二、收購動因分析

(一)為世紀(jì)戰(zhàn)略打基礎(chǔ)，在下世紀(jì)初使開發(fā)公司成為投資型公司

開發(fā)公司作為中國電力事業(yè)的對外窗口，一直保持著快速穩(wěn)定的增長速度，從最初1憶美元注冊資本(凈資產(chǎn))發(fā)展到1997年197億元資產(chǎn)。一方面得力于公司的精心運(yùn)作和艱辛創(chuàng)業(yè)，一方面得力于中央和地方各級政府的大力支持，但是隨著中國電力市場的不斷發(fā)展，市場經(jīng)濟(jì)不斷深入，開發(fā)公司面臨著日趨激烈的競爭和第二次企業(yè)的緊迫。在這種情況下，公司決策層提出來在下世紀(jì)初把優(yōu)良資產(chǎn)不斷注入股份公司，構(gòu)建以開發(fā)公司控股，以股份公司為主體的公司框架，使公司逐步轉(zhuǎn)變?nèi)丝毓傻耐顿Y公司。股份公司作為海外上市公司，符合現(xiàn)代企業(yè)制度的所有條件，具有從資本市場大規(guī)模籌資、融資等優(yōu)越性。而開發(fā)公司作為股份公司的控股公司同樣可以從股份公司的成長中分享到利益。

2.為適應(yīng)市場競爭、爭奪市場份額，占領(lǐng)最具潛力的電力市場

20世紀(jì)80年代中后期到90年代中期是中國從電力短缺到電力大規(guī)模建設(shè)的時(shí)期。經(jīng)過十多年的投資建設(shè)，全國大部分地區(qū)電力供需矛盾相對緩和。各省電力建設(shè)已經(jīng)形成規(guī)模。由于眾所周知的原因，不少地區(qū)已出現(xiàn)對電力的有效需求不足。如何適應(yīng)市場競爭，爭奪市場份額成為公司面臨的最當(dāng)務(wù)之急的問題。二廠由于地處上海這個(gè)中國最具經(jīng)濟(jì)增長潛力的地方而備受矚目，上海東臨長江，背靠長江三角洲，是華東乃至全國的經(jīng)濟(jì)樞紐。據(jù)統(tǒng)計(jì)，二廠1994年投產(chǎn)以來連年盈利。目前上海除外高橋外適宜建設(shè)大型電站的地方只剩二廠。因此收購申能公司以在二廠所占權(quán)益可能說是華能公司必須的選擇，既減少了競爭對手，又占領(lǐng)了市場，達(dá)到了一箭雙雕的目的。

(二)被收購方動因

1.為盤活資產(chǎn)存量，籌集資金，加快上海市電力等基本建設(shè)

申能公司投資的上海外高橋電廠二期工程，建設(shè)規(guī)模2臺100萬千瓦等級進(jìn)口超臨界機(jī)組。動態(tài)總投資約151億元，申能公司在項(xiàng)目公司中出資40%，為18億元人民幣。申能公司同時(shí)投資于天荒坪抽水蓄能電站、上海吳涇電廠八期工程、國家重點(diǎn)項(xiàng)目東海油氣開發(fā)等項(xiàng)目。眾多的重大在建項(xiàng)目，導(dǎo)致申能公司嚴(yán)重缺乏資金，因此在投資本金基本全部回收的情況下，為籌集建設(shè)資金，盤活存量資產(chǎn)，加快上海市能源基本建設(shè)，申能公司同意資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。

2.為理順經(jīng)營權(quán)益關(guān)系

歷史上申能公司投入二廠的本金，被業(yè)主開發(fā)公司視同為借入內(nèi)資部分，計(jì)入"長期人民借款"會計(jì)科目，自1993年起每年對申能還本付息，累計(jì)為16.09億元人民幣。由此二廠作為開發(fā)公司的投資項(xiàng)目，會計(jì)報(bào)表成為開發(fā)公司匯總報(bào)表的一部分。但是申能公司將投資本金計(jì)入"長期投資"會計(jì)科目，每年收到的開發(fā)公司支付的還本付息款視同投資收益計(jì)入本年利潤。二廠在2008年還貸期滿后，兩家如何分配利潤恐怕將是一場曠日持久的談判。正是這場收購的發(fā)生使得雙方得以圓滿解決歷史難題。

(三)第二次收購方動因

1.為充分發(fā)揮上市公司優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張，資源配置最優(yōu)化

擴(kuò)張的本質(zhì)是資本關(guān)系的調(diào)整，實(shí)現(xiàn)資源的再配置、生產(chǎn)要素的重新組合。資本擴(kuò)張?jiān)谀撤N意義上也表現(xiàn)為一種資本的吸納，尤其是對于別人的資本要變成自己的資本，這就體現(xiàn)為吸納能力的問題。企業(yè)是資本的載體，能力的強(qiáng)弱是企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張以及可能開展何種程度的基本要素之一。股份公司之所以要追求資本的擴(kuò)張，是因?yàn)楣驹趪疫M(jìn)行市場經(jīng)濟(jì)改革的過程中已經(jīng)深切的感受到惟有進(jìn)行資本擴(kuò)張，使企業(yè)形成相當(dāng)規(guī)模，才能使企業(yè)形成更強(qiáng)的生命力，才能推動企業(yè)向前發(fā)展。

2.為在香港上市做前期準(zhǔn)備

股份公司作為中國最優(yōu)秀的電力企業(yè)之一，已經(jīng)成功在美國紐約證交所上市，實(shí)現(xiàn)了第一次資本擴(kuò)張。市場經(jīng)濟(jì)中，經(jīng)濟(jì)實(shí)力的較量，很大程度上表現(xiàn)為資本實(shí)力的較量。公司的高層已認(rèn)識到資本不斷地集中在越來越大的企業(yè)是市場經(jīng)濟(jì)的普遍規(guī)律。股份公司的在建項(xiàng)目多達(dá)280萬千瓦，需要源源不斷的資金投入，權(quán)益性資金和債務(wù)資金相比具有永久使用無須還本付息的融資優(yōu)勢。股份公司在1994年上市時(shí)已經(jīng)獲得母公司開發(fā)公司承諾，即股份公司購買開發(fā)公司優(yōu)良資產(chǎn)的優(yōu)先權(quán)。二廠作為開發(fā)公司最優(yōu)秀的資產(chǎn)，并且開發(fā)公司將通過收購而擁有二廠的全部產(chǎn)權(quán)為股份公司在香港第二次上市鋪平道路。