春節過后，受多種因素影響，國內煤炭價格開始出現下降。面對煤炭價格下調，最高興的恐怕莫過于火電企業。煤炭是火電的主要成本，煤炭價格走低，意味著火電企業的生產成本也將隨之下降。

       春江水暖鴨先知。近期煤炭價格出現下跌后，火電類個股已開始做出反應。那么，煤炭價格在2018年會否持續走低，火電股能否借此迎來表現機會？

煤炭價格走低

       春節后開始的煤炭價格下跌仍在延續。秦皇島煤炭網的最新數據顯示，3月7日至13日期間，環渤海動力煤價格指數報收于572元/噸，環比下行1元/噸。環渤海現貨指數5500大卡658元/噸，環比下行31元/噸；5000大卡597元/噸，環比下行28元/噸。

       在期貨市場上，動力煤主力合約在1月26日創下679.8元的階段性高點后就一路回落，且在3月13日創下605.2的新低。從1月26日至今，動力煤主力合約的最大累計跌幅已經超過10%。

       在談及煤炭價格出現的下跌走勢時，卓創資訊的分析師張敏告訴證券時報記者，春節過后，國內煤炭的產量有所增加，供應趨于寬松，但需求卻在持續回落。

       “特別是隨著天氣的回暖，用煤的主峰期已經過去。北方大部分地區的供暖期將于3月15日結束，這令煤炭的需求量大為減少。”張敏說，實際上每年的3月、4月都是國內傳統的用煤淡季，由于需求端在回落、且是持續回落，所以煤炭價格的回落也是一種必然。

       一直以來，發電企業都是用煤大戶。但六大電廠的庫存都處于高位，這也在很大程度上壓制了煤價走勢。“電廠其實一直在打壓煤價，試圖降低電煤采購價格。”張敏說。數據顯示，截至3月13日，六大電力集團沿海電廠庫存合計1411.28萬噸，刷新2014年11月21日以來的新高。

       華創證券在研報中表示，從近兩周看，煤炭水運價格料將保持穩中偏弱的態勢運行。價格指數方面，電廠將憑借較強的議價能力進一步打壓煤價，動力煤價格指數或進一步承壓向下，而焦煤價格指數則在“一通三防”的支撐下，繼續平穩運行。

       中銀國際日前發布的報告中也表示，近期動力煤價格仍在下跌中，主要是需求不好和高庫存下，電廠對現有價格接受度仍然不高，港口的成交很少，沒有需求。此輪煤價從2月2日觸頂765元后一路下滑，目前仍在比較高的位置，離發改委的調控區間上限600元仍有一定距離，短期動力煤價格仍是易跌難漲。

火電股聞利好

       2017年，煤炭價格大幅上漲，令國內煤炭企業賺得盆滿缽滿。但與此同時，火電企業卻苦不堪言。數據顯示，在已發布2017年業績預告的23家火電類上市公司中，只有2家業績預增，1家預計扭虧，13家預減，1家預計續虧，6家預計業績首虧。

       煤炭價格上漲直接影響了火電企業的經營業績，也導致火電類個股2017年表現欠佳。相應地，近期煤炭價格走低，也已促使整個電力板塊有所回暖。

       數據顯示，3月1日至14日，GICS四級行業電力指數已從3047.87點漲至3160.49點。相關個股近期的表現也可圈可點，期間深南電A最大累計漲幅超四成，3月7日、3月8日更連收兩個漲停；建投能源最大累計漲幅也超過兩成，3月8日漲停；大連熱電、華能國際、豫能控股、等也均有不錯的表現。

       “如果煤炭價格能夠繼續走低，很可能會進一步強化電力股，特別是火電類相關個股的二級市場走勢。”有券商投顧人士表示。

       張敏介紹，當秦皇島港5500大卡動力煤的實際成交價在630元/噸左右的時候，是電廠的盈虧平衡點。當秦皇島港5500大卡動力煤價格低于630元/噸時，電廠盈利；反之，當秦皇島港5500大卡動力煤高于630元/噸時，則電廠會出現虧損。目前，秦皇島港5500大卡動力煤價格已回落至645元/噸。

火電股還要看煤炭臉色

       在火電企業的成本中，電煤采購成本占據了五成以上，因此2018年的煤炭價格走勢將對火電企業年內的經營業績產生重要影響。換句話說，火電股2018年表現如何，很大程度上還要看煤炭的“臉色”。

       “預計煤炭價格2018年將呈現先跌后漲的走勢。”張敏認為，從目前的趨勢看，煤炭價格在上半年整體下行的概率較大，下半年會有反彈的機會，但全年的價格高點不會超過2017年，且整體價格會在去年的基礎上有所回落。

       興業研究煤炭行業周報也分析稱，近日，國家能源局發布《2018年能源工作指導意見》提出2018年中國煤炭產量目標37億噸左右，而2017年全國原煤產量35.2億噸，據此計算2018年產量將增長5.1%，超過2017年3.2%的增速，這也反映出監管層釋放產量的政策預期。動力煤價格從今年2月初達到765元/噸后開始回落，目前跌至645元/噸，全年的煤價最高點或許已過。

       記者在采訪中了解到，面對煤炭價格下跌，電力行業的研究員則持樂觀態度。

       浙商證券的鄭丹丹表示，1月底，華能、大唐、華電和國家電投四大國家發電集團聯名向國家發改委提交了《關于當前電煤保供形勢嚴峻的緊急報告》，在一定程度上反映了當下電力企業的經營窘境。結合目前煤價走勢，成本端的改善將是2018年的主旋律，后續煤價有望在供給釋放及政策引導的支持下回歸500-600元/噸的合理區間，利好火電企業盈利底部持續改善。

       值得注意的是，除了煤炭價格下跌對電力企業構成利好外，電力行業本身還存在兼并重組的預期。

       3月6日，十三屆全國人大一次會議舉行記者會，國家發改委副主任寧吉喆在會上表示，要按照企業主體、政府引導、市場化運作的原則，鼓勵鋼鐵、煤炭、電力企業兼并重組，盡快形成一批具有較強競爭力的骨干企業集團，優化結構布局。