前情提要：Nord Pool Spot從Nord Pool分離了出來，負責運行NordPool的物理市場。市場在02年穩步發展，Nord Pool還更換了清算服務的供應商，以獲得更高效便捷的清算。既安然之后，金融市場再一次面臨著巨大的挑戰：橫跨02年和03年的冬季比以往來得更早一些，也更為嚴酷，到底Nord Pool的金融市場能不能夠抵擋住冬季的考驗呢？

在經過10年不斷的增長之后，2003年是Nord Pool的交易量破天荒沒有增長的一年。極端的冬季也讓金融市場也在這年面臨著巨大的挑戰，交易量大大降低，價格顯著升高。

然而種種挑戰并沒有阻礙發展的腳步。這一年，金融市場推出了幾個新產品，包括瑞典的綠證，以及對本來產品的歐洲標準化調整，以吸引更多來自歐洲大陸的市場參與者。調整包括將季節性產品過渡為標準的歐洲結構，變成年度、季度和月度。

在合作方面，除了清算系統的供應商從NOS換成了OMX以外，Nord Pool還跟Nordea銀行簽訂合約，使其成為了清算的集中銀行。通過銀行專業的溝通方式，交易中心和參與者之間的轉賬變得更加安全和高效。

說是說Nord Pool Spot從老東家Nord Pool分家了，但其實大部分業務仍需要從NordPool出處購買，包括IT服務還有辦公室服務。這年的三月，Nord Pool Spot迎來了一位新CEO，J?rn Limann。

J?rn Limann

這是一位有著相關公司拆分經驗的領導，處理起事情來游刃有余。在他堅定的帶領下，Nord Pool Spot開始了獨立之路。首先，Nord Pool Spot需要盡快開發出一套自己的交易系統。雖然客戶還是原來的客戶，市場也是原來的市場，但兩家公司的分家卻并不是一件易事。在2003年，Nord Pool Spot的獨立已經初現成果。

還記得02年的安然危機讓Nord Pool實實在在地碰上了一次外來的挑戰，回想起來還讓人心有余悸。今年似乎也沒有讓Nord Pool放松，這次的挑戰來自寒冷的天氣。大家誰都沒有預料到，今年的冬季會來的如此猛烈。挪威和瑞典的水庫蓄水量創歷史新低，這是因為上年的夏天和秋天降水量極少。

有預測稱，今年蓄水庫中很有可能無水可用。消息一出，12月和1月的金融合約價格驟升，令所有人大跌眼鏡。價格的飛漲和發電上的限制使得Nord Pool Clearing下達了通知，將要求的抵押金數目提到了前所未有的高度。

面對如此境況，終端用戶和大用戶都減少了電力消費，TSO開始積極地調度，發電公司們紛紛重啟了已經離線的舊機組。這年，物理市場背負著前所未有的壓力。

短時間內，年度的波動率從正常的30%變成了130%。一些主要的參與者面對著巨大的困難——他們沒辦法短時間內拿出這么大一筆錢來交這筆額外的抵押金。這并不是因為他們沒錢，而是因為銀行沒辦法突然拿出這么多現金給他們，特別是在這么短的時間內。

雖然用戶怨聲四起，Nord Pool對自己的保證金制度卻毫不動搖，特別是經歷了安然危機之后。

最終，Nord Pool在跟合作銀行仔細研究之后，找到了在市場規則下的解決方案。這標志著這場危機的結束，Nord Pool又一次安然度過挑戰。為了應對日后相似的挑戰，Nord Pool，參與者和銀行都根據自己在這次事件的經驗進行了各方面的調整，其中包括自身業務，風險管理，和產品升級。