2017年電力生產(chǎn)行業(yè)信用風(fēng)險回顧與2018年展望

2017-12-01 14:14:35 鵬元研究　點(diǎn)擊量：評論 (0)

主要內(nèi)容：2016年下半年以來國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)狀況好轉(zhuǎn)，全社會用電量增速有所回升。2016年以來，受主要工業(yè)品庫存回補(bǔ)、高能耗行業(yè)開工狀況有所恢復(fù)和基建投資增長帶動等因素影響，全社會用電量回升。2016年全國全社

3. 行業(yè)信用級別遷移原因

從信用級別來看，樣本企業(yè)整體資信狀況較好，其中AAA級別的企業(yè)占樣本比例較高，2017年1-9月，有1家企業(yè)主體級別由AA+上調(diào)至AAA，該企業(yè)為大型國有電力企業(yè)，規(guī)模大，綜合競爭實(shí)力及融資能力強(qiáng)，并且可獲得更多的政府支持。對于電力生產(chǎn)行業(yè)而言，在政府指導(dǎo)價格體系中，規(guī)模大的電力企業(yè)具有較強(qiáng)的議價能力和較低的邊際成本，抗風(fēng)險能力較強(qiáng)，因此該部分企業(yè)在宏觀經(jīng)濟(jì)下行情況下，競爭優(yōu)勢仍較為明顯。此外，樣本受評主體中由AA級上調(diào)至AA+級的1家，由AAA下調(diào)至AA+的企業(yè)1家，主要原因詳見下表。

從評級展望來看，電力生產(chǎn)行業(yè)關(guān)系到國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，具有較好的穩(wěn)定性，行業(yè)信用風(fēng)險不高，因此樣本企業(yè)評級展望基本維持穩(wěn)定，僅有1家企業(yè)評級展望被下調(diào)為負(fù)面。

四、電力生產(chǎn)行業(yè)信用展望

2016年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速趨于穩(wěn)定，工業(yè)品庫存回補(bǔ)、高載能行業(yè)開工狀況有所恢復(fù)且基建投資持續(xù)增長，同時第三產(chǎn)業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)拉動作用也逐步加大，國內(nèi)電力需求小幅回升。2017年1-6月全社會用電量增速回升至6.3%，持續(xù)向好，但隨著環(huán)保整治力度加大，部分高載能行業(yè)受到較嚴(yán)厲的政策限制。環(huán)保部、發(fā)改委、工信部等多部委及北京、天津、河北等省市共同印發(fā)《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動方案》，鋼鐵、有色、水泥行業(yè)全面限產(chǎn)停產(chǎn)，采暖季唐山等城市鋼鐵限產(chǎn)50%，電解鋁和氧化鋁企業(yè)限產(chǎn)30%以上，水泥建材全部停產(chǎn)。預(yù)計(jì)第四季度用電需求增速將有所回落。

2016年以來，在“三去一降一補(bǔ)”政策推動下，電力生產(chǎn)行業(yè)去產(chǎn)能效果顯著，淘汰老舊以及低效率機(jī)組容量的同時，也停建、緩建一批新項(xiàng)目，風(fēng)電、水電、核電投資規(guī)模也出現(xiàn)下降，電力投資增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，2016年我國電源基本建設(shè)投資完成額3,429.00億元，同比下降12.90%;全國新增發(fā)電設(shè)備容量12,061.00萬千瓦，同比下降8.50%，新增發(fā)電設(shè)備容量亦開始下降，預(yù)計(jì)未來一定時期仍有所減少。隨著國內(nèi)煤炭價格回升，火電發(fā)電成本控制壓力加大，火電企業(yè)盈利空間收窄。發(fā)電成本的驟增直接對低效、落后火電產(chǎn)能形成沖擊，疊加近期國家淘汰落后產(chǎn)能，落實(shí)環(huán)保限產(chǎn)政策，中小型火電機(jī)組、重點(diǎn)污染區(qū)域火電首先面臨淘汰，火電經(jīng)營壓力迅速加大。在限制新增和淘汰落后火電產(chǎn)能的雙重夾擊下，近年新建運(yùn)營的大型火電機(jī)組有望保持相對較高的運(yùn)營效率，獲得持續(xù)的競爭優(yōu)勢。

電力改革方面，售電方面，主要向社會資本放開配售電業(yè)務(wù)，擴(kuò)大直接交易規(guī)模，直接電力交易規(guī)模快速增長，并有望進(jìn)一步擴(kuò)大;配電方面，逐步放開增量配電投資業(yè)務(wù)，提高配網(wǎng)運(yùn)營效率，降低配電成本，在兩大電網(wǎng)基礎(chǔ)上發(fā)展區(qū)域電網(wǎng)、農(nóng)網(wǎng)，確保直接交易的電量能夠順利完成并網(wǎng)輸送，為售電側(cè)改革提供必要的基礎(chǔ)。現(xiàn)階段來看，各地交易平臺大都完成了一定規(guī)模的電量交易，且交易價格均有一定程度的下降，但電力價格的內(nèi)在結(jié)構(gòu)仍未發(fā)生明顯變化，交易價格仍然包括發(fā)電價格和配電輸送價格，電網(wǎng)公司在配電端仍有顯著的定價權(quán)，對不同區(qū)域和不同電源類型形成價格擠壓。

目前國內(nèi)電力生產(chǎn)行業(yè)企業(yè)大多為央企或地方大型國有企業(yè)，具有較強(qiáng)的專營性，融資渠道較廣，政府維持穩(wěn)定力度較大，該等企業(yè)在資源獲取方面仍然具有較大的優(yōu)勢，整體抗風(fēng)險能力較強(qiáng)，預(yù)期信用狀況下降的可能性不大;而中小型火電企業(yè)面臨較大的成本控制和政策淘汰壓力，生存環(huán)境惡化;新能源發(fā)電呈區(qū)域性分化的格局逐漸形成，電力生產(chǎn)行業(yè)企業(yè)整體抗風(fēng)險能力依然較強(qiáng)。

原標(biāo)題:鵬元研究 | 2017年電力生產(chǎn)行業(yè)信用風(fēng)險回顧與2018年展望