事件：2018年11月28日，公司公告稱控股股東平高集團(tuán)有與國網(wǎng)山東省電力公司簽訂一批總金額為16.92億元配網(wǎng)合同，該合同相關(guān)主設(shè)備將由公司及下屬子公司提供。

詳細(xì)分析

■智能電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)入配電網(wǎng)投資時(shí)期：近年來，隨著特高壓骨干網(wǎng)架建成及新能源大規(guī)模接入，配網(wǎng)投資補(bǔ)欠賬的進(jìn)程正在加快。2017年，我國110KV以下(含110KV)電網(wǎng)投資規(guī)模達(dá)3,064億元，2013-2017年間投資復(fù)合增速達(dá)到11.48%，投資結(jié)構(gòu)從2013年的51.5%上升到了57.4%，平均每年提升1.48Pcts。從行業(yè)動(dòng)態(tài)來看，配網(wǎng)自動(dòng)化、增量配電網(wǎng)及電力信息化等領(lǐng)域?qū)⒊蔀橥顿Y重點(diǎn)。

■配網(wǎng)業(yè)務(wù)新模式開始發(fā)力，連下三城獲49億合同。近年來，平高集團(tuán)正積極通過新業(yè)務(wù)模式與各省網(wǎng)公司開展配電網(wǎng)業(yè)務(wù)合作，18年下半年取得持續(xù)突破。9月21日，拿到浙江省網(wǎng)16.70億配網(wǎng)訂單;11月19日與甘肅省網(wǎng)簽訂15.44億配網(wǎng)合同;加上此次山東省網(wǎng)16.92億，公司配網(wǎng)新業(yè)務(wù)在手已經(jīng)達(dá)到49.06億元。隨著新模式的展開，我們預(yù)計(jì)公司有望在近期拿到更多的配網(wǎng)新業(yè)務(wù)訂單。加上這三批合同，2018年以來公司在中低壓配網(wǎng)領(lǐng)域陸續(xù)中標(biāo)金額達(dá)73.12億元，較2017年配網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)的營收高出185%。

■特高壓建設(shè)高潮再起，有望給公司帶來極大的業(yè)績彈性。2018年9月7日，能源局集中批復(fù)14條特高壓線路，意在拉基建穩(wěn)增長。其中青海-河南±800kV特直項(xiàng)目于10月25日獲得發(fā)改委核準(zhǔn)，并于11月7日正式開工。從節(jié)奏上來看，18/19年將是核準(zhǔn)大年，還有3直6交項(xiàng)目將在18Q4核準(zhǔn)完成。14條線路預(yù)計(jì)總投資規(guī)模在2000億以上，平高電氣有望新增特高壓相關(guān)訂單60億以上。公司目前在手特高壓訂單將超過40億元，我們判斷2018-2021年公司特高壓訂單的交付規(guī)模大約在20億、25億、40億和15億左右，有望帶來極大的業(yè)績彈性。

■順利斬獲18年首條特交GIS訂單，平均中標(biāo)價(jià)大幅回升。蒙西-晉中1000kV特交項(xiàng)目于2018年3月獲得國家發(fā)改委核準(zhǔn)，11月6日正式開工，該項(xiàng)目擴(kuò)建的2座變電站設(shè)計(jì)配置6個(gè)1000kV GIS間隔。2018年11月15日，公司公告在蒙西-晉中招標(biāo)中標(biāo)4個(gè)1000kV GIS間隔。中標(biāo)金額為3.2億元，中標(biāo)平均單價(jià)為7,995萬元/間隔，均較2016年底的均價(jià)7,000萬元/間隔有大幅提升。

財(cái)務(wù)預(yù)測表