2018年，一則重磅政策的發(fā)布讓中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)動(dòng)蕩不已。“531”之后，光伏行業(yè)告別了“野蠻生長(zhǎng)”時(shí)代，迎來(lái)一個(gè)微利時(shí)代。目前，“531”新政已經(jīng)發(fā)布了三個(gè)月，行業(yè)利潤(rùn)率的降低讓企業(yè)面臨生死挑戰(zhàn)，諸多光伏企業(yè)都已經(jīng)根據(jù)自身的情況作出了積極的應(yīng)對(duì)。

目前來(lái)看，光伏企業(yè)的應(yīng)對(duì)主要有以下三個(gè)方面：一種是開拓海外市場(chǎng)，以海外市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求的放緩;一種是擇機(jī)轉(zhuǎn)行;還有一種是通過一切手段籌集資金，以備渡過難關(guān)。但是布局海外市場(chǎng)并不是一朝一夕就能做好的事情，只有少部分在“531”之前就對(duì)海外市場(chǎng)有所布局的企業(yè)才能在很短的時(shí)間內(nèi)通過海外市場(chǎng)的調(diào)整來(lái)應(yīng)對(duì)行業(yè)危機(jī)。同時(shí)，也很少企業(yè)有強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力來(lái)?yè)駲C(jī)轉(zhuǎn)行。對(duì)于大部分企業(yè)來(lái)說(shuō)，他們只能盡可能的儲(chǔ)備資金，來(lái)應(yīng)對(duì)已經(jīng)到來(lái)的寒冬時(shí)期。而毫無(wú)疑問的是，在融資、籌集資金方面，上市公司有巨大的優(yōu)勢(shì)，所以對(duì)于某些光伏企業(yè)來(lái)說(shuō)，盡快上市或許是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

有這么一家光伏企業(yè)，近年來(lái)一直試圖通過各個(gè)資本平臺(tái)上市，但到目前都還未取得突破進(jìn)展。而“531”新政的發(fā)布，或許會(huì)讓他們的上市之路再受影響。

曲折的上市之路

在2018年之前，光伏行業(yè)經(jīng)歷了一段黃金發(fā)展時(shí)期。2015-2018年的時(shí)間里，幾乎80%的企業(yè)能取得營(yíng)收增長(zhǎng)，60%以上的光伏企業(yè)都能取得利潤(rùn)增長(zhǎng)。在這樣的情況下，諸多光伏企業(yè)開始了上市之路，中盛光電就是這些光伏企業(yè)中的一個(gè)。

公開資料顯示，中盛光電的主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏電站的咨詢、開發(fā)、運(yùn)營(yíng)和系統(tǒng)集成，為國(guó)內(nèi)外客戶提供光伏電站的一站式解決方案。

據(jù)了解，早在2014年，中盛光電就開始了他們的上市計(jì)劃。他們最初將電站業(yè)務(wù)剝離出來(lái)成立了“中盛新能源”，然后企圖在2015年初于美股上市，但是該計(jì)劃在實(shí)施之初便在不明原因之下泡湯。此后中盛光電決定回歸國(guó)內(nèi)新三板，然后擇機(jī)進(jìn)入A股。進(jìn)軍美股失敗之后，關(guān)于中盛光電的上市“緋聞”隔一段時(shí)間便要出現(xiàn)，但是最終都沒能落實(shí)，直到2018年1月嘉澤新能發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告稱，將購(gòu)買中盛光電100%股權(quán)。

嘉澤新能是一家以新能源業(yè)務(wù)為主的企業(yè)，其業(yè)務(wù)涉及風(fēng)力、太陽(yáng)能發(fā)電、智能微電網(wǎng)的投資、建設(shè)、開發(fā)、運(yùn)營(yíng)等，其在風(fēng)電領(lǐng)域具備更加明顯的優(yōu)勢(shì)，但是太陽(yáng)能光伏發(fā)電業(yè)務(wù)規(guī)模較小。毫無(wú)疑問，嘉澤新能與中盛光電的業(yè)務(wù)具備一定的互補(bǔ)性，重組之后的企業(yè)能夠成為一個(gè)業(yè)務(wù)更加完善的新能源企業(yè)。

而且對(duì)于中盛光電來(lái)說(shuō)，如果嘉澤新能此次收購(gòu)?fù)瓿桑麄儗⒔璐送瓿啥嗄陙?lái)的上市“夙愿”，獲取他們亟需的資金。但是此次收購(gòu)卻因?yàn)楦鞣N問題的存在而遭受諸多質(zhì)疑。

首先，根據(jù)2016年8月的一次股權(quán)交易，中盛光電的估值約為22.24億元，而嘉澤新能卻準(zhǔn)備以25億元的高價(jià)收購(gòu)中盛光電100%股權(quán)，評(píng)估增值17.48億元，增值率高達(dá)232.64%;其次，中盛光電曾在2017年11月因?yàn)闆]有完成業(yè)績(jī)承諾而被迫無(wú)償轉(zhuǎn)讓股權(quán)，在這樣的情況下，他們卻在2018年、2019年、2020年作出了很高的業(yè)績(jī)承諾;最后，根據(jù)財(cái)報(bào)，嘉澤新能的營(yíng)收僅為中盛光電的12%，無(wú)論是體量還是業(yè)績(jī)，中盛光電均要比嘉澤新能更高，這樣的交易在整個(gè)A股市場(chǎng)也聞所未聞，具體該怎么操作，讓人猜疑。

無(wú)論如何，過高的增值率、“蛇吞象”的印象，都讓人對(duì)這場(chǎng)交易看不懂。而看不懂的不僅僅是吃瓜群眾，上交所也表示“看不懂”，并針對(duì)此次交易向嘉澤新能發(fā)送了問詢函。盡管后來(lái)嘉澤新能針對(duì)問詢函給出了解釋，但是業(yè)內(nèi)對(duì)這場(chǎng)充滿迷霧的交易依然不看好。

而隨著“531”新政的發(fā)布，中盛光電的“曲線上市”之路或?qū)炊嗉佟?/p>

兇多吉少

根據(jù)嘉澤新能的公告，完成對(duì)中盛光電100%的股權(quán)收購(gòu)之后，中盛光電將借此實(shí)現(xiàn)“曲線上市”。在2018年1月，光伏行業(yè)尚處于黃金時(shí)期的尾巴，行業(yè)的未來(lái)看起來(lái)仍然欣欣向榮。但是“531”新政的發(fā)布擊碎了這種幻覺。目前由于國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)的驟然收緊，所有的光伏企業(yè)都受到了影響，預(yù)計(jì)全年將會(huì)有大部分企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績(jī)下降，中盛光電或也難逃此魔咒。

而中盛光電為了保證收購(gòu)的進(jìn)行以及企業(yè)的高估值，他們?yōu)槲磥?lái)三年的業(yè)績(jī)作出了極高的承諾。

資料顯示，為了25億的估值，中盛光電承諾2018年、2019年、2020年的預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)分別約為2.1億元、2.8億元、3.7億元，三年累計(jì)凈利潤(rùn)8.6億元。但是在2017年，中盛光電便曾因?yàn)闆]有兌現(xiàn)2016年的業(yè)績(jī)承諾而被迫無(wú)償轉(zhuǎn)讓股份，這又讓人如何相信他們能在當(dāng)前如此嚴(yán)苛的政策環(huán)境之下獲取三年8.6億元的凈利潤(rùn)?如果不能完成承諾，或者沒有完成承諾的能力，這比本就疑點(diǎn)重重的交易還能否如期進(jìn)行?這是一個(gè)問題。

在當(dāng)前行業(yè)陷入低谷的情況下，行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，中盛光電命運(yùn)多舛的上市之路恐怕“兇多吉少”。