易事特收購負債直沖百億高增長推手正發(fā)系云遮霧罩

2017-12-04 10:30:24 中國經(jīng)濟網(wǎng) 　點擊量：評論 (0)

編者按：12月1日，易事特（300376）發(fā)布公告稱將延期回復深交所關于公司重大資產(chǎn)收購的問詢函，股票復牌時間也再度延期。深交所要求易事特在11月23日前回復問詢，此前一周，易事特已經(jīng)發(fā)布過一次回復延期的公告。

編者按：12月1日，易事特（300376）發(fā)布公告稱將延期回復深交所關于公司重大資產(chǎn)收購的問詢函，股票復牌時間也再度延期。

深交所要求易事特在11月23日前回復問詢，此前一周，易事特已經(jīng)發(fā)布過一次回復延期的公告。

因籌劃重大事項，易事特股票于7月12日開市起停牌，11月11日公司披露重大資產(chǎn)收購草案，易事特擬29億元現(xiàn)金收購寧波宜則，標的資產(chǎn)增值230.80%。

易事特自2014年1月27日上市以來，業(yè)績十分搶眼，2014年、2015年營收同比增長46.09%和87.01%，凈利潤同比增長9.44%和61.10%。

2016年末，易事特實現(xiàn)營業(yè)收入52.45億元，凈利潤4.72億元，同比增長69.13%。而同為電氣設備行業(yè)的龍頭企業(yè)特變電工僅取得16%的凈利增長。

在業(yè)績連年增長背后，是易事特更快速的股本擴張。通過頻繁的高送轉(zhuǎn)，易事特總股本三年來擴張了25倍。

盡管上市以來易事特保持業(yè)績爆發(fā)性增長，但員工人數(shù)卻逐年降低，公司的資金壓力也迅速增加，截至今年三季度末，易事特經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為－3.36億元，同比大降890.08%。

易事特的業(yè)績主要源于其外購分布式發(fā)電配套產(chǎn)品的收入，而這部分收入來自“正發(fā)系”旗下企業(yè)的大額訂單。特別是2013年，易事特前五大客戶里“正發(fā)系”占四席。

不過自2014年開始，易事特的客戶變得十分神秘，年報中再也沒有披露過前五大客戶公司名稱，僅用A、B、C、D、E代替。

雖然背靠“正發(fā)系”這類大客戶，由于資金回籠的周期較長，易事特的應收賬款額持續(xù)高企。今年上半年，易事特應收賬款高達39.8億元，同比增長32.91%。

而此番29億元現(xiàn)金收購寧波宜則，如果交易完成，易事特的負債總額將從60.79億元增長至97.73億元，資產(chǎn)負債率從61.39%增至71.03%。

根據(jù)收購草案，寧波宜則承諾2017年-2019年，扣非凈利潤分別不低于3.5億元、4億元及4.5億元。如果業(yè)績不達預期，上市公司恐將面臨巨額商譽減值風險。

這次收購也收到了深交所的問詢函，深交所關注到交易對手原價轉(zhuǎn)讓寧波宜則股權(quán)、標的公司寧波宜則向同一公司采購和銷售、寧波宜則業(yè)績承諾可實現(xiàn)性、易事特賬面現(xiàn)金不足以支付收購款等問題，要求易事特就這些問題進行補充說明。

值得一提的是，易事特此前因信披違規(guī)被廣東證監(jiān)局和深交所出具警示函，目前公司和實控人何思模還在接受證監(jiān)會的立案調(diào)查。

記者就深交所問詢和公司業(yè)績持續(xù)高增長等問題發(fā)去了采訪函，但截至發(fā)稿時沒有得到回復。

連年高增長背后是頻繁“高送轉(zhuǎn)”

根據(jù)易事特今年的中期報告財務數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，易事特營業(yè)收入達34.52億元，較上年同期增長50.86%，實現(xiàn)凈利潤3174.53萬元，同比增長106.32%。

易事特的業(yè)績近年來遠超同行，2016年末易事特實現(xiàn)營業(yè)收入52.45億元，凈利潤4.72億元，同比增長69.13%。而電氣設備行業(yè)的龍頭企業(yè)特變電工僅取得16%的增長。從事光伏行業(yè)的協(xié)鑫集成，則虧損2691萬元。

而2014年和2015年，易事特的營業(yè)收入分別為19.69億元和36.82億元，同比增長46.09%和87.01%，凈利潤分別為1.74億元和2.79億元，同比增長9.44%和61.10%。

在業(yè)績連年增長背后，是易事特更快速的股本擴張。2014年1月27日上市時，易事特新股發(fā)行數(shù)量為1139萬股，發(fā)行前股本為7806萬股，但是三年后易事特的股本已經(jīng)累計達到23.29億股，擴張了25倍。

易事特主要是通過連年高送轉(zhuǎn)實現(xiàn)了股本迅速擴張。其中2013年10股轉(zhuǎn)增10股派3.7元，2014年末10股轉(zhuǎn)增4股派1.84元，2015年末10股送10股派2.6元，2016年末10股轉(zhuǎn)增30股派0.9元；

業(yè)績爆發(fā)蹊蹺：員工人數(shù)減少銷售費用不增

不過，盡管上市以來易事特保持業(yè)績爆發(fā)性增長，但員工人數(shù)卻逐年降低。

2014年末、2015年末、2016年末，易事特在職員工人數(shù)分別為1722人、1660人和1609人。

2014年至2016年的年報顯示，易事特人均營業(yè)收入暴增，分別為114.35萬元、221.83萬元、326萬元。

同時，易事特的銷售費用變動不大，分別為1.64億元、1.61億元、1.66億元，占營業(yè)收入的比例急劇下降，分別為8.32%、4.38%、3.16%。

應收賬款逐年升高經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額變負數(shù)

根據(jù)年報的披露，易事特2014年末到2016年末，應收賬款分別為9.87億元、17.44億元和29.92億元，呈現(xiàn)逐年增高的態(tài)勢。

2017年三季度末，易事特的應收賬款更是高達39.8億元，同比增長32.91%。易事特稱主要是光伏系統(tǒng)集成業(yè)務及高端電源數(shù)據(jù)中心業(yè)務銷售增加，以及新能源能源收入的政府補貼部份回款較慢所致。

另外，2014年末到2016年末，易事特經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為5322萬元、2.21億元、5.63億元。

但是今年前三季度則為-3.36億元，比上年同期下降-890.08%，易事特稱主要系預付貨款增加所致。

業(yè)績暴增背后顯現(xiàn)"正發(fā)系"也是應收賬款大戶

易事特連年的高增長背后，主要源于其外購分布式發(fā)電配套產(chǎn)品的貢獻。

2012年，易事特的外購分布式發(fā)電配套產(chǎn)品當年貢獻收入9500萬元，占營業(yè)收入的9.67%，貢獻毛利820萬元，占比2.65%。2013年至2016年，該產(chǎn)品貢獻收入分別為2.28億元、7.72億元、23.51億元、35.94億元，占營業(yè)收入的比例分別為16.89%、39.18%、63.85%、68.52%。