隨著國內(nèi)試點市場的發(fā)展，立足于現(xiàn)貨市場之上的碳金融成為市場關(guān)注的焦點。在近期舉辦的地壇論壇和深圳國際低碳城論壇上，碳金融成為會議討論的重要內(nèi)容。

發(fā)展碳金融最大的不確定性來自于未來我國碳市場的發(fā)展情況。據(jù)國家發(fā)改委應(yīng)對氣候變化司副司長孫翠華介紹，目前全國碳市場設(shè)計已提上日程，計劃在3-5年內(nèi)啟動。應(yīng)對氣候變化司司長蘇偉進一步表示，下一步計劃把金融機構(gòu)、投資機構(gòu)吸引到碳市場中，特別是從7個試點開始做起，探索如何在現(xiàn)貨的基礎(chǔ)上做期貨，真正把市場潛力發(fā)揮出來。“作為起步階段，肯定還是現(xiàn)貨，這樣比較穩(wěn)，這也是我們第一階段要做的工作，下一步階段的重點可能在碳金融、碳排放權(quán)期貨方面做一個探索，要有一個過程，”蘇偉說。

而建設(shè)全國市場、發(fā)展碳金融，各方的關(guān)注點之一是將來的市場交易落在何處？對此，湖北碳排放權(quán)交易中心總經(jīng)理劉漢武表示，統(tǒng)一的市場不一定意味著統(tǒng)一的交易品種，廣州碳排放權(quán)交易所總裁靳國良也認為統(tǒng)一的碳市場并不是統(tǒng)一交易所。

而各個試點市場和相關(guān)參與方已開始碳金融領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局，以期在未來的全國碳市場中占有先機。

碳期貨仍有待時日

碳期貨的推出時機，市場各方仍態(tài)度謹慎。

在6個試點碳市場流動性低迷的情況下，碳期貨被多方寄予厚望。美國洲際交易所中國區(qū)董事總經(jīng)理黃杰夫表示，期貨市場最重要的功能是價格發(fā)現(xiàn)和套期保值，市場的流動性主要是期貨市場的流動性，“只有期貨市場才可以發(fā)現(xiàn)價格，現(xiàn)貨價格是發(fā)現(xiàn)不了價格的。”

從數(shù)據(jù)上看，我國的期貨市場在過去的十幾年里獲得了快速的發(fā)展。

“2013年我們累計的成交量是20.6億手，年均增速10%左右，成交金額年均增速25%左右，持倉量增速更快，年均增速大概40%左右。從各項指標來看，我們期貨市場都處于快速發(fā)展的一個階段，” 中國期貨保證金監(jiān)控中心分析研究部部長黃小平介紹說，“目前我國期貨品種體系相對比較完善，我們有四個期貨交易所，大概有42個期貨品種，涉及到農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)品、金融產(chǎn)品各個方面。碳排放權(quán)是非常具有戰(zhàn)略性的一個品種。但從經(jīng)濟深度，現(xiàn)貨深度來看，我們國家的期貨市場所處的階段可能跟美國上世紀80年代的水平相當(dāng)。未來我們的期貨市場可能會進入黃金的發(fā)展時間。”

湖北碳排放權(quán)交易中心總經(jīng)理劉漢武認為，從碳市場的角度來講，配額履約有一個期限的配置，CCER的開發(fā)也需要一個周期，在交易產(chǎn)品上需要進行創(chuàng)新。因此探索一些新的交易產(chǎn)品，供企業(yè)管理自身價值風(fēng)險是非常有必要的。

但對于碳期貨的推出時機，市場各方仍態(tài)度謹慎。

世界自然基金會中國可持續(xù)金融項目總監(jiān)孫軼颋說：“在目前這個階段我建議大家不要把金融機構(gòu)期望放的太高，我們中國大媽去買黃金可以，買碳不可能。“他認為當(dāng)前階段政府應(yīng)當(dāng)在碳金融的發(fā)展中發(fā)揮主要作用。他建議政府拿出公共資金，作為碳市場主體之一參與交易，起到示范作用；其次穩(wěn)定市場效應(yīng)，回購或者增量減量。

中信證券執(zhí)行總經(jīng)理裴曉明也認為，目前市場還處在非常初級階段，交易本身是現(xiàn)貨，主體比較單一，未來可以先推出一些遠期、碳資產(chǎn)的融資，保險等不會讓企業(yè)有大多負擔(dān)的產(chǎn)品。

小規(guī)模碳金融試水

金融機構(gòu)現(xiàn)有的KPI考核體系不支撐創(chuàng)新。

盡管從國家到地方均表現(xiàn)了對碳期貨的期待，但以市場發(fā)展現(xiàn)狀來看，碳期貨產(chǎn)品成型尚需時日。不過，一些交易所和金融機構(gòu)已在碳金融領(lǐng)域進行了一些“微創(chuàng)新”。

今年上半年，最引人注目的碳金融進展之一是，5月份中廣核和浦發(fā)銀行發(fā)行的中國第一個碳債券。

作為參與方之一，深圳排交所總裁陳海鷗說，“我們非常吃驚的看到碳債券的發(fā)行在國內(nèi)國際媒體以及社會公眾中引起的巨大反響，碳真的走進了我們的金融產(chǎn)品當(dāng)中，該領(lǐng)域?qū)⑹且粋€非常值得期待的市場和方向。”

陳海鷗說，通過碳債券的推出，他們發(fā)現(xiàn)有非常多的金融機構(gòu)在低碳領(lǐng)域做了非常深入的研究與專業(yè)儲備。不過，對于這些專業(yè)機構(gòu)來說，開展碳金融業(yè)務(wù)方面仍需更多支持。

“事實上，銀行體系、金融機構(gòu)現(xiàn)有的KPI考核體系是不支撐在銀行的基層層面做更多金融探索和創(chuàng)新。現(xiàn)實問題是，我們在做碳金融的產(chǎn)品創(chuàng)新和實踐時，由支行、分行直接接洽項目的機構(gòu)，它不能在很短的時間內(nèi)實現(xiàn)經(jīng)濟收益。其實，這也是整個低碳金融產(chǎn)業(yè)，碳金融領(lǐng)域目前面臨的一個現(xiàn)實問題。”陳海鷗說，由此，她呼吁金融機構(gòu)的總部要給各個碳交易試點省市，各個創(chuàng)新的支行、分行更多支持。

浦發(fā)銀行總行投資銀行部總經(jīng)理楊斌在解釋碳債券的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)時也稱之為“具有里程碑意義”，它是國內(nèi)第一單與碳資產(chǎn)的價格進行掛鉤的債券產(chǎn)品，可以引入更多的投資者，尤其是機構(gòu)投資者來關(guān)注碳市場的發(fā)展。作為傳統(tǒng)金融機構(gòu)，楊斌認為碳債券的成功并不意味著投資者對未來的CCER市場非常看好，而是因其良好的流動性。

“我個人認為它還不是真正意義上一個純的碳債券，雖然它發(fā)行的企業(yè)是中廣核風(fēng)電，與減排有直接關(guān)聯(lián)的，但是它的資產(chǎn)只是拿出來了一部分，所以未來還有更多的延伸，例如整個碳資產(chǎn)的證券化。這個業(yè)務(wù)我們認為未來在水電、風(fēng)電和其他的一些資產(chǎn)當(dāng)中都可以得到廣泛的應(yīng)用和嘗試，所以它也具備一定的可復(fù)制性和市場大規(guī)模推廣的價值。”

作為國內(nèi)綠色金融的先行者，興業(yè)銀行也在信貸政策方面做出了很多嘗試，努力擴大綠色金融市場份額。據(jù)興業(yè)銀行總行環(huán)境金融部總經(jīng)理梁平瑞介紹，今年興業(yè)銀行新增的公司業(yè)務(wù)貸款總的規(guī)模900多億，其中150億的信貸規(guī)模專門應(yīng)用于環(huán)保及節(jié)能減排領(lǐng)域，興業(yè)對每一項業(yè)務(wù)都有財務(wù)傾斜和財務(wù)支持。目前，興業(yè)銀行全行有接近200名專業(yè)的綠色產(chǎn)品金融經(jīng)理和風(fēng)險經(jīng)理。“我們希望能夠在碳資產(chǎn)的質(zhì)押，特別是將碳資產(chǎn)作為主體質(zhì)押品來進行質(zhì)押融資，以及通過碳交易、排放權(quán)交易衍生出新的銀行產(chǎn)品，比如發(fā)債、期貨、基金等，”梁平瑞稱。

碳金融最終服務(wù)實體經(jīng)濟

10億噸是一個實體經(jīng)濟。

不過，盡管金融機構(gòu)對碳金融抱有積極的態(tài)度，落實到碳市場的主體企業(yè)上，卻仍存在一些微觀層面的障礙。

安永華明會計師事務(wù)所氣侯變化與可持續(xù)發(fā)展服務(wù)總監(jiān)陳曉燕說：“我們發(fā)現(xiàn)很多企業(yè)對碳管理，實際上還沒有找到一個合適的人，或者是哪個部門去負責(zé)。企業(yè)大部分都會把碳的管理工作交給環(huán)境管理部門。有些企業(yè)設(shè)立了可持續(xù)發(fā)展部門，但很多負責(zé)的人員實際上層級并不是很高，在進行投資決策和預(yù)算制定方面存在一定障礙。”

對此，安永提出了一套能源排放成本優(yōu)化工具，用來幫助企業(yè)管理好自己的碳資產(chǎn)。“這個工具它的一個目的是很好的評估自己能效減排的投資，另外可以降低能源排放的成本；同時，會在企業(yè)的預(yù)算編制的前期就把這方面的投資納入其中。”陳曉燕說。

美國洲際交易所中國區(qū)董事總經(jīng)理黃杰夫表示，回歸本質(zhì)，要記住碳市場是為企業(yè)服務(wù)的，因此要把聚光燈聚焦在富士康、華為這樣的實體經(jīng)濟上。“事實上，現(xiàn)在中國的碳市場已有10億噸，這10億噸是一個實體經(jīng)濟，但從交易上來說都沒有進行一個價格保護。實體經(jīng)濟在呼喚金融專家提供幫助和服務(wù)，只要把這10億噸后面的企業(yè)服務(wù)好了，這就是交易所或者投資人掙錢的機會。”黃杰夫稱。

水晶碳投分析師 張晴