7月3日，香港中文大學(深圳)理工學院助理院長趙俊華教授，在深高金大講堂暨能源市場與能源金融實驗室揭牌儀式上分享了他對中國電力現貨及金融市場的展望。

他認為，國內將有萬億級的電力現貨市場，后續金融市場方面，國內可能會出現非常多的新生事物，一是建立全國性的碳市場、碳金融、碳期貨;二是綠證金融，以市場化的方式給新能源進行補貼，綠證金融也是其中一塊;三是能源區塊鏈，國內有創業公司嘗試把區塊鏈和能源行業做結合;四是能源大數據。

香港中文大學(深圳)理工學院助理院長趙俊華教授發表主題演講

以下是演講實錄

尊敬的領導、嘉賓，大家下午好!非常感謝大家百忙之中蒞臨深高金能源市場和能源金融實驗室揭牌儀式。我不是學經濟和金融科班出身，而是學工程的，我跑到深高金設立這個實驗室可能有點奇怪。主要背景是我在澳大利亞連學習帶工作一共11年，經歷了澳大利亞電力行業的放開、電力市場從早期建立到成熟的過程。2014年，我們了解到國內新一輪電改馬上要開始，我認為這是對于我個人職業生涯發展大好的機會，所以趕緊回來了。這幾年時間，國內電改推進的速度非常快，個人參與了一些電改的工作。簡單分享個人對國內電力現貨市場和金融市場的展望、現狀以及個人看法。

大家對中國電力行業的情況可能不太熟悉，2015年之前中國電力行業大體上執行政府定價，在供應鏈上，2015年以前不存在零售商的概念，它是由兩大電網公司(國家電網公司、南方電網公司)統銷統購。2015年3月，國務院下發關于電力體制改革的中辦“9號文”。2015年11月，國家能源局發布電改6個配套文件，制訂了電改的具體實操。原先由電網公司統銷統購，發電側與用戶側價格的價差由電網公司拿走。在國外推行電改，首先要核清電網公司的輸配電價，9號文明確提出單獨核定輸配電價。去年完成了核定輸配電價，用兩年多時間做好了電改的前期準備工作。電改推行速度非常快，2017年底，全國電網輸配電價核定工作基本完成。在大部分省份，電力交易已經在開展。電力行業新生事物是電力零售商，2015年以前這樣的公司是不存在的，電力行業的零售是由兩個電網公司做的事情。2015年后，隨著9號文發布后電力市場的放開，國內涌現出大量零售公司。2017年底，全國通過各個省級交易中心公示的零售商已達3100多家。

特別重要的進展是去年8月28日，國家發改委和國家能源局聯合下達《關于開展電力現貨市場建設試點工作的通知》，在國內選擇南方區域(以廣東起步)，建立廣東的電力現貨市場。其他試點區域包括蒙西、浙江、山西、山東、福建、四川和甘肅。2015年開始國內電力市場交易開始，現在幾乎所有省份都在進行電力市場化交易。交易體制是中長期物理交易，其交易頻次到月度截止，而現貨市場是國內電力市場向成熟電力市場體制接軌最重要的一步。目前廣東和浙江在現貨市場的建設上，推進速度相對較快。

中國電力市場的規模預估，它是國民經濟的支柱，體量非常大，預計2020年全社會用電量達7.5萬億度，市場交易電量達5.5萬億度，這里單純指的是電現貨交易或者物理交易，直接買賣電所帶來的市場。事實上電是大宗商品，和所有其他的大宗商品一樣，當你有現貨市場后，建立金融市場是不可避免的。既然電現貨交易是萬億級市場，其金融市場可能也是萬億級別的體量。

電作為大宗商品本身在建立市場方面是復雜而特殊的事情，電這種大宗商品的傳輸買賣必須依賴于具有自然壟斷屬性的電網進行，你要進行任何的電力市場、電力體制改革，不能離開電網談這件事。由于電網各方面的技術約束，又是自然壟斷屬性，不可能由多家公司運營一個電網。這里給電的改革帶來非常復雜的影響。

另一方面，電商品本身在生產和使用上很特殊，截止目前為止電是不可大規模存儲。電的生產和消費必須是同時發生的，我們知道電是電磁波的一種，它以光速在傳播，電的生產和消費基本是同時發生。電的供需必須是實時平衡，電廠這個時間點上發這么多電，用戶必須在這個時間點上用這么多電，如果不平衡，電網安全會出問題。這些特殊的特點，使電力市場的運作很特殊。我們考慮的因素非常多，要考慮電網特殊技術屬性、價格、交易模式，電是能源產業其中一個環節，上游有煤、氣，和其他產業政策相互影響的問題，有很多問題需要考慮。

簡單介紹現代電力市場建設完全后，如在美國、歐洲、澳大利亞，其價格機制是怎樣的。電是大宗商品，和其他市場一樣要分為批發、零售兩個環節，中國電力市場建設完善后也是這個架構。在批發市場中，一般分為三個市場：

一是現貨市場，在接下來一兩年，國內若干個省份會重點建設的市場。現貨市場是短期交易電能量的市場，從日前、日內到實時的交易頻次。從日前交易時間延長，到周、年，我們稱之為中長期市場。在中長期市場中，根據不同交易類型分為物理中長期市場和金融中長期市場。所謂物理中長期市場的概念是簽了物理中長期協議，比如簽了1000萬度的協議，必須真的發1000萬度。用戶簽了物理中長期協議1000萬度，必須用1000萬度。金融中長期市場是簽了不一定要用。國外用物理性交易和金融性交易都有，以金融性為主。這是為什么我們要談電力金融市場的原因。

二是輔助服務市場，為電網提供必須的技術服務。

三是零售市場，這一輪電改最大的進步之一是打破電力零售的壟斷。國有發電企業原本的電要賣給電網公司，現在可以直接成立零售公司。還有很多民營資本進入電力零售的環節，成立了大量的民營電力零售公司。

重點談談現貨市場，現貨市場是包括日前、日內和實時等階段，交易頻率較短的交易電能量的物理市場。在現貨市場上形成的交易是最終要實際發電或者用電的，這與金融市場不一樣，它是物理市場。國外絕大部分的市場用什么方式?比如在一個市場中，總市場需求是1100兆瓦，我現在有4家發電廠，每家發電廠可以根據自己不同類型的發電機組發電成本報價。1號電廠有250兆瓦，它報了負的價格。我不僅發電，還要給用戶倒貼錢。這是電力系統比較特殊的技術性原因，寧可倒貼錢也一定要上網。另一端250兆瓦發電能力是按100元報。它把這些報價根據價格從低到高排序，市場基本原則是整個市場總發電成本最小，它首先會選擇負價格。因為你報的價格最低，甚至是報了負的價格。下一個選0的機組，再往下選1元、5元，最后是20元。總需求是1100兆瓦，選到第五個機組時，市場需求被滿足，20元的價格最終成為市場價格。這個價格是市場所有參與者的結算價格，為什么有的機組敢報負或者零的價格，因為你報的價格不作為結算價格。在這個例子中是20元的價格，簡單來說這是現貨市場的基本原理。目前世界上絕大部分的電力現貨市場都采用邊際出清的市場交易模式。

現貨市場如何運作，我比較熟悉澳大利亞的市場機制，我以澳大利亞為例。澳大利亞的國家能源交易中心(AEMO)，一方面運營電網，另一方面負責整個市場交易的組織、出清、結算。國內各個省分別成立省級交易中心，比如廣東有廣東交易中心。另外還成立了北京交易中心和廣州交易中心兩個全國性交易中心。國內體制有的交易中心主要負責省內市場交易，有的交易中心負責省際交易，類似跨省的交易。電通過市場最終到達終端用戶，用戶把電費交到交易中心，最后由交易中心返還給電廠。這指的是現貨市場，現貨市場的現金流通過交易中心進行分配，事實上在國外電力金融非常成熟，國外電力金融交易有多種不同的模式，有OTC模式，雙方直接簽訂雙邊電力金融合同，也有交易所模式，像紐約交易所、澳大利亞悉尼交易所，他們本身承擔標準化電力金融合約交易。

以澳大利亞電力市場為例，介紹市場大體如何運作。澳大利亞市場由6個洲組成，1998年開始成立運行。

全世界電力市場的歷史都不長，我們認為最早的成功運行電力市場是英國，1992年開始運作。澳大利亞從1998年開始運作，美國從2000年左右。中國在2002年時做過第一輪電改，中間暫時停滯，2015年再次推動電改的進度。

澳大利亞發展裝機組成，澳大利亞發電裝機主要以煤為主，它一定經驗是國內可以借鑒的，和國內能源結構比較相似。它的能源結構以煤電為主，加上一部分燃氣，水電占7%，風電占5%。澳大利亞市場有6個洲，相當于國內的省。

澳大利亞執行現貨市場，它和美國市場有點區別。澳大利亞市場執行區域定價機制，它把國家電網劃分為5個價區，每個價區會設定不同的價格。美國市場執行節點電價，每個州會劃分為不同的物理節點，每個物理節點的價格不同。這就是區別。

國內具體會實行澳大利亞市場機制還是美國市場機制，或者其他的市場機制，現階段不是特別明確。現貨市場要等到明年最終推出，其邏輯大體一致。

電力零售市場，國內電力市場改革目前重要的舉措是把零售領域放開，我們可以把電力零售商看作行業中間商，和其他商品市場一樣，其他商品市場有中間商，電力市場也有。現在有大量的企業進入注冊電力零售公司，用戶可以自由選擇零售商，今天跟你買電，明天跟他買電。鼓勵大家盡量把中間的價格傳給終端用戶。零售商在零售環節上有很大的定價權，零售商想給用戶定價，很大程度是零售商自己定的，至少在國外是這樣的。

零售商是電力批發市場、金融市場非常重要的參與方，在一個成熟的電力市場中，用戶不會參與批發市場，這本身是專業性很強的事情。目前國內各個省份直接交易有很多電力大用戶，直接參與市場交易。現貨市場一旦建成，這樣的情況基本會消失，大用戶沒有專業能力，也沒必要自己專門建交易部門做這件事。在改革完成后的市場，零售公司會在電力行業占有非常重要的地位。

這是我截取的澳大利亞一家售電公司的電費單，零售商和用戶的交易，一個零售商每簽一個用戶，它會和用戶簽相對較長的協議，至少簽半年、一年或者兩年。簽了用戶后，賣給用戶的電價是鎖定的，每簽一個用戶，在合同期一年內，我從用戶這邊收到的電費是鎖定的，因為價格在合同中被鎖定。

絕大部分大宗商品市場都存在一個問題，我們稱之為現貨市場的價格波動問題，電力行業的問題非常嚴重。在電力行業中，我們把電力行業的價格波動稱之為價格尖峰，在所有商品市場波動中是No.1。

舉例說明，這是澳大利亞昆士蘭州30分鐘的價格信號，綠色線是市場總需求，圖中有一周的數據。可以看到每天需求變化不大，這一天的需求稍微比較高。紅線價格波動非常大，左邊是價格。單位是澳元，這將近500澳元，平常價格水平是幾十元，平均60-70澳元水平。澳大利亞2017-2018財年的市場現價，最高是1.4萬澳元每千瓦時，折算成人民幣是70多元一度電。現貨市場價格隨時會跳到200倍。零售商在這個市場里，賣給用戶的電價是鎖定的，可以從用戶這邊拿到的電費是鎖定的。大部分零售商沒有電，是從現貨市場上買來的，突然發現一下跳到幾百倍，賣得越多，虧得越多。對于零售商、用戶來說是非常大的財務上的風險。

如何應對電力市場價格的劇烈波動，一方面是葉教授介紹的，這是后續我們實驗室想做的——如何有效的市場設計，從市場設計的角度降低市場波動，減少市場參與者的市場力。另一方面非常重要的是有沒有適合的金融產品的匹配，這是我們設立實驗室最重要的原因。還有其他技術方面的支撐，包括如何做市場仿真、大數據和合理的風險管理。

電力金融合約，金融產品對國外市場交易的人來說是必不可少的，常見分為交易所標準合約和OTC合約。紐約交易所、澳大利亞證交所會提供多種標準的期貨和期權交易合約。電力行業從業者會以OTC形式交易多種非標準的合約，包括差價合約、天氣期權等，這些衍生品在國外是非常普遍的。這是澳大利亞悉尼交易所標準的電力期貨合約。

市場主體為什么需要靈活的金融合約，由于賣給用戶的價格本身已被鎖定，你不希望隨時接受現貨市場價格買電，因為它可能隨時漲得很高。電力零售商或者大用戶在做市場交易的基本策略是用差價合約把所有用戶總用電需求，用金融合約覆蓋總用電需求，完全對沖風險。事實上，你想形成金融合約資產組合，把用電需求百分百的精準覆蓋，在實操中是不可能的，一定會有不匹配的情況出現。這意味著你有財務風險，你的金融合約越靈活，對于市場參與者管控風險是越有利的。

在國外發電公司、零售公司，市場交易開始后，他們一定程度上向金融機構轉型，他們會建立專業的市場交易部門。

國內將有萬億級的電力現貨市場，接下來幾年會出現，特別是廣東、浙江市場可能明年年初開始實際運行。后續金融市場方面，國內可能會出現非常多的新生事物，一是建立全國性的碳市場、碳金融、碳期貨;二是綠證金融，以市場化的方式給新能源進行補貼，綠證金融也是其中一塊;三是能源區塊鏈，國內有創業公司嘗試把區塊鏈和能源行業做結合;四是能源大數據，它的價值非常大。現貨市場和金融市場是深高金建立實驗室接下來想重點研究的，也是希望能與在座各位深度合作的領域。謝謝大家!