋范圍更廣。中廣核集團(tuán)與捷克能源集團(tuán)簽訂協(xié)議，將在核能領(lǐng)域展開合作;與羅馬尼亞國家核電公司簽署了切爾納諾德核電三、四號機(jī)組全壽命期框架協(xié)議;和法國電力集團(tuán)將共同投資興建的英國欣克利角核電項(xiàng)目。此外，中廣核集團(tuán)還與合作伙伴一起開拓歐洲、中亞、東南亞核能市場。

圖18：我國核電“走出去”項(xiàng)目梳理

內(nèi)陸核電值得期待，內(nèi)陸核電可開發(fā)量約6200萬千瓦。目前，我國所有在運(yùn)及在建核電站均位于沿海地區(qū)，而全球幾個(gè)核電大國的核電站主要分布在內(nèi)陸。內(nèi)陸核電站與沿海核電站對技術(shù)要求差異不大。全球范圍內(nèi)現(xiàn)有核電440多座，其中位于內(nèi)陸地區(qū)的占50%以上。我國已完成初步可行性研究審查的內(nèi)陸儲(chǔ)備廠址高達(dá)31個(gè)，保守假設(shè)平均每個(gè)廠址建設(shè)2臺(tái)機(jī)組，每臺(tái)裝機(jī)容量 100萬千瓦，則我國內(nèi)陸核電可開發(fā)量約6200萬千瓦。

圖19：主要核電國家的內(nèi)陸核電機(jī)組占比

圖20：核電項(xiàng)目運(yùn)作示意圖

四、結(jié)論

國務(wù)院已批準(zhǔn)中國核工業(yè)集團(tuán)公司與中國核工業(yè)建設(shè)集團(tuán)公司實(shí)施重組，中國核工業(yè)建設(shè)集團(tuán)有限公司整體無償劃轉(zhuǎn)進(jìn)入中國核工業(yè)集團(tuán)有限公司，不在作為國資委直接監(jiān)管企業(yè)。

作為央企名錄中排名前兩位的軍工企業(yè)，中核與中核建重組將是能源行業(yè)繼中電投與國家核電、國電與神華合并后，第三例落地的央企重組，核電產(chǎn)業(yè)也將迎來“新三角”格局。

隨著核電規(guī)模化發(fā)展，核電運(yùn)營企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈不斷延伸，中核建在核電工程，尤其核島建筑領(lǐng)域原有的壟斷地位面臨著被打破的風(fēng)險(xiǎn)。中核建旗下中國核建股份公司去年發(fā)行首期超短期融資券時(shí)指出，國內(nèi)核電核島建設(shè)競爭進(jìn)入適度競爭階段，但核島建設(shè)對建筑企業(yè)在施工技術(shù)及施工經(jīng)驗(yàn)方面設(shè)有嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)，加之我國不斷強(qiáng)化核電建設(shè)工程的安全管理，短期內(nèi)中核建依然在核島部分建筑市場保有絕對競爭力。

核電低碳環(huán)保、高效穩(wěn)定，可發(fā)揮基荷電廠作用，發(fā)展空間廣闊。但新一代技術(shù)成熟度還有待驗(yàn)證。一旦AP1000示范首堆安全穩(wěn)定運(yùn)行，未來三年我國核電有望迎來加速增長期，建議持續(xù)關(guān)注該行業(yè)。