大水電即征即退政策延續(xù),中型水電增值稅新政彈性明顯

2017-10-29 16:56:44 光大證券　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

近日國(guó)家能源局綜合司下發(fā)了關(guān)于征求對(duì)《關(guān)于減輕可再生能源領(lǐng)域涉企稅費(fèi)負(fù)擔(dān)的通知》意見的函。新政策明確,單個(gè)項(xiàng)目裝機(jī)容量5萬千瓦及以上的水電站銷售水力發(fā)電電量,增值稅稅率按照13%征收。超過100萬千瓦的水電站(含抽水蓄能電站)銷售自產(chǎn)電力產(chǎn)品,自2018年1月1日至2020年12月31日,對(duì)其增值稅實(shí)際稅負(fù)超過12%的部分實(shí)行即征即退政策。

現(xiàn)行政策回顧

目前水電行業(yè)除小水電執(zhí)行3%增值稅稅率外,大、中型水電均執(zhí)行17%稅率。2014年3月財(cái)政部發(fā)文明確裝機(jī)容量超過100萬千瓦的水力發(fā)電站,2013年至2015年增值稅實(shí)際稅負(fù)超過8%的部分即征即退;2016年至2017年增值稅實(shí)際稅負(fù)超過12%的部分即征即退。

大水電即征即退政策延續(xù),中型水電稅率有效降低

水電屬于資源性開發(fā)性行業(yè),雖然部分水電設(shè)備的進(jìn)項(xiàng)稅額可以抵扣,但由于水電行業(yè)設(shè)備投資占固定資產(chǎn)投資比例較低、小水電優(yōu)惠增值稅率落實(shí)情況較差等原因,水電行業(yè)實(shí)際增值稅綜合稅負(fù)仍然較高。若新政策順利執(zhí)行,水電行業(yè)整體增值稅負(fù)將出現(xiàn)下行。小水電的增值稅稅率不受新政策的影響;對(duì)于中型水電而言,增值稅稅率由17%變?yōu)?3%,實(shí)質(zhì)性受益;對(duì)于大型水電而言,現(xiàn)行“增值稅實(shí)際稅負(fù)超過12%的部分即征即退”的政策得以延續(xù)至2020年,打消了市場(chǎng)對(duì)于增值稅政策變動(dòng)的疑慮、消除了大型水電公司盈利前景的不確定性之一。事實(shí)上,若2020年后大水電不再執(zhí)行增值稅即征即退政策,實(shí)際增值稅負(fù)提升幅度亦不會(huì)太大。

新政策有望提升水電行業(yè)盈利,中型水電受益明顯

假設(shè)目前水電含稅上網(wǎng)電價(jià)、電量保持不變,則執(zhí)行新政策后大、中型水電站不含稅上網(wǎng)電價(jià)也即營(yíng)業(yè)收入提高約3.5%。此外,對(duì)于大型水電站而言,2018-2020年?duì)I業(yè)外收入中增值稅返還部分較現(xiàn)行政策將有所降低(因增值稅稅率降低)。我們以2016年的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基數(shù),假設(shè)2018年各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)不變,分別按照現(xiàn)行政策和新政策進(jìn)行業(yè)績(jī)測(cè)算。以中型水電公司的代表黔源電力為例,測(cè)算結(jié)果表明2018年執(zhí)行新政策后,黔源電力的營(yíng)業(yè)收入提升3.4%,利潤(rùn)總額提升18.6%。中型水電的業(yè)績(jī)彈性明顯。

責(zé)任編輯：lixin

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