(二)需求

1、機(jī)構(gòu)與個(gè)人的投機(jī)需求

在平衡供需、潤滑市場等方面，機(jī)構(gòu)和個(gè)人都是市場建設(shè)過程中不可獲取的力量。據(jù)悉，在湖北碳市場建立初期，某碳資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)就持有約200萬噸配額之多，機(jī)構(gòu)與個(gè)人的市場持有量不可小覷。雖然國家發(fā)改委對(duì)碳市場的定位令眾多市場參與人對(duì)碳市場的投資功能看淡進(jìn)而逐步退出碳市場，但湖北碳市場機(jī)構(gòu)與個(gè)人的持有量保守估計(jì)也有200萬噸左右，而這其中一部分更是碳市場建立初期的倉位，另外一層含義則是該部分倉位處于浮虧狀態(tài)。該部分倉位可以有兩個(gè)方向的解讀：一是成為上漲過程的阻力，即由持有多頭向賣出空頭轉(zhuǎn)化，因?yàn)椴糠殖謧}者會(huì)有解套即賣出的沖動(dòng);二是“死魚”倉位成為上升推動(dòng)力量的默默支持者。我們保守估計(jì)機(jī)構(gòu)和個(gè)人當(dāng)前共持有約200萬噸配額，隨著市場價(jià)格的上漲，對(duì)配額的需求量為100萬噸。

配額分配方案下的短缺行業(yè)和數(shù)量猜想

湖北省自2016年以來，在全國去產(chǎn)能、供給側(cè)改革的大背景下，推出環(huán)保重?fù)簦娏Α撹F、電解鋁等高碳排放行業(yè)企業(yè)在內(nèi)的中小企業(yè)成為了去產(chǎn)能的對(duì)象，特別是一些重污染的小亂差企業(yè)被關(guān)停，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈也受到?jīng)_擊。由于高碳排放的一些大型企業(yè)沒有受到環(huán)保的影響，2017年業(yè)績產(chǎn)量普遍提升，利潤明顯上漲，但這也意味著，企業(yè)年度履約所需的配額數(shù)量也有所增加，預(yù)計(jì)2017年湖北市場履約配額需求量進(jìn)一步增大。

根據(jù)配額分配方案我們分析，采用標(biāo)桿法的企業(yè)整體將出現(xiàn)短缺。2017年湖北配額分配水泥和電力行業(yè)標(biāo)桿位采用第40%位，即單位產(chǎn)品碳排放強(qiáng)度排在40%之前的企業(yè)配額盈余，排在之后的配額短缺，考慮產(chǎn)量對(duì)配額總量的影響，標(biāo)桿法行業(yè)企業(yè)總體配額短缺。正如上面所說，采用歷史法的鋼鐵行業(yè)也將可能面臨配額短缺，會(huì)導(dǎo)致整體市場配額進(jìn)一步短缺。據(jù)熟悉湖北碳市場配額分配方案的專家測算，湖北2017年短缺行業(yè)的配額短缺數(shù)量大概在500萬噸，我們保守估計(jì)，取400萬噸。

湖北2017年配額供需猜測

綜上而言，湖北碳市場2017年供給方面主要有歷史留存(約580萬噸)、2017年富余配額(估計(jì)約150萬噸)和2017年滿足抵消機(jī)制的CCER(約50萬噸)三個(gè)部分，共計(jì)約780萬噸;需求方面則主要由機(jī)構(gòu)和個(gè)人的投機(jī)需求(200-300萬噸)和2017年短缺企業(yè)短缺配額(估計(jì)約400萬噸)，共計(jì)600-700萬噸。其中，供給方面基本穩(wěn)定，需求方面企業(yè)短缺配額較為穩(wěn)定，而機(jī)構(gòu)和個(gè)人持倉的解套因素可能成為一定價(jià)位的阻力(歷史區(qū)間20-25)，但投機(jī)需求也會(huì)根據(jù)價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生較大的彈性(價(jià)格上漲的波動(dòng)空間或引發(fā)更多的投機(jī)需求)。

由以上數(shù)據(jù)我們可以看出，湖北碳市場2018年履約季的需求供給占比約為0.77-0.90(需求數(shù)量/供給數(shù)量：600/780---700/780)，市場需求較大，價(jià)格上漲想象空間巨大。

湖北配額市場的價(jià)格走勢預(yù)測

(一)湖北配額市場價(jià)格走勢下的市場結(jié)構(gòu)分析

我們截取2016年7月以來的碳市場價(jià)格走勢可以發(fā)現(xiàn)，兩年來最低點(diǎn)為2016年履約期10.28，次低點(diǎn)為2017年履約期11.26，最高點(diǎn)為2017年初的21.8。兩年間湖北碳市場價(jià)格基本維持在一個(gè)相對(duì)較窄的空間內(nèi)震蕩。從均線的走勢我們可以看出，湖北碳市場價(jià)格在一個(gè)相對(duì)較長的時(shí)間內(nèi)完成了較為充分的換手，并實(shí)現(xiàn)了成本的“相對(duì)均一化”過程。如果我們截取最年一年的數(shù)據(jù)，配額價(jià)格從11.26起步，成功突破60日均線并進(jìn)行了長達(dá)半年多的橫盤過程。橫盤力量的積蓄、區(qū)間內(nèi)換手持倉的浮盈心理優(yōu)勢以及今年配額可能的樂觀缺口，或?qū)⒅魏碧际袌鰞r(jià)格逐步?jīng)_出橫盤區(qū)間，向上價(jià)值回歸。

預(yù)測湖北碳市場價(jià)格走勢的幾種可能

1、市場價(jià)格隨著需求釋放逐步向上;

2、市場在價(jià)格向上的樂觀預(yù)期下快速向上;

3、市場在價(jià)格向上的極樂觀預(yù)期下擠兌式快速上漲。

市場價(jià)格也可能按照上面三個(gè)時(shí)間階段來演繹，因?yàn)棰賰r(jià)格的逐步上漲或引發(fā)部分投機(jī)需求介入;②價(jià)格的快速上漲可能引發(fā)短缺企業(yè)恐慌性購入;③部分控排企業(yè)(尤其是新增控排企業(yè))由于碳資產(chǎn)管理水平不佳可能加深購入的恐慌性。

各市場參與主體的對(duì)策

(一)監(jiān)管機(jī)構(gòu)

一個(gè)市場的健康發(fā)展離不開政府的合理調(diào)控，但制度要關(guān)在籠子里，在合理范圍內(nèi)發(fā)揮作用，避免越界，讓碳市場在碳資源配置中發(fā)揮決定性作用。因此，作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，在碳市場這一政策性市場里，逐步增加市場波動(dòng)的容忍度，讓機(jī)構(gòu)和個(gè)人盈利，充分發(fā)揮機(jī)構(gòu)和個(gè)人為市場潤滑的作用，尊重市場在碳資產(chǎn)資源配置方面的決定性作用，服務(wù)引導(dǎo)企業(yè)提前準(zhǔn)備、合理預(yù)估、盡早操作、完成履約。

(二)交易所

市場參與人參與市場的基礎(chǔ)是預(yù)期，而一個(gè)預(yù)期形成的前提是市場基礎(chǔ)規(guī)則的穩(wěn)定性和持續(xù)性。在2016年履約期市場恐慌性拋售引發(fā)的連續(xù)跌停下，湖北碳交易所出臺(tái)了1%跌停幅度的臨時(shí)措施，雖然是為了引導(dǎo)市場的非常舉措，但確實(shí)也遭受了交易規(guī)則不穩(wěn)定的詬病。因此，碳交易所需要保持碳市場規(guī)則的穩(wěn)定性，給市場參與人形成合理的預(yù)期打下基礎(chǔ)。

(三)控排企業(yè)

在履約期，無論是富余企業(yè)還是短缺企業(yè)，提前準(zhǔn)備操作計(jì)劃，都是增加企業(yè)收入或者降低企業(yè)成本的前提。因此，企業(yè)應(yīng)變被動(dòng)接受為主動(dòng)了解，根據(jù)相關(guān)規(guī)則預(yù)估自身企業(yè)盈缺情況，早做計(jì)劃，避免臨時(shí)性的措施降低企業(yè)收入或者增加企業(yè)成本。尤其在今年預(yù)估配額整體短缺的情況下，早做準(zhǔn)備，避免恐慌性購入所導(dǎo)致的損失。

(四)其他市場參與人

合理計(jì)劃，避免盲目的投機(jī)需求，做好風(fēng)險(xiǎn)控制