1-6月份，全國規模以上電廠發電量31945億千瓦時，同比增長8.30%，增速比上年同期提高 2.0 個百分點。其中：全國規模以上電廠火電發電量 23887 億千瓦時，同比增長 8.0%，增速比上年同期提高 0.9 個百分點;水電發電量 4618 億千瓦時，同比增長 2.90%，增速比上年同期提高 7.1 個百分點。

1-6 月份，全國發電設備累計平均利用小時 1858 小時，比上年同期增加 68 小時。1-6 月份，全國基建新增發電生產能力 5211 萬千瓦，比上年同期多投產 155 萬千瓦。新增發電生產能力同比增加。用電量：同比提高 1-6 月份，全國全社會用電量32291 億千瓦時，同比增長 9.4%，增速比上年同期提高 3.1 個百分點。

1-6 月份，第一產業用電量 328 億千瓦時，同比增長 10.3%，占全社會用電量的比重為 1.1%;第二產業用電量 22336 億千瓦時，同比增長 7.6%，占全社會用電量的比重為 69.2%，對全社會用電量增長的貢獻率為 56.5%;第三產業用電量 5071 億千瓦時，同比增長 14.7%，占全社會用電量的比重為 15.7%，對全社會用電量增長的貢獻率為 23.4%;城鄉居民生活用電量 4555 億千瓦時，同比增長 13.2%，占全社會用電量的比重為 14.1%，對全社會用電量增長的貢獻率為 19.0%。關于積極推進電力市場化交易進一步完善交易機制的通知近日，國家發展改革委、國家能源局近日聯合出臺了《關于積極推進電力市場化交易 進一步完善交易機制的通知》。

《通知》明確要求提高市場化交易電量規模，加快放開發用電計劃，推進多種形式電源和符合條件用戶參與交易，2018 年全面放開煤炭、鋼鐵、有色、建材 4 個行業用戶發用電計劃。完善中長期合同交易電量價格調整機制，鼓勵交易雙方在合同中約定建立“基準電價+浮動機制”、隨電煤價格、產品價格聯動或隨其他因素調整等多種形式的市場價格形成機制。行業評級：維持“中性”的行業投資評級目前，火電在占總發電量的比例超過七成，考慮到煤炭價格高位，因此，維持電力行業評級“中性”。可適當關注電力改革的進展情況，關注火電利用小時增加盈利改善的公司以及受益于水電旺季的公司。

一、2018 年 1-6 月電力行業動態情況

1.1 發電量：同比提高

1-6 月份，全國規模以上電廠發電量 31945 億千瓦時，同比增長 8.30%，增速比上年同期提高 2.0 個百分點。

圖 1 全國累計發電量及累計同比 數據來源：中電聯

截至6 月底，全國 6000 千瓦及以上電廠裝機容量 17.3 億千瓦，同比增長 6.2%，增速比上年同期回落 0.7 個百分點。其中，水電 3.0 億千瓦、火電 11.1 億千瓦、核電 3694 萬千瓦、并網風電 1.7 億千瓦。 1-6 月份，全國規模以上電廠火電發電量 23887 億千瓦時，同比增長 8.0%，增速比上年同期提高 0.9 個百分點。分省份看，全國除青海(-14.5%)、山東(-4.0%)和西藏(-7.6%)外，其他省份火電發電量均實現正增長。其中，增速超過 50%的省份有云南(52.4%)和福建(50.3%)，增速超過 20%的省份有湖南(29.8%)廣西(29.3%)和重慶(22.0%);增速超過 10%的省份有四川(18.2%)、甘肅(5.9%)、廣東(14.9%)、湖北(13.4%)、內蒙古(13.3%)、江西(13.2%)、海南(13.2%)、寧夏(12.8%)、黑龍江(12.3%)和吉林(10.5%)。

圖 2 火電累計發電量及累計同比

1-6 月份，全國規模以上電廠水電發電量 4618 億千瓦時，同比增長 2.90%，增速比上年同期提高 7.1 個百分點。全國水電發電量前三位的省份為四川(1200 億千瓦時)、云南(900 億千瓦時)和湖北(626 億千瓦時)，其合計水電發電量占全國水電發電量的 59.0%，同比分別增長 4.8%、-1.2%和 1.9%。

圖 3 水電累計發電量及累計同比

1-6 月份，全國核電發電量 1300 億千瓦時，同比增長 12.7%， 增速比上年同期回落 6.9 個百分點。

圖 4 核電累計發電量及累計同比

1-6 月份，全國 6000 千瓦及以上風電廠發電量 1917 億千瓦時，同比增長 28.6%，增速比上年同期提高 7.7 個百分點。

圖 5 風電累計發電量及累計同比

1.2 利用小時：同比增加

1-6 月份，全國發電設備累計平均利用小時 1858 小時，比上年同期增加 68 小時。

圖 6 發電設備平均利用小時

1-6 月份， 全國火電設備平均利用小時為 2126 小時，比上年同期增加 116 小時。

1-6 月份，全國水電設備平均利用小時為 1505 小時，比上年同期降低 9 小時。

1-6 月份，全國核電設備平均利用小時 3548 小時，比上年同期增加 141 小時。 1-6 月份，全國風電設備平均利用小時 1143 小時，比上年同期增加 159 小時。

1-6 月份，全國太陽能發電設備平均利用小時 637 小時。

1.3 新增發電生產能力：同比增加

1-6 月份，全國基建新增發電生產能力 5211 萬千瓦，比上年同期多投產 155 萬千瓦。其中，水電 249 萬千瓦、火電 1515 萬千瓦、核電 113 萬千瓦、風電 753 萬千瓦、太陽能發電 2581 萬千瓦。水電比上年同期少投產 315 萬千瓦，火電、核電、風電和太陽能發電分別比上年同期多投產 94、4、152 和 219 萬千瓦。

新增發電生產能力同比增加，其中太陽能發電占比近一半。

圖 7 當月發電新增設備容量

1-6 月份，全國主要發電企業電源工程完成投資 970 億元，同比下降 7.3%。其中，水電 223 億元，同比增長 4.1%;火電 295 億元，同比下降 5.5%;核電 204 億元，同比增長 11.6%;風電 190 億元，同比下降 7.8%。水電、核電、風電等清潔能源完成投資占電源完成投資的 69.5%，比上年同期降低 0.6 個百分點。

1-6 月份，全國電網工程完成投資 2036 億元，同比下降 15.1%。

圖 8 主要電源工程投資完成額

1.4 用電量：同比提高

1-6 月份，全國全社會用電量 32291 億千瓦時，同比增長 9.4%，增速比上年同期提高 3.1 個百分點。

1-6 月份，第一產業用電量 328 億千瓦時，同比增長 10.3%，占全社會用電量的比重為 1.1%;第二產業用電量 22336 億千瓦時，同比增長 7.6%，占全社會用電量的比重為 69.2%，對全社會用電量增長的貢獻率為 56.5%;第三產業用電量 5071 億千瓦時，同比增長 14.7%，占全社會用電量的比重為 15.7%，對全社會用電量增長的貢獻率為 23.4%;城鄉居民生活用電量 4555 億千瓦時，同比增長 13.2%，占全社會用電量的比重為 14.1%，對全社會用電量增長的貢獻率為 19.0%。

圖 9 全國累計用電量和同比增速

圖 10 第二產業累計用電量和同比增速

圖 11 第三產業累計用電量和同比增速

圖 12 城鄉居民用電量情況

1.5 動力煤價格：維持

圖 13 澳大利亞 New Castle 港動力煤離岸價(美元/噸)

圖 14 環渤海動力煤價格指數(Q5500K) 單位：元/噸

二、行業策略

2.1 行業動態

關于積極推進電力市場化交易進一步完善交易機制的通知近日，國家發展改革委、國家能源局

近日聯合出臺了《關于積極推進電力市場化交易 進一步完善交易機制的通知》(簡稱《通知》)。

《通知》在總結已有工作基礎上，提出了下一步推進電力市場化交易的重點措施，對深化電力體制改革，完善電力市場交易機制具有重要的推動作用。

《通知》明確要求，各地進一步提高市場化交易電量規模，加快放開發用電計劃，擴大市場主體范圍，積極推進各類市場主體參與電力市場化交易。在發電方面，加快放開煤電，有序推進水電、風電、太陽能發電、核電、分布式發電參與交易，規范推進燃煤自備電廠參與交易。在用戶方面，放開所有符合條件的 10 千伏及以上電壓等級用戶，支持放開年用電量超過 500 萬千瓦時以上的用戶，積極支持用電量大的工商業、新興產業、工業園區、公共服務行業等用戶進入市場，2018 年全面放開煤炭、鋼鐵、有色、建材 4 個行業用戶發用電計劃。在售電方面，將履行相關程序的售電企業視同大用戶參與交易，鼓勵售電公司擴大業務范圍，靠降低成本和提供增值服務參與競爭，支持供水、供氣、供熱等公共服務行業和節能服務公司從事售電業務，積極支持售電公司代理中小用戶參與交易。

《通知》進一步提出，結合實際統籌發用電側放開節奏，明確放開各類發電企業、用戶進入市場的時間，明確放開比例，完善準入退出機制。鼓勵跨省跨區網對網、網對點交易，對有條件的地區，有序支持點對網、點對點交易，支持清潔能源開展交易。進一步完善交易機制，完善市場主體注冊制，進入市場的發電企業、用戶和售電公司等均要完成注冊程序，成為合格市場主體。規范市場主體交易行為，要求市場主體按照交易規則參與各類交易，通過市場競爭形成價格，接受政府有關部門監管，同時明確要求各地有關部門最大限度減少對微觀事務的干預。完善中長期合同交易電量價格調整機制，交易雙方在自主自愿、平等協商的基礎上，在合同中約定建立固定價格、“基準電價+浮動機制”、隨電煤價格、產品價格聯動或隨其他因素調整等多種形式的市場價格形成機制。加強事中事后監管，建立健全交易合同糾紛協調仲裁機制，保障電力市場健康運行。深入推進電力市場主體信用建設，開展信用評價，實施守信聯合激勵和失信聯合懲戒。

《通知》明確，進一步加大力度推動發用電計劃放開，選擇 4 個行業全面放開發用電計劃是重要舉措，完善價格形成機制是重要目標，為此《通知》專門配套制定了《全面放開部分重點行業電力用戶發用電計劃實施方案》，對具體工作進行了安排。

《實施方案》指出，煤炭、鋼鐵、有色、建材 4 個行業市場化程度較高，在電力體制改革過程中已經參與了市場化交易，市場經驗豐富，試點全面放開發電用計劃具有較好的基礎。通過先行先試，有利于充分還原電力商品屬性，理順和打通電力及其上下游行業的價格市場化形成機制，形成全產業鏈價格聯動、利益共享、風險共擔協同發展格局，進而有效促進社會主義市場經濟的平穩健康運行。同時要求堅持“應放盡放”、規范有序、完善機制、保障安全、清潔發展的原則推進工作。

《實施方案》明確，試點全面放開 4 個行業發用電計劃，用戶全電量參與交易，具備條件的，同步放開發用電計劃和電價，由用戶和發電企業自主協商確定供電方式和價格機制，逐步放開參與跨省跨區交易限制，支持用戶與清潔能源開展市場化交易。要求做好放用電計劃放開和推進市場化交易完善交易機制的有效銜接，用戶和發電企業無法協商一致的，可先放開發用電計劃，用戶價格暫按當地目錄電價標準確定。建立完善科學合理的市場化價格形成機制，用戶和發電企業簽訂合同時自主協商，約定建立“基準電價+浮動機制”的市場化價格形成機制，明確“基準電價”和“浮動機制” 的協商原則，繼續支持資源綜合利用和落實懲罰性電價。要求規范4 個行業用戶交易行為，推進簽訂中長期合同，確保安全穩定供電。進一步加強事中事后監管，保障合同執行。(中國政府網)

2.2 行業評級：維持“中性”的行業投資評級目前，火電在占總發電量的比例超過七成，考慮到煤炭價格高位，因此，維持電力行業評級“中性”。可適當關注電力改革的進展情況，關注火電利用小時增加盈利改善的公司以及受益于水電旺季的公司。

三、風險提示

1、股票市場波動導致的系統性風險;

2、相關行業發展政策推出緩于預期;

3、原材料價格、人工成本大幅上漲。