文/ 金融二叉樹授權刊載

寫在前面

能源基礎設施是國家關注的重點項目，對如何可持續的發展能源基礎設施建議以匹配快速增長的能源消費和龐大的工業投資尤為重要。“一帶一路”戰略的提出以及城鎮加速化帶來的公共基礎設施共需壓力，促使經濟發展對資金需求不斷增加，如何拓寬融資渠道、創新融資模式成為研究的新課題。為了更好的促進能源基礎設施建設，綠色金融應運而生，我國政府在各個行業廣泛推廣PPP模式及合同能源管理等綠色金融模式，并出臺了一些列輔助這些金融模式工作開展的文件與通知。

近幾年綠色債券、綠色資產支持證券也進入快車道，大力發展，截至目前共發行綠色ABS 100只左右，發行規模1210億元左右，其中基礎設施收費權類綠色ABS 超過40只，發行規模超過500億元。

隨著能源基礎設施建設的不斷發展，電力行業所需多元化的市場方式也越來越受到重視，綠色金融與電力市場的有機結合，能夠有效促使電力行業的發展以及為“一帶一路”戰略中沿線各國能源基礎設施的合作建設。

2021年我國將繼續推進能源轉型、能源發展以及電力改革的深化發展，綠色金融與電力市場的有效結合、高效結合仍是值得研究的課題，綠色ABS在電力市場的應用也會越來越廣泛。

目錄

一、綠色ABS概述

1、綠色金融的發展

2、綠色ABS相關法律政策

3、綠色ABS的定義

二、電力市場綠色項目的認定

1、新能源與清潔能源裝備制造

2、清潔能源設施建設和運營

3、能源系統高效運行

三、電力市場綠色ABS研究

1、電力市場綠色ABS發行概況

2、電費收益權綠色ABS關注要點

一、綠色ABS概述

1、綠色金融的發展

（1）2007-2010年：初始發展階段

綠色金融開始進入大家視野，各種綠色金融理念逐步提出，綠色金融政策逐漸發布，綠色債券、綠色保險、綠色ABS成為探索綠色金融融資模式的方向。

（2）2010-2015年：探索階段

建設碳排放額度交易試點，建立綠色信用指引和綠色信用統計體系，促進綠色信用的發展環境污染責任保險試點。各種綠色金融模式逐步應用于綠色行業及一般行業的綠色項目。

（3）2015-2017年：發展階段

隨著研究及模式的日漸成熟、法律法規制度的逐漸完善，綠色金融正式進入發展階段。2013年“一帶一路”概念提出電力市場，“一帶一路”沿線的國家具有非常豐富的能源資源，石油、天然氣和煤炭的儲量分別占據世界儲量的58%左右、79%左右和50%左右。能源基礎設施建設的發展逐漸成為關注重點。

（3）2017年至今：全面提速、創新階段

2017年正式召開了第一屆“一帶一路”國際合作高峰論壇。隨著綠色金融研究、發展越來越深入，綠色金融進入全面提速、創新階段。2019年，中國發行的綠色債券總額達到3,862億元人民幣（558億美元），較2018年的2,826億元人民幣（420億美元）同比增長33%，位居全球前列。

2、綠色ABS相關法律政策

3、綠色ABS的定義

目前沒有法規制度對綠色ABS進行明確定義，下面主要看一下人民銀行及交易所對綠色ABS的相關規定：

（1）根據關于印發《綠色債券支持項目目錄（2020年版）》的通知的規定：

綠色債券是指將募集資金專門用于支持符合規定條件的綠色產業、綠色項目或綠色經濟活動，依照法定程序發行并按約定還本付息的有價證券，包括但不限于綠色金融債券、綠色企業債券、綠色公司債券、綠色債務融資工具和綠色資產支持證券。

（2）2018年8月交易所發布ABS業務問答，對綠色ABS進行了規定：

符合下列條件之一可認定為綠色資產支持證券：

1.基礎資產屬于綠色產業領域。基礎資產現金流主要來源于綠色項目所產生的收入或基礎資產主要是為綠色項目融資所形成的債權。上述綠色產業領域的基礎資產占全部入池基礎資產的比例應不低于70%。專項計劃涉及循環購買安排的，應當明確相應入池標準、資產篩選及確認流程，確保專項計劃存 續期間基礎資產屬于綠色產業領域。

2.轉讓基礎資產所取得的資金用于綠色產業領域。所得資金應主要用于建設、運營、收購綠色項目、償還綠色項目貸款或為綠色項目提供融資等。上述用于綠色項目的金額應不低于轉讓基礎資產所得資金總額的70%。用于為綠色項目提供融資的，應明確擬支持的綠色項目類別、篩選標準、決策程序和資金管理制度等。

3.原始權益人主營業務屬于綠色產業領域。原始權益人最近一年合并財務報表中綠色產業領域營業收入比重超過50%（含），或綠色產業領域營業收入比重雖小于50%，但綠色產業領域業務收入和利潤均為所有業務中最高，且均占到總收入和總利潤30%以上的，轉讓基礎資產所取得的資金可不對應具體綠色項目，但應主要用于原始權益人綠色產業領域的業務發展，其金額應不低于所得資金總額的70%。

根據交易所的監管問答，綠色ABS主要分為三類：基礎資產屬于綠色產業、項目投向為綠色產業或者原始權益人主營業務屬于綠色產業且資金主要用于原始權益人綠色產業領域的業務發展。

二、電力市場綠色項目的認定

電力項目涉及很多可再生資源項目，例如：核能、水電、太陽能、風電，這些項目受到各地政府的政策支持，享受一定的稅收優惠。雖然近兩年核電、水電、風電、光伏發電的電量穩步上升，但目前我國的電力結構仍以火電作為主導，2019年，我國發電量中，火電占68.9%。從可再生能源發電占比看，還處于電力轉型的初步發展階段，而電力系統是基礎設施建設和能源管理的基礎，電力行業又是資金密集型行業，具有投資金額大、建設周期長的特點，綠色金融在電力行業的應用具有戰略意義。

1、新能源與清潔能源裝備制造

（1）風力發電裝備制造

包括適合我國風能資源和氣候條件、先進高效的陸上風力發電機組和海上風力發電機組，3 兆瓦及以上海上和高原型、低溫型、低風速風力發電機組配套的各類發電機、風輪葉片、軸承等零部件，風力發電電纜、變速箱、塔筒等零部件，風電場相關系統與裝備等的制造。

（2）太陽能發電裝備制造

包括光伏發電設備和光熱發電設備等的制造。光伏發電設備制造企業和項目需符合《光伏制造行業規范條件》要求，光伏電池生產需達到《光伏電池行業清潔生產評價指標體系》Ⅰ級水平（國際清潔生產領先水平）。

（3）水力發電和抽水蓄能裝備制造

包括高性能大容量水電機組、高水頭大容量抽水蓄能機組成套設備、百萬千瓦級大型水輪發電機組、變速抽水蓄能機組、超高水頭大型沖擊式水輪發電機組、海水抽水蓄能機組等的制造。

（4）核電裝備制造

包括百萬千瓦級先進壓水堆核電站成套設備，快中子堆和高溫氣冷堆核電站設備，模塊化小型核能裝置，核應急裝置，核級海綿鋯、核級泵、閥、百萬千瓦級核電系列用管鋯合金包殼管、換熱管、核電用鈦合金管道及其管配件和核動力蒸汽發生器傳熱管用特材等輔助設備，核電用防輻射材料，先進核電成套設備，鈾地質、礦冶純化轉化、鈾濃縮等設備，高性能燃料元件，鈾钚混合氧化物燃料制備裝置，先進乏燃料后處理裝置，核輻射安全與監測裝置，核設施退役與放射性廢物處理和處置裝置，鈾、釷伴生礦綜合利用設備等的制造。

（5）智能電網產品和裝備制造

包括智能變壓器、整流器和電感器，先進電力電子裝置，智能輸配電及控制設備，特高壓輸電裝備，抽水蓄能裝備，新能源儲能裝備電力市場，充電設施，智能電網與新能源相關的控制類產品等的制造。

2、清潔能源設施建設和運營

（1）風力發電設施建設和運營

符合《風力發電場設計規范》（GB 51096）、《風力發電工程施工與驗收規范》（GB/T 51121）、《風電場接入電力系統技術規定》(GB/T 19963)、《大型風電場并網設計技術規范》(NB/T 31003)等標準。

（2）太陽能利用設施建設和運營

符合《光伏發電站設計規范》(GB 50797)、《光伏發電系統接入配電網技術規定》（GB/T 29319）、《獨立光伏系統 技術規范》（GB/T29196）、《光伏建筑一體化系統運行與維護規范》（JGJ/T 264）等國家標準。太陽能光伏發電站、太陽能高溫熱發電站需滿足如下限定條件：

1）多晶硅電池組件光電轉化效率≥16.0%，組件自項目投產運行之日起，一年內衰減率≤2.5%，之后年衰減率≤0.7%；

2）單晶硅電池組件光電轉化效率≥16.5%，組件自項目投產運行之日起，一年內衰減率≤3%，之后年衰減率≤0.7%；

3）高倍聚光光伏組件光電轉化效率≥28%，項目投產運行之日起，一年內衰減率≤2%，之后年衰減率≤0.5%，項目全生命周期內衰減率≤10%；

4）硅基薄膜電池組件光電轉化效率≥10%；銅銦鎵硒（CIGS）薄膜電池組件光電轉化效率≥14%；碲化鎘（CdTe）薄膜電池組件光電轉化效率≥14%；其他薄膜電池組件光電轉化效率≥10%；

5）多晶硅、單晶硅和薄膜電池項目全生命周期內衰減率≤20%。太陽能熱利用需符合《家用太陽能熱水系統能效限定值及能效等級》（GB 26969）、《民用建筑太陽能熱水系統應用技術標準》（GB 50364）、《工業應用的太陽能熱水系統技術規范》（GB/T 30724）、《家用太陽能熱水系統儲水箱技術要求》（GB/T 28746）、《太陽能供熱采暖工程技術規范》（GB50495）等國家標準。

（3） 大型水力發電設施建設和運營

僅含《“十三五”可再生能源規劃》中明確的重點大型水電基地建設，包括金沙江流域白鶴灘、葉巴灘、拉哇、巴塘、金沙、昌波、波羅、崗托、旭龍、奔子欄、龍盤、銀江等項目；雅礱江流域牙根一級、孟底溝、卡拉、牙根二級、楞古等項目；大渡河流域金川、巴底、硬梁包、枕頭壩二級、沙坪一級、安寧、丹巴等項目；黃河瑪爾擋 、羊曲 、茨哈峽 、寧木特等項目；以及林芝、白馬阿青、忠玉、康工、扎拉等區域重點項目。

（4）核電站建設和運營

符合《核電工程施工質量保證規定》（NB/T 20120）、《壓水堆核電廠反應堆系統設計總要求》（NB/T 20285）、《核電廠常規島及輔助配套設施建設施工技術規范》（NB/T 25043.1）、《核電廠常規島及輔助配套設施建設施工驗收規程》（NB/T 25044.1）等行業標準。

3、能源系統高效運行

（1）智能電網建設和運營

需符合《智能電網用戶端通信系統一般要求》（GB/Z 32501）、《智能電網調度控制系統總體框架》（GB∕T 33607）等國家標準和行業標準。

（2）燃煤發電機組調峰靈活性改造工程和運營

參照國家能源局火電靈活性改造試點項目（國能綜電力〔2016〕397 號、國能綜電力〔2016〕474 號）有關標準開展工程建設和運營的項目。

三、電力市場綠色ABS研究

1、電力市場綠色ABS發行概況

截至目前成功發行5單電力市場綠色ABS，發行規模40.78億元，其中深能2019-1已完成清算。

2、電費收益權綠色ABS關注要點

下面我們主要來看一下電費收益權作為基礎資產的綠色ABS的關注要點。

（1）“綠色”的認定

上一段詳細的介紹了電力市場綠色項目的認定，在選擇發行綠色ABS時，首先要確定，綠色ABS屬于交易所監管問答中三種模式的哪一種，確定了具體模式后，著重關注所選模式的審核要點。

（2）《購售電合同》的合同期限

要確認基礎資產所涉及的《購售電合同》效力持續有效，且不存在限制條款。

（3）《并網調度協議》真實有效

要確認基礎資產所涉及的《并網調度協議》在協議雙方未對協議過程提出異議時持續有效，能夠覆蓋專項計劃存續期間。

（4）核查相關資質批復是否合法合規、有效

1）所涉電廠是否有尚未辦理與地塊相關的房地產權登記、施工許可證等手續。

2）基礎資產所涉及的電廠是否具有完整有效手續，包括但不限于：立項文件、土地文件、環評批復、竣工環保驗收、售電合同等。

3）所涉基礎資產項目是否被納入《可再生能源電價附加資金補助目錄》。

4）基礎資產現金流是否包含地方政府補貼