億利潔能資產收購方案縮水了主營業務盈利困局待解

2017-08-08 15:13:11 界面新聞　點擊量：評論 (0)

雖然距億利潔能股份有限公司（下稱億利潔能，600277 SH）最近一次更改公司名稱過去了一年半，但這家公司在轉型清潔能源生產商的道路上已走了三年多的時間。事實上，這家上市公司并非處于首次轉型之中。2008年8月

雖然距億利潔能股份有限公司（下稱億利潔能，600277.SH）最近一次更改公司名稱過去了一年半，但這家公司在轉型清潔能源生產商的道路上已走了三年多的時間。

事實上，這家上市公司并非處于首次轉型之中。2008年8月，憑借醫藥保健品這一主營業務登陸資本市場的億利科技更名為億利能源，彼時，該公司完成了對煤炭以及煤化工等傳統能源業務的布局。但首次轉型中，億利潔能遭遇主營業務增長乏力的困境。上市公司最終于2014年6月收購天立能源，開啟了邁向清潔能源領域的第一步。

在二次轉型中，億利潔能再度發行股份購買資產，加碼清潔能源業務。

根據億利潔能8月5日公布的資產收購預案顯示，上市公司此次購買的標的資產包括億利資源控股（下稱億利控股）持有的正利新能源49%股權、庫布其生態50%股權、迎賓廊道60%股權、億源新能源100%股權，億利潔能第一大股東億利資源集團（下稱億利集團）持有的庫布其生態20%股權以及億鼎投資中心所持有的熱電聯產資產。上述標的資產加總資產凈額為23.14億元，對標26.35億元的交易價格，其增值率不到14%。

較低的增值率意味著，億利集團及實際控人王文彪在此次交易中扮演了白馬王子的角色，向上市公司幾乎平價輸送了上述超26億元的資產。

自今年3月6日停牌籌備資產重組事項起，5個月的時間過去，億利潔能公布的這項資產收購預案卻低于部分投資者的預期。有投資者在股票交流平臺認為，這次長時間推進的重組成為關聯交易式重組，且不構成重大重組，因而重組事項就顯得較為普通。

界面新聞發現，此次交易中所涉及的關聯交易以及計劃收購資產縮水成為部分投資者心中的芥蒂。

億利潔能本次交易預案所收購的標的資產均來自關聯方億利集團、億利控股以及億鼎投資中心。上市公司實際控制人王文彪直接持有億利集團24.61%股權，并通過億利控股間接持有億利集團33.61%股權。與此同時，億利控股為王文彪所控制企業，而億鼎投資中心普通合伙人億鼎生態為億利控股全資子公司。因此，在本次交易完成后，王文彪對億利潔能的持股比例將增加3.51個百分點至52.07%。

此外，與上市公司于5月6日發布的《重大資產重組繼續停牌公告》中所公開的標的資產相對比，億利潔能最終計劃收購的標的資產缺少了利華能源儲運股份有限公司60%股權（下稱利華能源儲運）與某國有企業持有的某境外企業部分股權。其中，“某境外企業”所指的對象不得而知，但利華能源儲運則為國內成立最早、規模最大的天然氣車載儲運運營商，該企業的注冊資金達3.3億元。

利華能源儲運地處河北廊坊霸州市，距離雄安新區直線距離僅20公里。

針對收購標的變動的原因，界面新聞致電億利潔能董秘辦，但電話未獲始終處于無人接聽狀態。

那么，剩余的標的資產能否提振億利潔能乏力的主營業務呢？

根據公告，億利潔能此次收購的標的資產所處光伏發電以及熱電行業。

標的企業正利新能源、庫布其生態、迎賓廊道以及億源新能源均為光伏發電企業。界面新聞根據交易預案披露的信息統計發現，上述企業旗下擁有的已建、在建和登記備案的光伏電站裝機容量累計約1.2GW。其中，已經并網發電的光伏裝機容量為360MW、在建光伏裝機容量為240MW，即僅有1/3規模的光伏電站可實現營收。

交易預案顯示，四家光伏發電企業中只有正利新能源與庫布其生態處于盈利狀態，其今年1至5月的凈利潤分別為2913萬元、5891萬元。迎賓廊道與億源新能源仍在虧損，其今年1至5月的凈利潤分別為-39萬元、-397萬元。

值得注意的是，標的企業旗下在建以及登記備案的電站規模占總規模的2/3，且均為地面集中式光伏電站。按照集中式光伏電站標桿上網電價補貼規定，于2017年6月30日前未能實現并網發電的集中式光伏電站項目將采取新的上網補貼價格。新的補貼將按照一類至三類資源區每千瓦時分別下調0.15元、0.13元、0.13元，這也預示著億利潔能所收購電站資產絕大部分未來的補貼收入會進一步減少。

另一標的資產熱電聯產相關資產交易價格超過16億元，為億利潔能本次資產收購中規模最大的一部分。實際上，此前上市公司旗下分公司就向關聯方億鼎生態租賃熱電資產用于生產經營。根據2016年10月發布的公告顯示，億利潔能熱電分公司租賃億鼎生態熱電資產一年，租賃金額約為2.6億元。因此，此項收購的直觀效果是，可為上市公司日后省去租賃費用。

不過，此次收購中的熱電聯產相關資產今年1至5月雖實現約3.32億元的營業收入，但其凈利潤尚未披露。

從交易預案中不難看出，此次收購中的部分標的資產盈利能力不俗，但能否借此扭轉億利潔能常常借助甩賣資產以穩定業績的局面，仍需觀察。

需指出的是，自2014年二次轉型的三年時間里，此前數次進行收購資產的億利潔能主營業務的盈利能力未有顯著改觀。

億利潔能的財務數據顯示，盡管億利潔能2016年取得了2.58億元且同比增長高達近98%的歸屬母公司股東的凈利潤，但2014年至2016年，億利潔能非經常性損益額所占歸屬母公司股東的凈利潤額的比例頗高，分別為121%、288%、75%。

2016年，億利潔能的非經常性損益額為1.94億元，是同期該公司扣除非經常性損益后歸屬于上市公司股東凈利潤的3倍。去年，億利潔能頻頻轉讓旗下公司股權，獲得了近3億元的非流動資產處置損益。

目前，億利潔能仍繼續停牌。