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電量增速疲弱 上網電價超預期下行

2019-08-15 16:43:12 大云網  點擊量: 評論 (0)
事件:國家統計局公布2019年7月能源生產數據。7月規模以上電廠發電量6573億千瓦時,同比增長0 6%。(來源:微信公眾號EBS公用環保研究ID:E
事件:國家統計局公布2019年7月能源生產數據。7月規模以上電廠發電量6573億千瓦時,同比增長0.6%。
 
(來源:微信公眾號“EBS公用環保研究”ID:EBenvironment 作者:光大公用環保團隊)
 
◆7月發電量增速放緩:
 
2019年7月規模以上電廠發電量同比增速0.6%,較6月回落2.2個百分點,為近3年第二低水平(僅高于2019年5月0.2%的水平);我們測算2019年7月規模以上電廠發電量環比增速12.7%,較上年同期降低2.6個百分點。從歷史年份7月當月發電量的同比/環比增速來看,2019年7月發電量同比/環比增速均處于近3年的最低值。我們認為經濟疲軟和氣溫因素是導致7月發電量增速放緩的主要原因。經濟數據方面,2019年7月工業增加值當月同比增速僅4.8%,為近年來最低值(由于春節因素未將1、2月數據納入統計);7月PPI當月同比增速-0.3%,近3年同比增速首次由正轉負。此外,2019年7月全國平均氣溫22.1 ℃,較常年同期偏高0.2 ℃,但同比降低0.8 ℃,制冷需求邊際減弱。受用電需求放緩影響,發電量增速亦呈放緩跡象。
 
◆火電發電量增速由正轉負:
 
根據國家氣象局統計,2019年7月,全國平均降水量較常年同期偏多4.7%,亦呈區域分化態勢。例如,四川中部、云南西北部等地降水量較常年同期偏多2成至1倍,湖北降水量為1989年以來同期最少。2019年7月水電當月發電量同比增長6.3%,較6月略有放緩。受電量增速走弱等因素影響,2019年7月火電發電量同比降低1.6%,增速再度由正轉負。
 
◆火電基本面回暖趨勢不改:
 
2019Q2以來煤價中樞進入下行通道。考慮到供給側改革邊際放松,煤炭優質產能及運力釋放,煤炭供需格局改善預期下,動力煤價中樞有望持續下行。我們始終強調,在低景氣度階段,火電盈利對煤價(而非電量/利用小時數)的敏感性更高(詳見我們2018年3月深度《電力行業—走出“至暗時刻”》),火電成本改善將有效對沖收入影響,驅動盈利回升。
 
◆風險分析:系統性風險,上網電價超預期下行,動力煤價格超預期上漲,電力需求超預期下滑,水電來水不及預期,電力行業改革進度低于預期的風險等。
 
電量增速疲弱 上網電價超預期下行
 
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原標題:【數據點評】電量增速疲弱,電力股配置時機已至
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責任編輯:葉雨田

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