中央結算公司近日發布的《國家電網有限公司債券半年度報告（2020年）》（以下簡稱“國網債券半年度報告”）和《中國南方電網有限責任公司債券半年度報告（2020年）》（以下簡稱“南網債券半年度報告”）顯示，今年上半年兩大電網公司凈利潤同比驟降，合計凈利潤僅為86.85億元，其中，國網凈利潤同比降81.37%，南網同比下滑61.59%。同時，報告還指出，隨著國內疫情形勢好轉、全社會復工復產加快、售電量恢復，電網利潤下滑態勢正逐步得到緩解。

營收凈利雙降

扭虧為盈正提速

國網債券半年度報告顯示，2020年上半年，國網實現營業收入11860.57億元，比上年同期下降4.98%；營業成本11288.61億元，比上年同期下降2.21%；凈利潤56.63億元，比上年同期下降81.37%。南網債券半年度報告顯示，2020年上半年，南網實現營業收入2543.43億元，同比下降了3.18%；營業成本2399.56億元，同比下降1.14%；凈利潤30.22億元，同比下降61.59%。數據表明，兩大電網公司凈利潤同比驟降。

兩份報告均指出，上半年凈利潤大幅下滑是受新冠肺炎疫情及落實國家階段性降低用電成本政策影響。據了解，在抗擊疫情過程中，兩大電網公司落實國家發改委階段性降低企業用電成本，支持企業復工復產、共渡難關的政策，上半年共減免電費約595億元，其中國網減免電費約489億元。

據了解，受此影響，國網更是出現了近十年來首次一季度業績虧損局面。數據顯示，今年一季度，國網實現營收5688.18億元，同比降低8.85%；虧損9.26億元，較去年同期的153.58億元同比降低106.03%。到4月份，隨著疫情防控形勢向好、復產復工提速，國網扭虧為盈。據統計，1-4月，該公司累計實現利潤總額15.6億元，實現凈利潤0.5億元。

經濟發展不平衡導致

用電量增速不確定

8月30日，國網經營區發受電量167.90億千瓦時，年累計發受電量35164.07億千瓦時，較去年同期增加10.90億千瓦時，同比增長0.03%，疫情發生以來首次同比回正。“電網企業利潤很大程度和電量增長有關系，從目前的發展趨勢看，下半年用電量數據可能會好一些，但全年用電量情況到底如何不好說。”廈門大學中國能源政策研究院院長林伯強對記者表示。

我國經濟快速增長推動電網企業在售電量和收入上持續增長，尤其是2008年以來，我國工業化進程快速發展驅動用電量快速增長，同時，人均收入提高致使居民用電需求增長。然而，在經濟增速放緩時，電力需求也會減緩，電網公司售電收入增速也會相應下降。國網債券半年度報告研判，全球經濟今后可能繼續遭遇不均衡發展，這可能會對中國經濟產生不利影響，若經濟放緩嚴重或經濟狀況惡化，發行人業務、經營業績、財務狀況可能會受到負面影響。

同時，國網債券半年度報告指出，鋼鐵、化工、有色金屬等行業工業企業一直是電力消費的重要用戶。近年來，國家著力推進產業結構向節能環保方向轉型，加大鋼鐵等行業落后產能的淘汰力度，嚴控高耗能和產能過剩項目建設，各地政府落實并進一步加大節能減排政策執行力度，國網售電市場不同程度受到節能減排、停限產、取消優惠電價等政策影響。

盡管存在各種各樣的金融資產價值波動風險，電網融資卻并未受到影響。以國網為例，經營形勢不利的條件下還是可以迅速把投資者的投資興趣轉化為訂單，前不久，國網就成功發行了14.5億美元+16億歐元雙幣種境外債券。

中信證券固定收益首席分析師明明對記者表示：“除融資外，發行債券是企業參加資本市場的一種方式，不僅促進企業自身可持續發展，還可與資本市場保持良好的溝通，便于投資者通過債券市場更多了解企業發展情況，有助于增強大家對企業中長期發展的信心。”

國網力推特高壓建設

南網面臨資本支出壓力

林伯強認為：“雖然電網利潤大幅縮水，但在‘新基建’加持的大背景下，電網企業會加快特高壓建設。”特高壓投資大、鏈條長、長期效應明顯，同時，能為5G基站、大數據中心等其他“新基建”耗能大戶提供電力支撐，并滿足疫情后全社會用能回補的電力需求，因此可在“新基建”中打頭陣。

國網債券半年度報告提出，截至2019年底，國網建成11個特高壓交流輸電項目和11個特高壓直流輸電項目。2020年上半年，該公司資本支出約為1760.06億元，未來該公司計劃繼續進行較大規模資本投入，主要用于國內電力輸配工程建設。據了解，國網下半年將推動南昌-長沙、荊門-武漢特高壓交流以及白鶴灘-江蘇、白鶴灘-浙江等特高壓直流核準建設。

與國網特高壓投資的“大手筆”不同，南網債券半年度報告直言，國內投資方面，該公司計劃未來投資項目眾多，盡管在自籌資金、國家預算內撥款等方面有一定資金保障，但總體來看，由于資金需求龐大以及受央行穩健貨幣政策影響，未來仍將面臨一定資本支出壓力。