2017年年報中，27家光伏行業上市公司交出了一份看似不俗的“成績單”。有人說，光伏的好日子來了;也有人說，光伏行業是全行業暴利，企業賺了很多錢，甚至還說是“損了國家肥了企業”!

那么問題來了：我國光伏企業究竟賺了多少錢?光伏行業難道真是全行業暴利?

暴利真相一：

多數企業盈利能力不足5%

2013年至2016年，我國光伏產業鏈成本持續下降，光伏產業經濟性逐漸顯現。2016年底，國家能源局下調2017年三類地區光伏標桿上網電價，而2017年在補貼下調催化下，我國光伏實現較大增長，全新裝機53GW，其中分布式裝機19.4GW，占比接近40%，較2016年大幅提升。

從2017年光伏產業鏈27家公司的經營情況來看，27家相關公司2017年全年總營收達到1807.3億，同比增長29.7%，凈利潤130.3億，同比增長30.0%。

從盈利130億來看，盈利水平最高的幾家公司中隆基股份、陽光電源等，2017年凈利潤分別達到35.65億元以及10.24億元，兩家公司累計凈利潤近50億元，占光伏上市公司整體盈利的較大比重。

先看隆基股份，其是全球單晶硅片龍頭，由于近年來單晶線路強勢崛起，短短幾年時間，單晶市場份額實現了從5%到30%的跨越，成為高效產品的主力軍。隆基股份一直堅持單晶路線，經過多年臥薪嘗膽，真正為行業開拓并換來一個正確技術路徑，到2017年其努力終于開花結果、大放異彩，盈利水平也隨著單晶市場的擴大而水漲船高。

關于業績增長原因，隆基股份在2017年業績預告中表示：報告期內，公司主要產品單晶組件和硅片銷量實現快速增長，主營業務收入大幅增加;同時，受益于技術工藝的持續改進、設備不斷改良及自建產能的逐步釋放，主要產品成本進一步降低，毛利率水平同比提高。截至2017年底，隆基股份單晶硅片產能達到15GW，較2016年底提升100%，單晶組件產能達到6.5GW，較2016年底提升30%。

從業績成色來看，隆基股份凈利潤從2015年5.2億元增長到如今的35.65億元，但從政府補貼來看，其獲取補貼金額并不高，2017年未超過一億元，扣非凈利潤占凈利潤比重為97.2%，盈利狀況優秀，反映出近幾年公司大力發展光伏的成果。

與隆基股份類似，通威股份是近年崛起的光伏全球巨頭，其在多晶硅、電池片環節具有全球領先的競爭力。關于業績的增長，通威股份歸功于行業的快速發展帶動了上游制造環節的需求，而通威股份在多晶硅和電池片環節通過技術升級、精益管理，大幅降低了生產成本、提高產品質量。同樣，其獲得的補貼占其收入的比重也很低，僅2%不到，相對于其年度數百億的銷售收入而言，補貼收入幾乎可以忽略不計。

而陽光電源是全球光伏逆變器的技術領跑者。2017年，陽光電源布局戶用光伏，取得了豐厚的收獲。公司表示，業績增長主要是因為分布式電站系統集成業務增長較快，另外他們在海外市場的拓展也是業績增長的原因之一。

從行業龍頭企業來看，其取得成功的原因均是得益于公司苦練內功、精益管理，形成各自較強的競爭力，均是在公平的市場條件下，靠真功夫、真本事取得，社會應該為其拼搏的成績豎大拇指，為他們點贊。不應錯誤歸因于“補貼”加持，更不是外界傳言的被“補貼”養肥，這種邏輯既是對幾家行業龍頭的誤讀，更是對其努力取得成果的抹殺。

但值得注意的是，除了此三家龍頭公司，其他光伏產業盈利情況就很一般，甚至可以說不盡人意。

除開隆基、通威、陽光電源三大龍頭，2017年凈利潤較高的企業還有中環股份、東方日升、太陽能、易事特以及福斯特等公司，他們凈利潤去年均超過5億元，但是從凈利潤增長幅度來看，東方日升、福斯特凈利潤均出現同比下滑，中環股份以及太陽能凈利潤同比增長未超過40%，凈利潤增長幅度減半。

東方日升在年報里表示，凈利潤下滑是因為非經常性損益對公司凈利潤的影響金額減少，這也說明，公司已經不再依賴補貼“過日子”，但是在補貼減少后，公司凈利潤能否持續保持增長，還有待考量。

從光伏上市企業來看，2017年整體業績不俗，但此次531新政發布后，業內人士對光伏未來盈利能力又打出疑問。

陽光電源股份有限公司董事長曹仁賢認為，光伏行業全行業年產值5000-1萬億元左右，但行業總利潤很低，除了經營比較好的幾家上市公司外，大部分企業利潤率不足5%，部分龍頭企業剛剛扭虧為盈，還有一大部分企業沒有盈利，全行業獲取的利潤是克制的、微薄的。可再生能源補貼資金，是補給終端電站投資者的，制造企業沒有多占便宜，這些補貼大部分都轉化為生態文明收益。

根據證監會信息，截至2018年4月底，滬深兩市3522家上市公司已披露2017年年報，凈利潤保持增長態勢。統計顯示，2017年，滬深兩市上市公司實現營業收入39.25萬億元，實現凈利潤3.36萬億元，凈利率為8.56%。因此，相較于各行各業來講，中國光伏行業的凈利率事實上更“微薄”。

暴利真相二：

不少企業依舊虧損嚴重

其實，目前拉升整個光伏產業來看，強者恒強的趨勢顯現，但對于多數光伏企業來說，日子依舊不好過甚至可說較慘。

去年，*ST海潤繼續陷入虧損，公司全年虧損24.36億元，其表示受2017年光伏市場行情下滑的影響，公司主要產品產銷量、市場售價及銷售毛利率下降，同時由于境內電站受限電影響、境外光伏電站受綠證市場交易量下降影響，導致公司資產減值金額增加。

此次虧損后，*ST海潤又一次面臨退市壓力，在2013和2014年連續虧損后，公司憑借2015年盈利才免于退市。又比如航天機電，其2017年實現營業收入66.57億元，同比上升22.18%;但卻凈利潤虧損3.08億元，同比巨幅下降252.25%。

筆者了解到，航天機電如此大幅度虧損，光伏產業的虧損成為拖累業績的主要原因之一。航天機電表示，2017年公司硅片環節前端多晶硅價格不降反升，全年處于歷史高位，而后端產品價格仍處于下降通道，尤其是傳統多晶硅組件市場價格下跌速度快于成本下降速度，另電池片產線因進行黑硅技術改造產量低于預期;終端及EPC環節因受國家補貼下調和補貼款到位時間長等因素，致使公司投建量大幅下降，毛利嚴重擠壓;處置了“先建先得”前期開發成本。在上述因素影響下，盡管公司2017年轉讓了260MW的電站，獲利1.38億元，但光伏產業仍然虧損5.5億元。

同樣，在三板上市的相關產業鏈公司，從他們財務報表來看，日子也并不好過。以光伏寶為例，其2017年營業收入為1.84億元，同比增長35.03%;但其凈利潤為虧損264.7萬元，較去年相比，由盈轉虧。

值得注意的是，2017年還有銀星能源、易成新能等企業也出現大幅虧損，但他們享有的補貼也很少，沒有任何一家公司收到補貼超過3000萬元，并且收到補貼遠低于前幾年。他們的虧損，也從側面反映出光伏產業還未到高景氣周期，不少企業依舊會面臨虧損等各種問題。

暴利真相三：

弱勢成長，行業毛利水平不高

最后，從去年光伏產業鏈上市公司毛利來看，也存有擔憂。

通過分析不難注意到，現在光伏產業利潤水平最高的領域集中在硅片，但他們的毛利率并不算高，比如隆基股份主要產品的毛利率穩定在30%以上，較2016年小幅提升，協鑫集成的毛利則在30%左右，中環股份略低，在20%左右，通威股份的毛利也只有18%左右。雖上述企業的毛利均較以往略有提升，但是提升幅度不大。

而光伏設備領域上，主要企業的毛利率則穩定在35%左右，比如陽光電源、科士達等。但在電池組件等領域，毛利率就低很多，全球最大的光伏組件生產商晶科能源2017年總營業額約264億，毛利率11.3%，凈利潤僅1.147億，凈利率不到1%;第四大組件生產商晶澳，實現營收197億，毛利率為12.3%，凈利潤3億，凈利率1.5%。因此，如何有效提升利潤率，才會是企業未來持續盈利的一大保證。

據中國能源報此前援引中國光伏行業協會秘書長王勃華說法稱，在中國光伏行業，組件企業在2017年的凈利潤率非常低，位列前茅的企業凈利潤率平均只能到1%。

因此，不難看出，整個光伏產業的毛利率、凈利率水平事實上并不高，并非外界所說的所謂光伏暴利，這是典型的以訛傳訛。