廣東省的現(xiàn)貨市場設(shè)計(jì)中，同時(shí)給出了中長期合約的設(shè)計(jì)。該設(shè)計(jì)定義為金融性的差價(jià)合約，引起了眾多專家的討論。本文從中長期合同對市場主體的避險(xiǎn)功能進(jìn)行分析討論。對電網(wǎng)阻塞造成的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了系統(tǒng)的分析，提出了解決的建議。

一、基本定義

《廣東電力市場中長期交易實(shí)施細(xì)則(征求意見稿)》中給出了中長期交易的相關(guān)定義。

中長期市場是以多年、年、月、周、日以上為交易組織周期，以電能量、輔助服務(wù)...等為交易標(biāo)的市場化交易.....交易形成的中長期合約為差價(jià)合約，依據(jù)日前現(xiàn)貨市場的價(jià)格進(jìn)行差價(jià)結(jié)算。現(xiàn)階段中長交易合約的結(jié)算節(jié)點(diǎn)均選取為統(tǒng)一結(jié)算點(diǎn)，市場成熟后，允許市場主體自行選擇結(jié)算節(jié)點(diǎn)。統(tǒng)一結(jié)算點(diǎn)的日前電能量市場價(jià)格為相應(yīng)時(shí)段全市場節(jié)點(diǎn)的加權(quán)平均綜合電價(jià)。現(xiàn)階段，交易品種包括雙邊協(xié)商交易、集中競爭交易、掛牌交易、基數(shù)合約交易等。合約分解曲線包括自定義分解曲線和常用分解曲線兩種。常用分解曲線包括年度、月度、周常用分解曲線。

這里指明了廣東電力市場中中長期市場的幾個(gè)要點(diǎn)：

1)中長期市場中的“中長期”主要是指交易周期而言，日以上的周期的市場化交易都是中長期市場。

2)現(xiàn)階段的交易標(biāo)的為電能量。

3)結(jié)算參考價(jià)為日前現(xiàn)貨市場的價(jià)格。

4)結(jié)算參考點(diǎn)為統(tǒng)一的參考點(diǎn)。

5)統(tǒng)一參考點(diǎn)日前現(xiàn)貨市場價(jià)格為全市場節(jié)點(diǎn)的加權(quán)平均價(jià)。

6)有靈活多樣的交易方式。雙邊協(xié)商可以對本年次周后的合約電量進(jìn)行交易，可自行分解曲線。

7)交易所組織的中長期集中競爭交易采用標(biāo)準(zhǔn)曲線——常用分解曲線。

二、合約參考價(jià)的計(jì)算

合約的計(jì)算基于統(tǒng)一參考點(diǎn)的日前現(xiàn)貨市場價(jià)格，即全市場節(jié)點(diǎn)的加權(quán)平均價(jià)。文中未指明該價(jià)格為負(fù)荷側(cè)加權(quán)價(jià)還是發(fā)電側(cè)加權(quán)價(jià)。根據(jù)對全文的理解，應(yīng)該為負(fù)荷側(cè)加權(quán)價(jià)。后面的分析均按這個(gè)計(jì)算。

以一個(gè)簡單二節(jié)點(diǎn)系統(tǒng)為例說明全市場節(jié)點(diǎn)加權(quán)平均價(jià)的形成。相關(guān)參數(shù)設(shè)置和場景設(shè)置與文獻(xiàn)(深度｜電力市場中不同輸電定價(jià)機(jī)制下市場主體福利分析)相同。本文用下標(biāo)“H”(虛擬節(jié)點(diǎn)Hub的縮寫)表示統(tǒng)一參考點(diǎn)對應(yīng)的量。為了公式的清晰，本文中將有功功率(前文中用大寫P表示)改用“Q”表示。

三、差價(jià)合約結(jié)算及其避險(xiǎn)機(jī)制

1、差價(jià)合約本身的交易風(fēng)險(xiǎn)

2、現(xiàn)貨市場交易風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)

如果發(fā)電企業(yè)在現(xiàn)貨市場中日前市場出清量為Qd，正好等于其實(shí)際發(fā)電量，則其在現(xiàn)貨市場的收益為

考慮到市場出清價(jià)不會(huì)低于報(bào)價(jià)，只要發(fā)電企業(yè)使其報(bào)價(jià)不低于其成本，就可以避免這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。

3、中長期市場與現(xiàn)貨市場總風(fēng)險(xiǎn)

1)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算公式

考慮發(fā)電企業(yè)同時(shí)參與中長期市場和現(xiàn)貨市場，則其總利潤為

可以看到，這種情況下，發(fā)電企業(yè)的總利潤僅僅與合約電量、合約電價(jià)及自身的發(fā)電成本有關(guān)，如果發(fā)電成本是可控的，則其風(fēng)險(xiǎn)就可以完全消除。

3)風(fēng)險(xiǎn)完全規(guī)避的實(shí)現(xiàn)條件

實(shí)際中，上述風(fēng)險(xiǎn)完全規(guī)避的條件是否能實(shí)現(xiàn)?什么情況下可以實(shí)現(xiàn)?

第一條，差價(jià)合約的量和現(xiàn)貨市場日前出清量相同。這可以通過發(fā)電企業(yè)在日前市場的報(bào)價(jià)策略實(shí)現(xiàn)。在有差價(jià)合約對應(yīng)的電量范圍內(nèi)，可以申報(bào)盡量低的價(jià)格，保證中標(biāo)。但如果發(fā)電機(jī)組所在區(qū)域發(fā)生了阻塞，電無法送出，出清量可能會(huì)減少。

第二條，發(fā)電機(jī)組的結(jié)算價(jià)等于合約結(jié)算價(jià)。發(fā)電機(jī)組的結(jié)算價(jià)是其所在節(jié)點(diǎn)的日前市場價(jià)格，而合約結(jié)算價(jià)是日前市場的統(tǒng)一參考點(diǎn)Hub的日前市場價(jià)格。這兩個(gè)價(jià)格在系統(tǒng)沒有發(fā)生阻塞的時(shí)候是相同的，但如果發(fā)生阻塞，兩者就會(huì)出現(xiàn)不一致的情況。

可以用一般國際貿(mào)易中的離岸價(jià)、到岸價(jià)的概念理解這個(gè)問題：將發(fā)電企業(yè)所在節(jié)點(diǎn)(發(fā)貨點(diǎn))的電價(jià)(上網(wǎng)電價(jià))理解為離岸價(jià)，統(tǒng)一結(jié)算參考點(diǎn)(收貨點(diǎn))的日前市場價(jià)格理解為到岸價(jià)。中長期差價(jià)合約交易的標(biāo)的物是到岸價(jià)，而對離岸價(jià)與到岸價(jià)之間的差(交通成本)，目前沒有相應(yīng)的產(chǎn)品可以規(guī)避其風(fēng)險(xiǎn)。如果交通通暢，交通成本很低(沒有阻塞)，可以順利交貨，風(fēng)險(xiǎn)就被規(guī)避;如果發(fā)生了交通阻塞，交通成本高昂(運(yùn)費(fèi)增加，貨物變質(zhì)等)，則無法順利交貨，并且發(fā)生了額外的成本，存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。

四、阻塞對發(fā)電企業(yè)的影響

1、現(xiàn)貨市場收益與利潤

根據(jù)前面的分析，發(fā)電企業(yè)在現(xiàn)貨市場的總利潤為

這時(shí)候總的風(fēng)險(xiǎn)與差價(jià)合約風(fēng)險(xiǎn)一樣，風(fēng)險(xiǎn)主要來自與系統(tǒng)價(jià)格的波動(dòng)。如果系統(tǒng)價(jià)格高于預(yù)期，將會(huì)損失;系統(tǒng)價(jià)格低于預(yù)期，將會(huì)收益。

在無阻塞的情況下，簽訂的差價(jià)合約起的是套期保值的作用，發(fā)電企業(yè)只要在現(xiàn)貨市場報(bào)足夠低的價(jià)格保證能發(fā)電，就可以完全規(guī)避其風(fēng)險(xiǎn)。但是發(fā)生阻塞后，由于無法發(fā)電，其差價(jià)合約行為就相當(dāng)于變成了完全的套利、投機(jī)行為，需要承受較大的風(fēng)險(xiǎn)。

這時(shí)候，發(fā)電機(jī)組面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是所在節(jié)點(diǎn)電價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。考慮到市場出清價(jià)不低于報(bào)價(jià)，只要發(fā)電機(jī)組的報(bào)價(jià)不低于成本，其總利潤就總是大于零的。也就是說，對B區(qū)的發(fā)電機(jī)組，阻塞不會(huì)對其造成虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

3、阻塞影響小結(jié)

從上面的分析看到，阻塞造成了發(fā)電企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。在沒有阻塞的情況下，發(fā)電企業(yè)可以通過簽訂中長期差價(jià)合約對其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。在發(fā)生阻塞的情況下，可能會(huì)因?yàn)槠浜炗喠瞬顑r(jià)合約而風(fēng)險(xiǎn)更大的情況。

五、阻塞風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避

對發(fā)電企業(yè)由于阻塞造成的風(fēng)險(xiǎn)，市場應(yīng)該如何解決呢?

首先需要回答一個(gè)問題：阻塞造成的風(fēng)險(xiǎn)，是否應(yīng)由發(fā)電企業(yè)承擔(dān)?在我們前面的文章中(深度｜電力市場中不同輸電定價(jià)機(jī)制下市場主體福利分析)，對電力市場中能量市場定價(jià)和輸配電定價(jià)之間的關(guān)系進(jìn)行了討論。能量市場如何定價(jià)，特別是在阻塞情況下應(yīng)該如何定價(jià)，如何補(bǔ)償，很大程度上應(yīng)該取決于對電網(wǎng)的使用權(quán)利的理解。如果認(rèn)為不同的發(fā)電企業(yè)有公平的使用電網(wǎng)進(jìn)行送電的權(quán)利，則對由于阻塞造成的發(fā)電企業(yè)的損失，應(yīng)該進(jìn)行補(bǔ)償;反之，如果認(rèn)為不同發(fā)電企業(yè)處于不同的電網(wǎng)位置，是其自己的選擇，就應(yīng)該承受相應(yīng)的價(jià)格，不再給予補(bǔ)償。

具體對我國的電力市場，情況比較復(fù)雜，無法完全照搬國外的情況。一方面，發(fā)電企業(yè)大多數(shù)為國有企業(yè)，其投資都是經(jīng)過國家審批，受國家很多政策的影響。另一方面，發(fā)電企業(yè)已經(jīng)為獨(dú)立的企業(yè)，具有一定的獨(dú)立進(jìn)行投資決策的能力。

對廣東電力市場的阻塞風(fēng)險(xiǎn)，建議從以下方面著手研究：

1)對阻塞造成的不同節(jié)點(diǎn)價(jià)格的差異，進(jìn)而對不同發(fā)電企業(yè)造成的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行定量的分析。

2)政府組織利益相關(guān)方討論，確定發(fā)電企業(yè)應(yīng)該承擔(dān)的阻塞風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)額或比例。

3)給予受影響的發(fā)電企業(yè)一定的輸電權(quán)(或者說輸電權(quán)收益權(quán))，以幫助其對一部分的阻塞風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。

4)隨著市場的成熟，發(fā)展基于節(jié)點(diǎn)價(jià)差的中長期差價(jià)合約，幫助市場主體規(guī)避阻塞風(fēng)險(xiǎn)。

總結(jié)

本文對廣東現(xiàn)貨市場中，中長期差價(jià)合約的機(jī)制、影響，特別是電網(wǎng)阻塞對發(fā)電企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析。可以看到，在沒有阻塞的情況下，發(fā)電企業(yè)可以通過簽訂中長期差價(jià)合約對其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。也就是說，中長期差價(jià)合約可以起到很好的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用，幫助發(fā)電企業(yè)“套期保值”。但是，在發(fā)生阻塞的情況下，可能反而會(huì)因?yàn)槠浜炗喠瞬顑r(jià)合約而風(fēng)險(xiǎn)變得更大。這個(gè)問題的解決，最迫切的是確定阻塞風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的主體，即應(yīng)該由誰承擔(dān)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，或者說這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)如何分?jǐn)偅缓蟛攀蔷唧w的市場機(jī)制，包括一些新的中長期差價(jià)合約的設(shè)計(jì)。

作者：

荊朝霞,華南理工大學(xué),教授/博士生導(dǎo)師