“最近環保、市政園林、PPP都成高危了，連可轉債都被砸這么狠。”5月23日，有機構人士如此感慨。

事件緣起某環保上市公司可轉債在近兩日出現連續大跌，而疊加近期環保類行業遇到的債務危機，也讓市場對該類企業心存疑慮。

2018年以來，環保類企業境遇可謂急轉直下。數據顯示，在今年出現債券違約的企業中環保企業占比正在增多，先后有神霧環保(300156.SZ)、凱迪生態(000939.SZ)、盛運環保(300090.SZ)等上市公司，而來自債券發行方面的消息顯示，東方園林等明星企業也遭受冷遇。

“這類企業開展的多是地方政府相關業務，但目前整個大環境又處于地方政府債治理和金融嚴監管雙重疊加，所以像環保類的、東方園林這類公司都在受到影響。”光大證券固定收益分析師張旭告訴21世紀經濟報道記者。

昔日熱點陷爭議

就在環保行業風波不斷的當下，第八次全國生態環境保護大會召開。這被不少賣方機構視為環保行業近期難得的積極信號。

然而在債券市場上，明星公司卻正遭遇尷尬，東方園林(002310.SZ)原計劃發行10億元的債券最終只募得5000萬。5月24日，東方園林繼續大跌8.74%，當日賣出席位前五全是機構席位，合計賣出4.9億元。

“今年以來違約的發行人集中在環保建筑類比較多，我們也早就對這類行業比較關注，也比較敏感，主要是因為這些行業現金流較差，應收賬款、存貨數據較高。”5月24日，北京某私募機構信用研究人士認為。

不過，在本報記者與東方園林方面溝通時對方表示對行業信心十足，其認為發債遇冷更多是債市大環境違約增多的原因，公司以及行業的發展沒有問題。

“股票投資人關注的更多是公司的預期表現，債券投資人關注的就是穩定現金流、公司當前的狀況，所以會出現差別。”張旭提到。

“2018到2020年是環保市場釋放的大年，無論是工業環保還是市政環保，都需要在搶市場與保現金流中做一個平衡，我們認為當前環保的政治高度會為產業帶來財稅的結構性支持，搶市場或是更優選擇，我們對此依然保持樂觀態度。”5月24日，北京某大型公募基金權益總監表示。

事實上，就目前已出現違約的環保類企業來說，其各自問題也并不小。

以凱迪生態為例，高度依賴政策就是一個重要原因，其違約來自環保壓力、政策的沖擊，而上市公司業績下滑和再融資不暢只是表象。

以凱迪生態為例，高度依賴政策就是一個重要原因，其違約來自環保壓力、政策的沖擊，而上市公司業績下滑和再融資不暢只是表象。

另一方面，當下行業龍頭都遭遇尷尬，其他企業自然也難免受波及。

5月22日至24日，鐵漢轉債就遭遇連續下跌，三日分別收跌2.27%、4.5%和0.01%，鐵漢生態(300197.SZ)股價也在這三日連續收跌。

24日，鐵漢生態一位證券部人士告訴21世紀經濟報道記者，“公司基本面穩定，沒有異常情況，下跌可能主要還是環保行業整體環境變動的因素，比如近日東方園林發債不成功，或多或少會有影響。”

違約處置推進中

從違約后處置情況來看，部分企業也拿出了解決方案。

比如盾安集團就在完成“17盾安SCP008”兌付14天后，于5月24日進行了“13盾安集MTN1”的兌付。

前一日，深陷債務困擾的盛運環保也公告了與四川省能源投資集團有限責任公司(下稱“川能集團”)簽署戰略合作協議，公司控股股東開曉勝擬將所持盛運環保全部13.69%股份轉讓給川能集團。

盛運環保方面表示，本次合作目的是引進具備實力的國有控股公司，提升公司市場運營能力和項目開發建設能力，引進戰略股東有利于改善目前資金狀況。

“從川能集團的背景和行業地位來說，對盛運環保的經營會有一定促進作用。”5月24日，某關注盛運環保債券的私募機構人士認為。

不過，更多的違約債券處置仍處在博弈之中。

據了解，凱迪生態的債券持有人就對凱迪生態及主承銷商的做法似乎并不十分滿意，部分持有人認為民族證券的議案不夠完善，為了保障利益也正在征集其他持有人意見，做各方面努力。

“信用市場情緒較差，未來需要警惕一級市場融資可得性及成本上升引起的一系列公司風險上升的情況。”北京某公募基金固收人士告訴記者，目前信用風險依然處于主動釋放階段，整體的信用風險依然可控，但信用風險的暴露是非線性的，要時刻保持警惕。