6月4日光伏上市企業(yè)股價(jià)大幅下跌，隆基股份、通威股份、中環(huán)股份、陽光電源等紛紛跌停。跌停潮甚至蔓延到了風(fēng)電行業(yè)，市值超500億的風(fēng)電企業(yè)-金風(fēng)科技也跌停。

光伏企業(yè)股價(jià)的大幅下跌，主要受到了發(fā)改委、財(cái)政部、能源局于近日印發(fā)的《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》，通知的主要內(nèi)容為，暫不安排2018年普通光伏電站建設(shè)規(guī)模、分布式光伏項(xiàng)目規(guī)模控制在10GW左右、標(biāo)桿電價(jià)和度電補(bǔ)貼都下調(diào)0.05元每千瓦時(shí)(即調(diào)整為每千瓦時(shí)0.32元)。

這一份通知的威力究竟有多大?

最嚴(yán)厲新政:2018年國內(nèi)光伏裝機(jī)減少超三分之一

多家券商研報(bào)直言，新通知的政策意圖主要是，控制補(bǔ)貼規(guī)模、降低財(cái)政補(bǔ)貼缺口;但是，政策的嚴(yán)厲程度超出了所有從業(yè)人士預(yù)計(jì)。申萬宏源研報(bào)稱，光伏新政的嚴(yán)厲主要體現(xiàn)在，一是將戶用分布式納入指標(biāo)管理，二是不安排普通電站指標(biāo)，此外，電價(jià)調(diào)整頻率也在變快。

對于光伏企業(yè)而言，補(bǔ)貼退坡或許還可接受，但市場萎縮無疑將大幅增加行業(yè)競爭的激烈程度。據(jù)中泰證券研報(bào)，其將2018年國內(nèi)光伏的需求由55.9GW調(diào)整至35.6GW。按此計(jì)算，這一政策將使得國內(nèi)光伏裝機(jī)減少36.32%。

然而，對財(cái)政而言，降低補(bǔ)貼同樣迫在眉睫。經(jīng)過多年財(cái)報(bào)補(bǔ)貼，目前，中國的光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模早已今非昔比。據(jù)中國光伏工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2017年，中國光伏新增裝機(jī)規(guī)模達(dá)5306萬千瓦，超過了德國20年來的光伏裝機(jī)總量。截至2017年，中國光伏累計(jì)裝機(jī)容量高達(dá)130GW，居全球之首。

巨額裝機(jī)容量背后，是大量的財(cái)政補(bǔ)助。陽光電源董事長曹仁賢在2018年兩會期間發(fā)言時(shí)稱，目前，可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)貼資金缺口巨大，合計(jì)已超過1000億。

光伏行業(yè)價(jià)格指數(shù)四年下跌四成，2020年擺脫補(bǔ)貼困擾?

不過，光伏補(bǔ)貼的政策，也使得光伏發(fā)電獲得了長足的進(jìn)步。據(jù)西部證券研報(bào)，2017年底，中國光伏度電成本平均約0.5元，已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)用電端平價(jià)及中東部多數(shù)地區(qū)的上網(wǎng)端平價(jià)，但距離西部地區(qū)的火電脫硫脫硝上網(wǎng)電價(jià)尚有約20%的差距。該研報(bào)預(yù)計(jì)，光伏各環(huán)節(jié)價(jià)格陸續(xù)下調(diào)之后，光伏裝機(jī)成本將連年下降，預(yù)計(jì)最晚到2020年，光伏系統(tǒng)成本將下降到2017年底的75%。

過去四年，中國光伏系統(tǒng)成本確實(shí)在大幅下降。據(jù)SOLARZOOM數(shù)據(jù)，2018年5月，中國光伏行業(yè)綜合價(jià)格指數(shù)為60.27，與2014年同期相比，下跌了39.73%，跌幅近四成。下圖為財(cái)聯(lián)社根據(jù)SOLARZOOM數(shù)據(jù)繪制的中國光伏行業(yè)綜合價(jià)格指數(shù)走勢:

西部證券研報(bào)稱，隨著光伏系統(tǒng)成本的下降，光伏度電成本有望在2020年下降到0.4元以下，可基本實(shí)現(xiàn)平價(jià)，2020年之后，光伏裝機(jī)系統(tǒng)成本仍有下降空間，度電成本達(dá)到或低于火電成本將是大概率事件。而一旦光伏發(fā)電實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，光伏企業(yè)也將擺脫補(bǔ)貼的困擾。

不過，由于光伏發(fā)電穩(wěn)定性不如傳統(tǒng)的火電等，棄光現(xiàn)象曾廣泛存在。只是在國家政策的強(qiáng)力推動(dòng)下，棄光率有所緩解。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年，全國光伏發(fā)電量為1182億千瓦時(shí)，同比大漲78.6%。全國棄光電量73億千瓦時(shí)，棄光率6%，同比下降4.3個(gè)百分點(diǎn)。

2017年的棄光現(xiàn)象相比2016年大為緩解。然而，這也從側(cè)面說明，光伏發(fā)電除了受制于成本外，還受到技術(shù)的制約。

光伏企業(yè)光鮮背后:多家企業(yè)陷入虧損，財(cái)務(wù)費(fèi)用攀升

目前，中國光伏年均裝機(jī)容量幾乎占據(jù)全球市場的一半。光伏技術(shù)也成為中國為數(shù)不多的掌握全產(chǎn)業(yè)鏈核心技術(shù)、自主知識產(chǎn)權(quán)、規(guī)模化產(chǎn)能以及成本優(yōu)勢的行業(yè)。

據(jù)工信部數(shù)據(jù)，我國光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能占全球產(chǎn)能的比重都超過了50%，其中，多晶硅產(chǎn)能占比為56%，電池占比為76%，組件占比更是達(dá)到了79%。

事實(shí)上，中國光伏企業(yè)不僅占據(jù)了國內(nèi)市場，還大規(guī)模出口。以印度為例，2017年印度光伏裝機(jī)為10GW，組件90%以上依賴進(jìn)口，其中80%以上從中國進(jìn)口。不只是印度，中國對馬來西亞、越南等國的出口也在大幅增加。

然而，光伏行業(yè)光鮮背后，則是光伏企業(yè)當(dāng)下大多處于微利甚至虧損的狀態(tài)。以在A股上市的協(xié)鑫集成為例，2018年一季度，該公司總營收為20.21億，同比下跌18.38%，凈利潤為虧損1.47億。而在2016年和2017年，協(xié)鑫集成扣非后凈利潤分別為虧損0.76億和1.7億。

更值得關(guān)注的是，該公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用正不斷攀升。2017年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)5.43億，與2015年相比，漲幅高達(dá)255%。不只是協(xié)鑫集成，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年一季度，A股有13家光伏企業(yè)一季度扣非后凈利潤出現(xiàn)了虧損。

補(bǔ)貼退坡，對本已處于微利行業(yè)的光伏而言，無疑是沉重的打擊。但巨額財(cái)政補(bǔ)貼缺口，同樣使得光伏企業(yè)大量收入被拖欠，經(jīng)營成本提升。最新的光伏政策，很大程度上會使競爭能力較低的企業(yè)退出，會進(jìn)一步提升行業(yè)集中度。如果誰能扛過政策寒冬，誰就將剩者為王。