光熱發電的系統復雜，產業鏈涉及環節廣泛，往往投資也十分巨大。首批示范項目中，有很多民營企業為主體的項目方都或多或少碰到了融資方面的問題。國企的項目融資問題相對容易解決，但能夠提高項目投資回報率的融資方式自然更受青睞。那么對于國內外眾多光熱項目，他們都是如何解決錢的問題呢?

CSPFocus光略咨詢梳理了國內外部分光熱代表項目融資的一些模式，從中可得出一些結論。

一、國內光熱項目融資：各顯神通

國內可分為民營企業和國有企業為主體的項目，國企方面中廣核的項目融資很具有代表性，民企方面首航節能、中控太陽能、常州龍騰等項目的融資模式也很有特點。

1、中廣核德令哈50MW槽式項目：亞開行低息貸款+政策性銀行支持

該項目采用國際金融機構——亞洲開發銀行低息貸款的光熱項目。項目總投資達19.38億元，其中20%為開發商自有資本，47%為亞洲開發銀行提供的利率不高于3%的1.5億美元低息貸款，另外33%來自進出口銀行陜西分行5.88億元人民幣的商業貸款。

表.德令哈項目投資構成

（來源：中廣核太陽能，2016CSPFocus光熱發電中國聚焦大會）

亞洲開發銀行貸款周期為25年，寬限期5年。貸款將被用于設備采購、稅費、相關保險、運輸、安裝、建設時涉及的手續費等。項目自籌資本金和進出口銀行的貸款被用于土建、工程服務、土地相關、環境等方面產生的費用。

2、首航敦煌100MW熔鹽塔式項目：發行股票募集資金

首航節能在2012年就在深圳證券交易所中小企業板上市，不像其他民營企業，作為上市公司，首航自身能夠依靠發行股票來募集資金，從而能夠解決龐大的資金問題。

敦煌100MW熔鹽塔式項目總投資額304,000.00萬元，其中建設投資303,025.00萬元，鋪底流動資金975萬元。根據首航節能披露信息顯示，首航節能2017年9月通過非公開發行股份567,590,851股，共計募集資金人民幣446,694萬元(含發行費用)，其中募集資金155,037萬元用于太陽能熱發電設備制造基地項目，291,657萬元用于敦煌塔式項目。項目資金缺口部分公司將通過自籌資金解決。

表：首航100MW熔鹽塔式項目投資構成估算表

（數據來源：北京首航艾啟威節能技術股份有限公司非公開發行股票募集資金使用可行性分析報告）

3、中控太陽能德令哈50MW熔鹽塔式項目：政策性銀行支持貸款

該項目總投資約10.88億元。作為民營企業，浙江中控太陽能并未上市，無法通過發行股票募集資金，而是通過國家開發銀行約9億的項目貸款承諾解決了資金難題。

國家開發銀行屬于國有政策性金融機構，主要通過開展中長期信貸與投資等金融業務，為國民經濟重大中長期發展戰略服務?？梢?，和中農建工這些商業銀行不同的是，國開行主要為了國家政策方針服務，而非以收入為主要導向。加之國開行青海省分行在太陽能行業關注已久，因此在中控的不懈努力下，最終順利拿到該行的貸款承諾。

4、中核龍騰烏拉特中旗100MW槽式項目：國企收購支持

該項目總投資約28億元，原先實施主體是中核(南京)能源發展有限公司和常州龍騰光熱科技股份有限公司合資成立的內蒙古中核龍騰新能源有限公司。2017年7月，中船重工新能源有限責任公司通過90%控股收購該項目公司，間接投資建設烏拉特中旗100MW槽式項目，項目EPC最終也定為中船重工新能源公司。有了中船重工的支持，該項目融資得以順利解決。

5、國內其他光熱項目

其他國企下屬的項目，如中電工程哈密項目和中電建青海共和的項目，項目母公司實力強大，融資基本不是問題。

其他民營企業的項目多通過和國企、上市公司合作以獲得背書，從而更容易籌集項目資金。如玉門鑫能的項目獲得了蘇州天沃科技157169萬元的投資，成為該項目第一大股東，該項目融資問題也迎刃而解。而不久前，上海電氣集團公司攜20億入股蘇州天沃，成為實際控股股東。

此外，蘭州大成的敦煌項目則是獲得了中國電建集團租賃有限公司的資金支持，但該項目具體是否采用設備租賃的模式目前還不得而知，通常融資租賃的模式成本相對要更高。

國內光熱項目的融資模式多種多樣

具體來說，國企實力雄厚，在資金方面遇到的問題較小;而實力強大的民企可能自行尋找金融機構的支持，上市公司則可以通過發行股票來募集資金。其他小規模民企則通過和國企、上市公司合作開發的模式獲取資金支持。

而民企在與別的企業進行合作時，往往項目主體轉為合作方，民企的角色則逐漸轉為技術供應方，項目EPC通常交由合作企業集團的相關單位來實施。例如，蘭州大成項目的EPC為中電建下屬中南勘測設計院，玉門鑫能項目EPC是天沃科技下屬中機國能電力公司等等。

通常來說，民營企業不太可能獲得國際金融機構的貸款支持，因為這種資金往往需要經過財政部的審批，得到政府的擔保。

二、國際光熱項目融資：模式成熟

近年在國外的熱門市場上，光熱項目基本以競標模式來進行開發，中標開發商采取的融資模式已經非常成熟。我們以中東、非洲市場較為典型的光熱發電項目為例：

1、摩洛哥NOORo系列光熱項目：政府資本股權+國際金融機構聯合貸款模式

NOORo系列三個光熱電站都采取了政府資本股權+國際金融機構聯合貸款模式。其中摩洛哥可再生能源署(MASEN)作為政府執行可再生能源的重要機構，占有電站25%的股權，而項目貸款則由政府擔保，多個國家的國際金融機構提供貸款支持。

包括世界銀行、德國復興開發銀行、非洲開發銀行、清潔技術基金等國際金融機構都參與了NOORo項目的貸款融資。

2、迪拜DEWACSP項目：中阿兩國合作開發重點太陽能項目

由ACWAPower和上海電氣聯合中標的迪拜DEWA700MWCSP項目最近備受矚目，該項目體總投資高達38.7億美元。其中，中國工商銀行作為牽頭行，為該項目提供15億美元的優先貸款。此外，中國銀行、中國農業銀行也有參與。

該項目同時還得到了絲路基金的24.01%股權融資，也是“一帶一路”戰略項目下絲路基金首次支持光熱行業，迪拜水電局(DEWA)和ACWAPower也共同參股。

3、南非光熱項目：本地化要求高，國際金融機構參與度高

南非光熱電站融資模式和國際上其他地區類似，但有更多本地化的要求。項目開發商(如Abengoa)，南非本地大型國企(如南非工業發展公司IDC)以及當地社區信托(如IDC出資的KhiCommunityTrust和KaxuCommunityTrust)都會參與到項目股權中。

而南非光熱的開放市場也有利于Abengoa、ACWAPower、SolarReserve、ENGIE等大型國際開發公司獲得項目，也能夠吸引多個國際金融機構提供貸款。其中包括國際金融公司、世行、清潔能源基金、非洲開發銀行、德國復興開發銀行、歐洲投資銀行等。

圖.南非KaxuSolarOne光熱項目融資結構

（來源：GerritKruyswijk，2014CSPFocus光熱發電南非大會）

由此可見，國際市場中，具有政府背景的機構會作為項目方之一參與，同時能夠給項目提供貸款擔保，開發商能夠利用國際金融機構、亦或是本國融資方給項目帶來極低利率的貸款，從而大大降低項目的度電成本，這也是迪拜DEWA項目能夠獲得7.3美分(約合人民幣0.5元)電價的關鍵所在。

而開放的市場能夠有利于國際公司聯合競標，從而吸引更多經濟、技術實力領先的公司參與投標，在某種程度上也增強了貸款方對項目的信心。

國內目前來看似乎還無法復制國際市場上這種成熟的融資模式

一是因為，目前還沒有統一的具有政府背景的執行機構對光熱電站提供股權支持(例如MASEN，DEWA);另一方面，盡管某些國際金融機構致力于支持國內光熱的發展，但最終是否能拿到這些資金，還需要看政府的態度和考慮。

另外，國內市場并不像南非那么開放，目前還難以見到外資公司在華獨立進行光熱發電方面的投資，而是多以國內企業合作的形式參與到示范項目當中，國內商業銀行對于光熱仍然有所顧慮。