政策利好水電行業整體業績穩中有升

2018-03-27 10:12:19 中國高新技術產業導報　點擊量：評論 (0)

雖然存在棄水等問題，但水電行業2017年的日子幾乎過得四平八穩。國內主要水電上市公司近日陸續發布的2017年業績預告顯示，受益于政策利好和

雖然存在棄水等問題，但水電行業2017年的“日子”幾乎過得四平八穩。國內主要水電上市公司近日陸續發布的2017年業績預告顯示，受益于政策利好和來水量豐富等因素，長江電力、華能水電、桂冠電力、黔源電力、三峽水利等水電上市公司業績呈現上升走勢。尤其2017年新上市的華能水電，預計全年凈利潤同比增長313%－333%，預增數據十分亮眼。盡管出現個別企業因客戶需求下降等客觀因素導致凈利潤下滑，但穩中有升的行業整體業績并未受影響。

利好政策提振業績

2017年，我國西南地區的棄水問題引起國家高度重視，處在谷底的水電行業頻繁得到政策“關照”，對業績預增產生了重要影響。

2017年，國家發改委、國家能源局相繼出臺《關于促進西南地區水電消納的通知》《解決棄水棄風棄光問題實施方案》；四川省發布的《2017年度推進電力價格改革十項措施》通知，近一半措施涉及水電行業。

有業內分析人士指出，從宏觀層面來看，2017年以來煤價繼續大幅上漲，導致火電因成本壓力大發電意愿較低，為水電提供了更多發電和調節空間。從公開的業績預告數據看，2017年電力需求增長，西電東送電量同比實現大幅增加。

同時，業績預增數據印證了水電上市公司利潤受益于發電量增長。其中，2017年發電量同比增長超過10%的有三峽水利與華能水電。其中，華能水電2017年的凈利潤同比增長313%－333%，有望達21.00億－22.01億元；三峽水利2017年的凈利潤3.24億－3.70億元，同比增長40%－60%；長江電力2017年凈利潤222.1億元，同比增長6.9%。

除這些因素外，國家能源局下發文件降低水電增值稅率、延長增值稅退稅也是部分水電公司業績直接受益的原因。對大型水電企業而言，增值稅退稅金額較大，從2016年情況看，增值稅退稅占到企業稅前利潤的6%－11%。例如，桂冠電力公司機組全部滿足5萬千瓦以上的要求，若增值稅率調低，黔源電力稅前利潤有望上升20.6%，直接增加桂冠電力營業收入。

來水量大推高發電量

除政策利好之外，水量普遍增加是2017年提升水電業績的關鍵。

申萬宏源分析認為，2017年下半年來水持續改善，水電站發電量逐步提升。2018年1月全國平均降水量較常年同期偏多48.4%，其中華南、云南和四川大部降水量偏多5成，達到2倍。來水偏豐為水電提高發電出力提供了資源條件。

“以四川為例，2017年在來水比往年多20%，新增裝機510萬千瓦的情況下，調峰棄水有所減少。”一位知情人士透露，2017年來水呈現前低后高特征，從下半年開始來水持續改善，水電站發電量逐步提升，發電量的增長直接提升水電企業業績增速。

公開信息顯示，受益于2017年下半年來水情況的改善，三峽、葛洲壩、溪洛渡電站均實現發電量正增長，促使長江電力2017年累計發電量同比增長2.3%，達到2108.9億千時。

華能水電、桂冠電力同樣得益于來水偏豐。業績預告顯示，華能水電2017年瀾滄江流域全年來水量較2016年同比增加8.2%，2017年發電量同比增長14.43%。桂冠電力龍頭水庫龍灘水電站水位顯著高于2016年同期，2017年桂冠電力發電量有望達到370.76億千瓦時，同比增長2.62%。

在水電行業業績普遍向好的情況下，也有個別水電企業因技改、停產，使銷售電量減少導致毛利額同比減少。雖然川投能源與岷江水電2017年有望延續2016年盈利模式，但兩家公司的凈利潤均出現同比下降趨勢。

業績預告顯示，川投能源2017年凈利潤32.41億元，同比下降7.83%；岷江水電2017年凈利潤8000萬元，同比下降51%。兩家公司均在業績預告中對利潤銳減進行了分析。

川投能源稱，營業收入下降20.78%的主要原因在于其子公司嘉陽電力2017年全年停產，嘉陽電力營收同比下降1.5億多元。同時，川投能源參股的雅礱江水電公司報告期內凈利潤同比減少約6.05%，加之其他因素導致該公司凈利潤下降。岷江水電則表示，業績下滑主要在于用電客戶中的鋼鐵企業因技改、停產，使2017年銷售電量減少，毛利額同比下降。