內(nèi)蒙古電力資源豐富，且擁有大型的發(fā)電、輸配電一體的地電企業(yè)，直購(gòu)電量全國(guó)第一，最容易開展輸配電改和市場(chǎng)化交易。內(nèi)蒙古煤炭、風(fēng)能資源豐富，是我國(guó)主要外輸電力地區(qū)之一。受外輸電力通道建設(shè)滯后的影響，內(nèi)蒙古發(fā)電能力過剩。為消納過剩裝機(jī)，內(nèi)蒙直購(gòu)電規(guī)模居全國(guó)首位。除國(guó)網(wǎng)公司外，內(nèi)蒙古擁有直屬自治區(qū)政府的大型省級(jí)地電企業(yè)“蒙西電網(wǎng)”。由于擁有非獨(dú)家壟斷的輸配端形態(tài)，且發(fā)電能力過剩，我們判斷內(nèi)蒙古或?qū)㈤_展輸配電改、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)性電價(jià)市場(chǎng)化的綜合電改。

 

云南省和東北三省供電能力過剩，或?qū)U(kuò)大經(jīng)營(yíng)性電價(jià)市場(chǎng)化規(guī)模。云南省豐水期在直購(gòu)電試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，開展“富余電力消納”的競(jìng)價(jià)交易。受外輸電力需求下降和自身水電裝機(jī)擴(kuò)大的雙重壓力，云南水電棄電量不斷增長(zhǎng)，直購(gòu)電交易或?qū)⒉粩鄶U(kuò)大。東北三省的發(fā)電裝機(jī)規(guī)劃遠(yuǎn)超過了新建特高壓通道的輸電能力，通過經(jīng)營(yíng)性電價(jià)市場(chǎng)化可降低工業(yè)用電成本，消納過剩的發(fā)電能力。

 

四川、陜西和山西等擁有省級(jí)地電企業(yè)的省份更易開展輸配電價(jià)改革。獨(dú)立于國(guó)家電網(wǎng)及南方電網(wǎng)的地方電力公司，目前主要有蒙西電網(wǎng)、陜西地電、廣西水利電業(yè)、四川水電投資、山西國(guó)際電力和新疆建設(shè)兵團(tuán)等6家，合計(jì)經(jīng)營(yíng)13個(gè)地級(jí)市電網(wǎng)和近400個(gè)縣級(jí)電網(wǎng)。其中蜀、陜、晉三地?fù)碛写笮偷莫?dú)立省級(jí)地電企業(yè)，在各自省內(nèi)擁有較大規(guī)模的發(fā)電、輸配電市場(chǎng)。多元的輸配端形態(tài)使得政府更易監(jiān)控和核定輸配電力成本，為開展輸配電改提供基礎(chǔ)。

 

把握電改主題投資機(jī)會(huì)：針對(duì)‘新電改’強(qiáng)調(diào)三個(gè)確定的邏輯：1)發(fā)電端(上網(wǎng)電價(jià))有望率先引入市場(chǎng)化機(jī)制。低價(jià)者受益，推薦水電和大火電，建議關(guān)注川投能源、國(guó)投電力和桂冠電力。2)售電側(cè)(售電價(jià))或采取多元化方式引入競(jìng)爭(zhēng)。6類企業(yè)或成為新的售電主體，我們的判斷是認(rèn)為獨(dú)立配售電資源企業(yè)和發(fā)電企業(yè)由于已有銷售渠道和生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，更利于涉入售電市場(chǎng)業(yè)務(wù)，充分競(jìng)爭(zhēng)的話，其優(yōu)勢(shì)將大于其他四類企業(yè)。推薦廣安愛眾、郴電國(guó)際和樂山電力。3)電改是電價(jià)改革，長(zhǎng)期看有利于降低全社會(huì)用電成本，改善下游全產(chǎn)業(yè)鏈(原材料、制造等環(huán)節(jié))盈利水平。

 

隨著電改政策出臺(tái)，全國(guó)5.5萬億度售電對(duì)應(yīng)的萬億元級(jí)別市場(chǎng)即將開啟，建議關(guān)注具備電改先行條件的區(qū)域性電力平臺(tái)：內(nèi)蒙古，可關(guān)注內(nèi)蒙華電，區(qū)域電力龍頭，60萬千瓦及以上機(jī)組占比達(dá)77%，有望受益發(fā)、售電兩端改革。四川省：可關(guān)注區(qū)域性電網(wǎng)公司，廣安愛眾和樂山電力。云南省：可關(guān)注文山電力，山西省：建議關(guān)注通寶能源。