昔日光伏巨頭英利如今已經走過二十個年頭，但并未如孔夫子所言“二十弱冠”，能否走到“三十而立”仍未可知。北京時間6月30日，英利綠色能源(NYSE：YGE)發布公告稱，于6月28日收到紐交所通知，表示已決定著手撤除該公司美國存托股票(ADS)的交易，這意味著英利被紐交所摘牌。

2018年俄羅斯世界杯戰況正酣，對于英利來說，曾于2010年贊助南非世界杯成為中國首個贊助世界杯的企業，曾經的賽場風光在八年后已云煙飄散，如今遭遇紐交所摘牌更難免令人唏噓不已。

或許曾遭紐交所數次退市警告后，英利綠色能源對于此次摘牌早有心理準備。不過，仍陷虧損、巨額負債泥淖，重組超兩年仍未有實質性進展，再疊加5˙31光伏新政的沖擊，給英利綠色能源是否還能找到接盤方畫上了一個大大的問號。

遭紐交所摘牌

據英利綠色能源消息，因未能在連續30個交易日內保持至少5000萬美元的平均全球市值，且其股東權益不足5000萬美元，不符合持續上市標準，因此，被紐交所暫停ADS交易。

英利綠色能源回復紐交所稱，將不會對退市決定提出申訴。因此，紐交所暫停該公司股票交易的決定立即生效。截至暫停ADS交易，英利綠色能源股價定格在1.43美元/股，市值為2599.4萬美元。

而在此之前，2015年及2017年2月，英利綠色能源就曾遭紐交所退市警告。

記者自英利方面獲悉，公司從紐交所退市后，NYSE會協助公司股票交易立即轉至OTC粉單市場，名稱為“YGEHY”，公司仍然是公眾公司，公司股票仍然保持公開交易狀態。

英利綠色能源相關負責人接受《華夏時報》記者采訪時表示，“這一變化主要涉及公司股票交易的方式以及可能的股權融資方式，并不會直接對公司生產運營產生影響，公司仍然是美國證券法意義下的公眾公司。公司的信息披露義務(如年報)、貸款以及其它合同義務也不會受到實質影響。”

據公開信息顯示，絕大部分退市企業將在退市后首先進入柜臺市場(即OTC粉單市場)，如果在柜臺市場依然無法生存(例如由于成交清淡，沒有做市商愿意為該股做市)，則只能通過私人交易進行股份轉讓;再后則可能是破產，解散清算，或者私有化。

“在OTC市場交易的股票，滿足一定要求后，是可以申請轉板的，因此，假如公司能夠通過市場、成本、技術、管理等各方面的努力積極改善運營狀況，并通過與資本市場加強溝通逐漸恢復投資人信心，使公司股票滿足一定條件，是可以申請再次回到NYSE(或其它主板市場)的。”上述相關負責人進一步解釋。

激進擴張吃苦果

資本市場的失利背后，英利綠色能源仍自食著激進擴張種下的苦果。

據官網顯示，1998年，英利步入太陽能(3.540, 0.06, 1.72%)光伏行業，并于2007年6月在美國紐交所上市，2012年、2013年連續兩年穩坐全球光伏組件銷量第一。

英利也曾有過不容抹滅的榮光。2010年，英利風頭正勁，曾贊助南非世界杯，成為首家贊助世界杯的中國企業，“中國英利，光伏入戶”因此而廣為人知，時隔4年后，英利2014年再次贊助了巴西世界杯。據媒體報道，兩次贊助世界杯，英利支出廣告費預計超過6億元。

而在走紅的同時，英利綠色能源卻面臨長期虧損。據記者梳理了解，自英利綠色能源上市以來，除2007年、2008年及2010年外，凈利均為虧損。其中，連虧8年的英利綠色能源，2015年凈虧損最為嚴重達到-56.01億元。2017年，英利凈虧損5.1億美元。

而英利綠色能源虧損的病根則來源于盲目擴張。2010年，多晶硅價格回調，“擁硅為王”的口號下，英利綠色能源向上游擴展以做全產業鏈。2010年8月，英利綠色能源旗下六九硅業項目宣布投產。

而被寄予厚望的六九硅業卻成為了英利綠色能源的麻煩。據彼時媒體公開報道，2011年，國際光伏產品價格劇烈跳水，多晶硅從70美元/公斤的中等價位暴跌到了30美元/公斤。英利綠色能源投資多晶硅失利，2011年，英利綠色能源財務報告顯示，六九硅業被減值22.75億元。

2012年疊加歐美先后對中國光伏產品進行雙反調查，在美上市的光伏企業開始全面虧損，國內多數光伏企業減產、裁員，甚至部分企業就此倒下，而英利綠色能源卻選擇逆勢擴張。

中國能源經濟研究院院長紅煒在接受《華夏時報》記者采訪時表示，“2011年以后，英利在光伏加工環節和電站環節連續發力，先是2012、2013年成為全球組件出貨量第一，后是2013年宣布5年時間建成13-15GW光伏電站、進入國內光伏電站建設前兩名，勢必造成負債率過高、資金緊張。”

盡管5˙31新政前，隨著近兩年光伏行業走出產能過剩，光伏形勢大好，但是英利綠色能源的窘況并未得到改觀。

據媒體公開報道，2015年10月，英利綠色能源子公司保定天威英利新能源有限公司(下稱“天威英利”)曝出一筆超10億元的債務未能按期足額兌付;此后的2016年5月，天威英利發行總額14億元的債券也宣告違約。

重組仍等實質進展

深陷巨額債務的英利綠色能源，早在2016年就尋求債務重組，然而兩年多的時間過后，仍未有實質性進展。

2016年1月，《英利集團資產債務重組工作座談會會議紀要》(下稱《紀要》) 開始流傳。據了解，《紀要》要求成立英利集團金融債權人委員會，由國開行擔任主席行，進出口銀行、工商銀行(5.620, 0.14, 2.55%)、中國銀行(3.770, 0.05, 1.34%)以及交通銀行(6.010, 0.07, 1.18%)為副主席行，盡快對英利生產經營和資產負債狀況進行調查摸底，會同英利提出具有可操作性的資產債務重組方案，實現銀企雙贏。

對于目前英利債務重組的情況，上述英利相關負責人僅表示，“公司也在持續與政府、銀行、戰投等各相關方保持著良好的溝通，正在積極推動重組工作的開展。”

事實上，銀行也在為英利綠色能源提供支持，截至2018年3月31日，各貸款銀行同意把截至2017年12月31日未償還短期借款104.07億元(15.995億美元)，展期17.028億元(合2.617億美元)。

不過今年年初，英利綠色能源還是遭遇到了供應商赫姆洛克的巨額索款和債權人華泰證券(14.500,0.34, 2.40%)的起訴。

上述英利相關負責人向記者表示，“公司不會申請破產，仍將繼續通過不斷努力來降低成本和費用，提高產品競爭力，改善自身運營，提升盈利能力。”

除了尋找外部重組，英利綠色能源也在自救。2015年4月，英利綠色能源以5.88億元出手了六九硅業的閑置土地。彼時，前英利綠色能源董事長兼首席執行官苗連生表示，土地出售所得資金不僅可以充裕公司的現金流，還有助于公司履行償債義務。

此外，據記者了解，在2016年，英利綠色能源管理層進行了換血，包括創始人苗連生在內的英利綠色能源高管讓位于“少壯派”。

對于苗連生辭任，上述英利相關負責人表示，“苗總(苗連生)2016年辭任一是因為他年滿60歲，二是他希望把機會留給年輕一代管理層。”而“少壯派”管理層上任后，也一改英利綠色能源激進擴張的路子。

盡管業內認為英利綠色能源從已難融資的紐交所摘牌并非壞事，但是5˙31新政下，其發展及債務重組無疑增添了變數。

在新政發布后，光伏大佬上書的聯名信中就直言，行業內還有幾家以前的龍頭企業如江西賽維、河北英利負債率都在100%以上，每家企業負債都是幾百億，并連續6年每年巨虧幾十億，行業受政策以及技術變化的影響很大，而且太專業了，沒辦法轉型。

紅煒也向記者表示：“光伏新政對英利的沖擊是無疑的，加上2008年‘六九硅業’20多億的投資失誤，英利的基礎并非特別強大，在2015-2017年光伏市場好的時候，企業毛利率尚且不理想，遇到當前產業整合難免困難重重。”

英利綠色能源能否成功找到接盤方，能否完全挺過難關，還需時日。