截至3月16日，大發(fā)審委共審核企業(yè)153家，僅81家企業(yè)順利過會(huì)，通過率為52.94%。
　　在大發(fā)審委的審核下，有的行業(yè)有著極高的過會(huì)率。如橡膠和塑料制品業(yè)就是這樣“幸福”。而有的行業(yè)至今尚無企業(yè)過會(huì)，“上會(huì)命運(yùn)悲慘”，醫(yī)藥制造業(yè)、生態(tài)環(huán)保業(yè)、建裝行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)及相關(guān)服務(wù)業(yè)就是如此。
　　各大行業(yè)的上會(huì)命運(yùn)為何如此不同？問題出在哪里？背后有什么玄機(jī)？
　　
　　橡膠和塑料制品業(yè)過會(huì)率高 或因三率優(yōu)秀
　　言及過會(huì)率高，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)令人印象深刻。
　　大發(fā)審委審核下，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)7家企業(yè)上會(huì)，6家通過，以85.71%的過會(huì)率笑傲IPO江湖，唯一被否企業(yè)，也可能是因?yàn)闃I(yè)績(jī)連續(xù)下滑較多。
　　除了化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)，記者發(fā)現(xiàn)，橡膠和塑料制品業(yè)75%的過會(huì)率也還不錯(cuò)。
　　企業(yè)三率情況
　　大發(fā)審委審核下，橡膠和塑料制品業(yè)四家企業(yè)上會(huì)，分別是常州朗博密封科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“朗博科技”）、深圳科創(chuàng)新源新材料股份有限公司（簡(jiǎn)稱“科創(chuàng)新源”）、南京聚隆科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“南京聚隆”）、廣州信聯(lián)智通實(shí)業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“信聯(lián)智通”）。
　　這四家企業(yè)是于2017年第10次、第11次、第62次和2018年第9次發(fā)審會(huì)上經(jīng)受審核。
　　這四次發(fā)審會(huì)議共計(jì)審核了包括上述四家企業(yè)在內(nèi)的11家企業(yè)，有10家企業(yè)順利過會(huì)，僅信聯(lián)智通沒有過會(huì)，遠(yuǎn)高于大發(fā)審委審核下的企業(yè)通過率。
　　難道是上述幾次發(fā)審會(huì)的審核環(huán)境比較寬松？
　　記者發(fā)現(xiàn)，出現(xiàn)這種結(jié)果，可能與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況有關(guān)，我們來看一下已審核企業(yè)的三率。
　　科創(chuàng)新源2013-2016年以及2017年前三季度毛利率分別為55.11%、53.83%、51.23%、50.38%、48.54%，銷售凈利率分別為35.58%、35.28%、22.85%、28.44%、24.35%，凈資產(chǎn)收益率（加權(quán)）分別為44.28%、64.17%、29.98%、31.46%、22.38%（前三季度）。均符合巴菲特選股的三個(gè)指標(biāo)：毛利率要高于40%，凈利率要高于5%，凈資產(chǎn)收益率要高于15%。
　　此外，朗博科技招股書數(shù)據(jù)符合巴菲特選股三指標(biāo)中的兩個(gè)，毛利率高于40%，凈利率高于5%。且朗博科技2013-2015年的凈資產(chǎn)收益率（加權(quán)）分別為23.32 %、18.57%、17.47%，也高于15%的標(biāo)準(zhǔn)。
　　南京聚隆相較前兩個(gè)企業(yè)，符合三率的情況更少，不過2014-2016年凈資產(chǎn)收益率（加權(quán)）分別為18.99%、28.16%、22.67%，均高于15%。南京聚隆2017年凈資產(chǎn)收益率（加權(quán)）為13.85%，雖然沒到15%，但南京聚隆2017年末的凈資產(chǎn)約為4.25億元，是2014年末凈資產(chǎn)的1.78倍（2014年末約為2.39億元）。凈資產(chǎn)收益率的下降可能與凈資產(chǎn)猛增有關(guān)。另外，南京聚隆2015年至2017年的銷售凈利率均大于5%。
　　唯一被否的信聯(lián)智通，符合三率的情況最少，只有2016年和2017年上半年的銷售凈利率大于5%，而2014年至2017年上半年剩下的指標(biāo)，均未達(dá)到巴菲特選股標(biāo)準(zhǔn)。
　　大環(huán)境利好
　　另外，整個(gè)行業(yè)的情況較好，可能是過會(huì)率較高的原因。
　　對(duì)于行業(yè)近年來的狀況，中國(guó)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)內(nèi)部人士對(duì)記者表示，“橡膠行業(yè)雖然屬于傳統(tǒng)行業(yè)，可能比不上一些增長(zhǎng)迅猛的新興行業(yè)，但還是在向好的方向發(fā)展。”
　　“當(dāng)前的橡膠行業(yè)有兩個(gè)關(guān)鍵詞，分別是‘綠色’和‘智能化’。”《中國(guó)橡膠》雜志社主編鄧雅俐對(duì)記者表示，以輪胎為例，行業(yè)有了綠色輪胎的標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)滾動(dòng)阻力、噪聲、濕滑性等方面，把輪胎分級(jí)，制作輪胎標(biāo)簽。級(jí)別越高的輪胎，濕地的剎車性能就越好，滾動(dòng)阻力越低就更節(jié)油，且噪聲越低。己經(jīng)有100多個(gè)規(guī)格的輪胎申請(qǐng)了綠色輪胎的標(biāo)簽。另外，行業(yè)智能化水平也大幅提高，環(huán)保也越來越重視。
　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中橡膠和塑料制品業(yè)，營(yíng)業(yè)收入為32068.9億元，比上年增長(zhǎng)7.5%，利潤(rùn)總額為1852億元，比上年增長(zhǎng)3.7%。
　　另外，橡膠和塑料制品業(yè)受到重視，可能促進(jìn)行業(yè)進(jìn)一步的發(fā)展。
　　工信部近期發(fā)布的《兩部委關(guān)于促進(jìn)石化產(chǎn)業(yè)綠色發(fā)展的指導(dǎo)意見》顯示，為滿足人民群眾對(duì)安全環(huán)保、綠色生產(chǎn)生活的需要，將重點(diǎn)發(fā)展高性能樹脂、特種橡膠及彈性體、高性能纖維及其復(fù)合材料、功能性膜材料等。
　　與此同時(shí)，國(guó)家發(fā)改委官網(wǎng)顯示，2018年1月份天然橡膠（國(guó)產(chǎn)1#標(biāo)膠，全乳膠）的價(jià)格為13574元/噸，同比下降16.8%，合成橡膠（順丁膠）的價(jià)格為13612元/噸，同比下降22.37%，橡膠和塑料制品業(yè)的原材料價(jià)格降低，企業(yè)成本風(fēng)險(xiǎn)不大。
　　四大關(guān)鍵詞
　　東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，截至3月16日，首發(fā)申報(bào)橡膠和塑料制品業(yè)的企業(yè)共有11家。
　　從此前四家企業(yè)的上會(huì)情況看，大發(fā)審委對(duì)四個(gè)關(guān)鍵詞比較關(guān)心，這11家企業(yè)需要注意了！
　　第一個(gè)關(guān)鍵詞——“客戶與供應(yīng)商”，4家企業(yè)均被問到相關(guān)問題。例如，信聯(lián)智通存在重要客戶和供應(yīng)商，由同一方控制的情況；南京聚隆第一大股東變化后，客戶是否發(fā)生變化；科創(chuàng)新源與原實(shí)際控制人的企業(yè)存在交易，且這些企業(yè)與科創(chuàng)新源的供應(yīng)商、客戶之間存在日常性交易；朗博科技取得了哪些客戶的供應(yīng)商資格認(rèn)證，是否與相關(guān)客戶簽署了長(zhǎng)期穩(wěn)定的供貨合同。
　　大發(fā)審委可能從客戶與供應(yīng)商是否為同一控制（可能存在捆綁銷售，或操控影響企業(yè)利潤(rùn)）、客戶與供應(yīng)商的穩(wěn)定性、與曾經(jīng)關(guān)聯(lián)方的關(guān)系等角度提問。
　　第二個(gè)關(guān)鍵詞——“毛利率”，4家企業(yè)均被問到相關(guān)問題。例如，信聯(lián)智通OEM飲用水毛利率，高于同行業(yè)可比公司的原因及合理性；南京聚隆2014年至2016年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率，高于可比公司平均毛利率，但2017年前三季度的毛利率，低于可比公司平均毛利率；科創(chuàng)新源主要產(chǎn)品經(jīng)銷模式的毛利率，大幅高于直銷模式的原因及商業(yè)合理性。
　　大發(fā)審委可能從毛利率的波動(dòng)性、真實(shí)性等角度提問。
　　第三個(gè)關(guān)鍵詞——“專利技術(shù)”，4家企業(yè)有3家被問到相關(guān)問題。例如，南京聚隆原第一大股東吳汾主要分管技術(shù)研發(fā)等，因病去世后是否會(huì)對(duì)研發(fā)工作產(chǎn)生影響。南京聚隆的核心技術(shù)，是否形成了有效的技術(shù)壁壘；科創(chuàng)新源的核心技術(shù)，是與原實(shí)際控制人的企業(yè)共同所有，后原實(shí)際控制人退出，說明產(chǎn)生的影響；朗博科技新產(chǎn)品開發(fā)生產(chǎn)的具體進(jìn)展情況，是否已完全掌握了相關(guān)的生產(chǎn)技術(shù)。
　　大發(fā)審委可能從技術(shù)研發(fā)情況、技術(shù)壁壘等角度提問。
　　第四個(gè)關(guān)鍵詞——“募投項(xiàng)目”，4家企業(yè)有3家被問到相關(guān)問題。例如，信聯(lián)智通募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，產(chǎn)能是否能夠消化；科創(chuàng)新源結(jié)合高性能特種橡膠密封材料的未來前景，說明募投項(xiàng)目的合理性；朗博科技披露募集投資項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，年?duì)I業(yè)收入約為2.26億元，年利潤(rùn)總額為4766.3萬元，而朗博科技2016年利潤(rùn)總額僅3578.7萬元，請(qǐng)進(jìn)一步說明預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)和相關(guān)假設(shè)。
　　大發(fā)審委可能從募投項(xiàng)目的新產(chǎn)能能否消化、未來的前景、預(yù)計(jì)回報(bào)的合理性等角度提問。
　　
　　這幾點(diǎn)問題是醫(yī)藥制造業(yè)0過會(huì)的“元兇”
　　◎ 記者 鄧皓天
　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，大發(fā)審委上任以來，有3家醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)接受了審核，分別是武漢明德生物科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“明德生物”）、 申聯(lián)生物醫(yī)藥(上海)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“申聯(lián)生物”）、 湘北威爾曼制藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“威爾曼”），結(jié)果2家被否，一家暫緩表決，過會(huì)率為0。
　　為何醫(yī)藥制造行業(yè)的過會(huì)率如此低呢？
　　對(duì)此，經(jīng)濟(jì)學(xué)者宋清輝向記者表示，由于醫(yī)藥行業(yè)的特殊性，例如藥品流通環(huán)節(jié)經(jīng)銷商眾多、規(guī)則復(fù)雜等。在此背景下，制藥企業(yè)和藥品流通商均有可能違規(guī)操作，例如醫(yī)藥企業(yè)的技術(shù)、學(xué)術(shù)推廣費(fèi)一直都是賄賂高發(fā)區(qū)，如在學(xué)術(shù)推廣費(fèi)的具體分項(xiàng)構(gòu)成和明細(xì)中，是否給過相關(guān)人員回扣、禮物等，或者間接提供旅游資助或游學(xué)等。
　　證監(jiān)會(huì)在審核相關(guān)擬上市公司時(shí)，均會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)范、內(nèi)部控制等方面予以重點(diǎn)關(guān)注，這兩方面也是醫(yī)藥制造業(yè)IPO企業(yè)被否的主要原因之一。
　　除了上述3家企業(yè)已經(jīng)接受證監(jiān)會(huì)的審核外，據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前還有一力制藥、新宇制藥等14家醫(yī)藥制造業(yè)正在等待排隊(duì)（注：已審核的明德生物暫緩表決，處于排隊(duì)中）。
　　從此前的3家企業(yè)的上會(huì)情況來看，大發(fā)審委對(duì)以下問題比較關(guān)注，需要14家企業(yè)注意。
　　商業(yè)賄賂——例如，申聯(lián)生物前市場(chǎng)總監(jiān)王某行賄案件是否與公司相關(guān)及依據(jù)，報(bào)告期內(nèi)是否已建立相關(guān)內(nèi)控制度并有效執(zhí)行；威爾曼對(duì)經(jīng)銷業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制制度及執(zhí)行情況，是否已建立相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)控制體系防范商業(yè)賄賂風(fēng)險(xiǎn)。
　　毛利率——例如，申聯(lián)生物結(jié)合同類公司產(chǎn)品銷售單價(jià)，說明公司產(chǎn)品的定價(jià)政策是否符合行業(yè)慣例，高毛利率的可持續(xù)性，是否充分披露相關(guān)政策變化的潛在風(fēng)險(xiǎn)；威爾曼，主要產(chǎn)品銷售毛利率高于同行業(yè)上市公司平均水平且變動(dòng)趨勢(shì)不一致以及報(bào)告期期間費(fèi)用率遠(yuǎn)低于同行業(yè)上市公司平均水平的主要原因及其合理性。
　　核心技術(shù)——例如，申聯(lián)生物結(jié)合公司歷史沿革、與UBI糾紛及協(xié)商解決過程、公司目前主要產(chǎn)品的專利持有情況，說明其對(duì)UBI技術(shù)是否存在重大依賴，與UBI之間是否徹底解決糾紛，目前是否存在仲裁事項(xiàng)，是否存在影響公司核心技術(shù)獨(dú)立性的重大不利情形，以及對(duì)潛在糾紛的解決及補(bǔ)償方式；威爾曼的產(chǎn)品抗生素制劑在功能上存在一定的替代性，但不同抗生素對(duì)于不同的適應(yīng)癥療效有所差異。請(qǐng)公司代表進(jìn)一步說明：公司主要產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力是什么，其功能和療效是否具有獨(dú)家性和排他性，是否存在功能或療效相近或替代產(chǎn)品。