世界最大碳市場--歐盟碳排放交易體系的市場發(fā)展剖析

2018-02-13 21:57:17 上清所大宗商品清算資訊作者:謝言　點擊量：評論 (0)

歐盟商務(wù)網(wǎng)站2018年2月6日晚報道，歐洲議會近日通過一項法律，該法旨在加強對歐盟工業(yè)領(lǐng)域二氧化碳排放的限制，以期兌現(xiàn)巴黎氣候協(xié)議項下的

(三)可供交易的產(chǎn)品種類逐漸齊全。

EU ETS可供交易的產(chǎn)品種類逐漸豐富，包括市場份額相對較低的現(xiàn)貨，以及期貨、遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)在內(nèi)的衍生品。

交易量及交易價格影響因素分析

總的來說，EU ETS的交易量及交易價格主要受EUA供給狀況、外部政策和宏觀環(huán)境的影響。其中，一級市場(包括配額發(fā)放及拍賣)EUA的供求關(guān)系從根本上決定著碳市場交易的變化，影響碳價格的水平;而外部因素包括政策及政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境是導(dǎo)致碳價格波動的主要原因。具體分析如下：

(一)配額供給是碳市場交易量變化的根本原因。

在第一和第二階段，市場處于供大于求的狀態(tài)。一方面，大部分EUA是免費發(fā)放的，拍賣的比例很低(第二階段才達(dá)到4%)，參與者進(jìn)行交易的必要性不足;另一方面，為培育市場，EUA實際發(fā)放過度，企業(yè)不需購買便可完成排放目標(biāo)。因此這一階段，EUA交易量相對較小，但受期貨市場等的帶動逐年增加。

而從第三階段，市場供求狀況開始改善。其一，拍賣成為EUA分配的主要方式(以約50%的比例逐年遞增)，導(dǎo)致市場參與者的排放成本上升。其二，政策設(shè)計者自2013年起逐年減少1.74%的碳排放上限，從2021年起增至2.2%，并隨歐洲消費者價格指數(shù)逐年增加每噸額外碳排放的罰款(2013年已達(dá)100歐元)。交易量基本在維持高位的水平上稍有調(diào)整。

(二)碳交易價格的變動源于政策和宏觀環(huán)境的變化。

EUA交易價格分別在2006年4月、2008年、2009年發(fā)生顯著變化，且在2013年以來波動幅度減少，究其原因，主要是由于政策或宏觀環(huán)境的變化。

首先，歐盟委員會于2006年5月確認(rèn)2005年實際碳排放量比分配的碳配額低4%，由此導(dǎo)致EUA價格暴跌到10歐元。

其次，次貸危機導(dǎo)致能源行業(yè)產(chǎn)出減少，繼而EUA需求減少，同時市場預(yù)期化石能源價格將持續(xù)走低，造成EUA在2008年上半年增長到20歐元以上，后于2009年上半年降至13歐元。

最后，2013年以來，歐洲委員會對EU ETS的改進(jìn)促使EUA價格逐漸穩(wěn)定。包括[4]：首先設(shè)定EUA總量然后分配給成員國，對碳排放抵消實行更嚴(yán)格限制，限制EUA在第二到第三階段的儲存，以及EUA回收計劃等。其中，EUA回收對價格的影響如下圖所示。

數(shù)據(jù)來源：湯森路透，歐盟委員會氣候行動

(三)特殊原因

另外，也有一些特殊原因影響交易。例如，金融危機期間，一些企業(yè)由于缺乏現(xiàn)金流，利用EUA交易即時交易、即時入金的特點，通過EUA交易迅速獲取現(xiàn)金。

結(jié)論

EU ETS是建立時間最早、世界上最大的碳排放交易市場。自推出至今，該體系雖然經(jīng)歷了交易規(guī)模較小、價格波動較大等現(xiàn)象，但正按計劃逐步發(fā)展完善。

從交易表現(xiàn)上來看，碳配額的供求關(guān)系始終是碳市場交易量及價格變化的決定性因素。雖然在EU ETS早期市場，政府配額發(fā)放過量，市場供大于求，價格降至冰點，但通過減少碳排放配額總量發(fā)放上限，利用拍賣、行政處罰手段增加參與主體碳排放成本，限制抵消等措施刺激配額供求調(diào)整，均證明可對交易產(chǎn)生影響。另一方面，由于價格對外部因素更敏感，諸如政策及政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動對碳價格的波動影響較大;而政策的不可預(yù)期往往也會阻礙參與者進(jìn)行套期保值，對交易量起到反向抑制作用。

從碳市場的作用來看，EU ETS很好地起到了促進(jìn)歐洲節(jié)能減排的目的，歐盟碳排放量隨EU ETS的推進(jìn)逐年遞減。

總體來看，EU ETS雖然近幾年交易量有所下降，但并不是歐盟碳市場萎靡的表現(xiàn)。相反，政府正在采取措施，利用監(jiān)管的手段，在變化的外部環(huán)境下收緊碳配額，促使碳價格在合理的區(qū)間內(nèi)平穩(wěn)變化。EU ETS努力運用其他創(chuàng)新方式，提高交易活躍度和參與度，歐洲議會新法的通過為市場再次注入了信心。綜合運用多種政策工具包，結(jié)合市場的自主調(diào)節(jié)作用，在政策保持穩(wěn)定、預(yù)期可見的情況下，歐盟碳市場將會更加理性地發(fā)展。

原標(biāo)題:世界最大碳市場——歐盟碳排放交易體系的市場發(fā)展剖析