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易事特收購負債直沖百億高增長推手正發系云遮霧罩

2017-12-04 10:30:24 中國經濟網　點擊量：評論 (0)

編者按：12月1日，易事特（300376）發布公告稱將延期回復深交所關于公司重大資產收購的問詢函，股票復牌時間也再度延期。深交所要求易事特在11月23日前回復問詢，此前一周，易事特已經發布過一次回復延期的公告。

編者按：12月1日，易事特（300376）發布公告稱將延期回復深交所關于公司重大資產收購的問詢函，股票復牌時間也再度延期。

深交所要求易事特在11月23日前回復問詢，此前一周，易事特已經發布過一次回復延期的公告。

因籌劃重大事項，易事特股票于7月12日開市起停牌，11月11日公司披露重大資產收購草案，易事特擬29億元現金收購寧波宜則，標的資產增值230.80%。

易事特自2014年1月27日上市以來，業績十分搶眼，2014年、2015年營收同比增長46.09%和87.01%，凈利潤同比增長9.44%和61.10%。

2016年末，易事特實現營業收入52.45億元，凈利潤4.72億元，同比增長69.13%。而同為電氣設備行業的龍頭企業特變電工僅取得16%的凈利增長。

在業績連年增長背后，是易事特更快速的股本擴張。通過頻繁的高送轉，易事特總股本三年來擴張了25倍。

盡管上市以來易事特保持業績爆發性增長，但員工人數卻逐年降低，公司的資金壓力也迅速增加，截至今年三季度末，易事特經營活動產生的現金流量凈額為－3.36億元，同比大降890.08%。

易事特的業績主要源于其外購分布式發電配套產品的收入，而這部分收入來自“正發系”旗下企業的大額訂單。特別是2013年，易事特前五大客戶里“正發系”占四席。

不過自2014年開始，易事特的客戶變得十分神秘，年報中再也沒有披露過前五大客戶公司名稱，僅用A、B、C、D、E代替。

雖然背靠“正發系”這類大客戶，由于資金回籠的周期較長，易事特的應收賬款額持續高企。今年上半年，易事特應收賬款高達39.8億元，同比增長32.91%。

而此番29億元現金收購寧波宜則，如果交易完成，易事特的負債總額將從60.79億元增長至97.73億元，資產負債率從61.39%增至71.03%。

根據收購草案，寧波宜則承諾2017年-2019年，扣非凈利潤分別不低于3.5億元、4億元及4.5億元。如果業績不達預期，上市公司恐將面臨巨額商譽減值風險。

這次收購也收到了深交所的問詢函，深交所關注到交易對手原價轉讓寧波宜則股權、標的公司寧波宜則向同一公司采購和銷售、寧波宜則業績承諾可實現性、易事特賬面現金不足以支付收購款等問題，要求易事特就這些問題進行補充說明。

值得一提的是，易事特此前因信披違規被廣東證監局和深交所出具警示函，目前公司和實控人何思模還在接受證監會的立案調查。

記者就深交所問詢和公司業績持續高增長等問題發去了采訪函，但截至發稿時沒有得到回復。

連年高增長背后是頻繁“高送轉”

根據易事特今年的中期報告財務數據顯示，2017年上半年，易事特營業收入達34.52億元，較上年同期增長50.86%，實現凈利潤3174.53萬元，同比增長106.32%。

易事特的業績近年來遠超同行，2016年末易事特實現營業收入52.45億元，凈利潤4.72億元，同比增長69.13%。而電氣設備行業的龍頭企業特變電工僅取得16%的增長。從事光伏行業的協鑫集成，則虧損2691萬元。

而2014年和2015年，易事特的營業收入分別為19.69億元和36.82億元，同比增長46.09%和87.01%，凈利潤分別為1.74億元和2.79億元，同比增長9.44%和61.10%。

在業績連年增長背后，是易事特更快速的股本擴張。2014年1月27日上市時，易事特新股發行數量為1139萬股，發行前股本為7806萬股，但是三年后易事特的股本已經累計達到23.29億股，擴張了25倍。

易事特主要是通過連年高送轉實現了股本迅速擴張。其中2013年10股轉增10股派3.7元，2014年末10股轉增4股派1.84元，2015年末10股送10股派2.6元，2016年末10股轉增30股派0.9元；

業績爆發蹊蹺：員工人數減少銷售費用不增

不過，盡管上市以來易事特保持業績爆發性增長，但員工人數卻逐年降低。

2014年末、2015年末、2016年末，易事特在職員工人數分別為1722人、1660人和1609人。

2014年至2016年的年報顯示，易事特人均營業收入暴增，分別為114.35萬元、221.83萬元、326萬元。

同時，易事特的銷售費用變動不大，分別為1.64億元、1.61億元、1.66億元，占營業收入的比例急劇下降，分別為8.32%、4.38%、3.16%。

應收賬款逐年升高經營活動現金流凈額變負數

根據年報的披露，易事特2014年末到2016年末，應收賬款分別為9.87億元、17.44億元和29.92億元，呈現逐年增高的態勢。

2017年三季度末，易事特的應收賬款更是高達39.8億元，同比增長32.91%。易事特稱主要是光伏系統集成業務及高端電源數據中心業務銷售增加，以及新能源能源收入的政府補貼部份回款較慢所致。

另外，2014年末到2016年末，易事特經營活動產生的現金流量凈額分別為5322萬元、2.21億元、5.63億元。

但是今年前三季度則為-3.36億元，比上年同期下降-890.08%，易事特稱主要系預付貨款增加所致。

業績暴增背后顯現"正發系"也是應收賬款大戶

易事特連年的高增長背后，主要源于其外購分布式發電配套產品的貢獻。

2012年，易事特的外購分布式發電配套產品當年貢獻收入9500萬元，占營業收入的9.67%，貢獻毛利820萬元，占比2.65%。2013年至2016年，該產品貢獻收入分別為2.28億元、7.72億元、23.51億元、35.94億元，占營業收入的比例分別為16.89%、39.18%、63.85%、68.52%。