2017年電力生產行業(yè)信用風險回顧與2018年展望

2017-12-01 14:14:35 鵬元研究　點擊量：評論 (0)

主要內容：2016年下半年以來國內工業(yè)生產狀況好轉，全社會用電量增速有所回升。2016年以來，受主要工業(yè)品庫存回補、高能耗行業(yè)開工狀況有所恢復和基建投資增長帶動等因素影響，全社會用電量回升。2016年全國全社

從各電源類型新增裝機情況來看，2016年火電、風電、水電以及核電均出現不同程度的下降。其中火電新增設備容量4,836.00萬千瓦，同比下降27.60%，火電效益持續(xù)減弱，新增容量減少;因2015年西北等地區(qū)棄風限電狀況突出，國家能源局暫不安排該等地區(qū)新增項目建設，導致2016年風電新增設備容量大幅下降;近年西南地區(qū)棄水現象嚴重，水電投資和新增設備容量連年收縮。值得注意的是，2016年太陽能新增發(fā)電設備容量達3,459.00萬千瓦，同比增長150.60%，一方面，光伏扶貧指標、追加指標等政策刺激力度較大;另一方面，受“6&dot;30”政策影響，2016年以前備案入年度規(guī)模管理的光伏發(fā)電項目，如果未能于2016年6月30日前完成并網發(fā)電，將執(zhí)行下調的新電價標準。2017年1-8月，火電、核電新增發(fā)電設備容量較往年繼續(xù)減少，水電、風電有所回升，光伏繼續(xù)大幅增加，已超過上年全年水平，不同電源新增裝機容量狀況差異較大，總體新增規(guī)模依然較大。

近年我國電源基本建設投資完成額呈現先升后降特點，其中2015年達到近年峰值3,936.00億元。產能快速擴張，過剩狀況加劇，2016年我國電源基本建設投資完成額開始收縮，全年電源基本建設投資完成額3,429.00億元，同比下降12.90%，其中水電、風電和核電投資完成額均有所下降，火電投資完成額增速僅為0.9%。2017年以來國家取消、推遲及停建一批燃煤發(fā)電機組，2017年1-8月火電電源基本建設投資完成額迅速縮減至423.68億元，其他電源基本建設投資完成額亦存在不同程度的下降。2016年以來，在去產能、環(huán)保政策等因素影響下，新增投資下降，落后產能去化，電力生產行業(yè)整體產能擴張速度有望放緩。

火電、核電平均利用小時數持續(xù)下降，全國發(fā)電設備平均運行時間創(chuàng)近年新低;且火電經營壓力驟增，疊加政策影響，火電企業(yè)經營效益開始分化;此外，西北、東北地區(qū)棄風棄光現象依然嚴重，風電、光伏新增裝機容量快速向中東部轉移

發(fā)電設備運行方面，受發(fā)電設備容量不斷增加，下游用電需求增速緩慢影響，近年發(fā)電平均利用小時數逐漸下降。2016年全國發(fā)電設備平均利用小時下降至3,785小時，較上年下降203小時，創(chuàng)近年以來新低。分電源類型來看，火電及核電平均利用小時數下降較多，水電和風電則相對平穩(wěn)。在優(yōu)先保證清潔能源并網發(fā)電政策下，火電、核電平均運行時間受到一定擠壓，火電企業(yè)運營壓力加大。

我國電力供需存在嚴重的區(qū)域不平衡狀況，受配電輸送等條件的制約，西南、西北和東北地區(qū)(三北地區(qū))電力外送不暢，發(fā)電設備平均利用小時整體偏低。2016年新疆、甘肅、青海、云南、重慶、吉林、黑龍江等省、自治區(qū)發(fā)電設備平均利用小時數均低于3,500小時，明顯低于全國平均水平。

電力生產行業(yè)具有明顯的資金和技術密集型特征以及較強的政府管制特性，央企和地方國有企業(yè)競爭優(yōu)勢較大。2014年以前，電力生產行業(yè)整體處于成長期，大型央企和地方國有企業(yè)快速進入市場，行業(yè)企業(yè)數量和規(guī)模增長較快，市場集中程度相對不高。2016年國內前五大發(fā)電集團華能國際、大唐發(fā)電、華電國際、國電電力、國投電力全年累計發(fā)電量合計9,935.50億千瓦時，同比增長3.07%，CR5市場占有率約為16.81%。隨著市場趨于飽和，2016年裝機容量增速開始放緩，行業(yè)市場化加速，并購整合將逐漸頻繁，市場集中度有望提升。

2016年以來，受煤炭價格大幅回升、上網電價變動較小等因素影響，火電利潤空間收窄。同時，電力過剩加劇了火電和清潔能源之間的競爭，在國家鼓勵清潔能源發(fā)展的情況下，火電企業(yè)的競爭能力進一步下降。成本大幅上升以及清潔能源的擠出效應將加劇火電的競爭，在全社會用電量低速增長的情況下，火電的發(fā)電份額面臨水電、風電、核電和光伏電站的激烈競爭，上網電價和直接交易電價面臨下行壓力，優(yōu)質的火電企業(yè)可以憑借其低成本和經營管理優(yōu)勢增強其競爭能力，保持一定的盈利能力，而經營不善的老舊火電機組將被淘汰。

近年風電、光伏發(fā)展較快，裝機容量快速增加，2015年之前新增的風電、光伏裝機容量主要集中在內蒙古、青海、甘肅、新疆、寧夏等西北和東北地區(qū)。該等地區(qū)電力外送困難，存在明顯的棄風和棄光現象，其中甘肅、新疆、黑龍江、吉林、內蒙棄風狀況較重，2015-2016年該等地區(qū)棄風率均未低于20%;新疆、甘肅棄光現象較重，2016年棄光率均超過30%。受上述因素影響，2016年新增光伏和風電發(fā)電裝機容量向中東部轉移，其中西北以外地區(qū)新增光伏裝機容量占全國的72%，新增風電發(fā)電裝機容量占全國的比重由62%上升至74%。