“最近環(huán)保、市政園林、PPP都成高危了，連可轉(zhuǎn)債都被砸這么狠。”5月23日，有機構(gòu)人士如此感慨。

事件緣起某環(huán)保上市公司可轉(zhuǎn)債在近兩日出現(xiàn)連續(xù)大跌，而疊加近期環(huán)保類行業(yè)遇到的債務(wù)危機，也讓市場對該類企業(yè)心存疑慮。

2018年以來，環(huán)保類企業(yè)境遇可謂急轉(zhuǎn)直下。數(shù)據(jù)顯示，在今年出現(xiàn)債券違約的企業(yè)中環(huán)保企業(yè)占比正在增多，先后有神霧環(huán)保(300156.SZ)、凱迪生態(tài)(000939.SZ)、盛運環(huán)保(300090.SZ)等上市公司，而來自債券發(fā)行方面的消息顯示，東方園林等明星企業(yè)也遭受冷遇。

“這類企業(yè)開展的多是地方政府相關(guān)業(yè)務(wù)，但目前整個大環(huán)境又處于地方政府債治理和金融嚴監(jiān)管雙重疊加，所以像環(huán)保類的、東方園林這類公司都在受到影響。”光大證券固定收益分析師張旭告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。

昔日熱點陷爭議

就在環(huán)保行業(yè)風(fēng)波不斷的當下，第八次全國生態(tài)環(huán)境保護大會召開。這被不少賣方機構(gòu)視為環(huán)保行業(yè)近期難得的積極信號。

然而在債券市場上，明星公司卻正遭遇尷尬，東方園林(002310.SZ)原計劃發(fā)行10億元的債券最終只募得5000萬。5月24日，東方園林繼續(xù)大跌8.74%，當日賣出席位前五全是機構(gòu)席位，合計賣出4.9億元。

“今年以來違約的發(fā)行人集中在環(huán)保建筑類比較多，我們也早就對這類行業(yè)比較關(guān)注，也比較敏感，主要是因為這些行業(yè)現(xiàn)金流較差，應(yīng)收賬款、存貨數(shù)據(jù)較高。”5月24日，北京某私募機構(gòu)信用研究人士認為。

不過，在本報記者與東方園林方面溝通時對方表示對行業(yè)信心十足，其認為發(fā)債遇冷更多是債市大環(huán)境違約增多的原因，公司以及行業(yè)的發(fā)展沒有問題。

“股票投資人關(guān)注的更多是公司的預(yù)期表現(xiàn)，債券投資人關(guān)注的就是穩(wěn)定現(xiàn)金流、公司當前的狀況，所以會出現(xiàn)差別。”張旭提到。

“2018到2020年是環(huán)保市場釋放的大年，無論是工業(yè)環(huán)保還是市政環(huán)保，都需要在搶市場與保現(xiàn)金流中做一個平衡，我們認為當前環(huán)保的政治高度會為產(chǎn)業(yè)帶來財稅的結(jié)構(gòu)性支持，搶市場或是更優(yōu)選擇，我們對此依然保持樂觀態(tài)度。”5月24日，北京某大型公募基金權(quán)益總監(jiān)表示。

事實上，就目前已出現(xiàn)違約的環(huán)保類企業(yè)來說，其各自問題也并不小。

以凱迪生態(tài)為例，高度依賴政策就是一個重要原因，其違約來自環(huán)保壓力、政策的沖擊，而上市公司業(yè)績下滑和再融資不暢只是表象。

以凱迪生態(tài)為例，高度依賴政策就是一個重要原因，其違約來自環(huán)保壓力、政策的沖擊，而上市公司業(yè)績下滑和再融資不暢只是表象。

另一方面，當下行業(yè)龍頭都遭遇尷尬，其他企業(yè)自然也難免受波及。

5月22日至24日，鐵漢轉(zhuǎn)債就遭遇連續(xù)下跌，三日分別收跌2.27%、4.5%和0.01%，鐵漢生態(tài)(300197.SZ)股價也在這三日連續(xù)收跌。

24日，鐵漢生態(tài)一位證券部人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，“公司基本面穩(wěn)定，沒有異常情況，下跌可能主要還是環(huán)保行業(yè)整體環(huán)境變動的因素，比如近日東方園林發(fā)債不成功，或多或少會有影響。”

違約處置推進中

從違約后處置情況來看，部分企業(yè)也拿出了解決方案。

比如盾安集團就在完成“17盾安SCP008”兌付14天后，于5月24日進行了“13盾安集MTN1”的兌付。

前一日，深陷債務(wù)困擾的盛運環(huán)保也公告了與四川省能源投資集團有限責(zé)任公司(下稱“川能集團”)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，公司控股股東開曉勝擬將所持盛運環(huán)保全部13.69%股份轉(zhuǎn)讓給川能集團。

盛運環(huán)保方面表示，本次合作目的是引進具備實力的國有控股公司，提升公司市場運營能力和項目開發(fā)建設(shè)能力，引進戰(zhàn)略股東有利于改善目前資金狀況。

“從川能集團的背景和行業(yè)地位來說，對盛運環(huán)保的經(jīng)營會有一定促進作用。”5月24日，某關(guān)注盛運環(huán)保債券的私募機構(gòu)人士認為。

不過，更多的違約債券處置仍處在博弈之中。

據(jù)了解，凱迪生態(tài)的債券持有人就對凱迪生態(tài)及主承銷商的做法似乎并不十分滿意，部分持有人認為民族證券的議案不夠完善，為了保障利益也正在征集其他持有人意見，做各方面努力。

“信用市場情緒較差，未來需要警惕一級市場融資可得性及成本上升引起的一系列公司風(fēng)險上升的情況。”北京某公募基金固收人士告訴記者，目前信用風(fēng)險依然處于主動釋放階段，整體的信用風(fēng)險依然可控，但信用風(fēng)險的暴露是非線性的，要時刻保持警惕。