深度報告 | 水電行業2017年中報總結
2017年上半年經濟回暖推動發電量平穩增長。1-6月，全國累計發電量29598億千瓦時，同比增長6 3%，增速較去年同期提高5 3個百分點。由于來水偏枯，水電發電量僅為4613億千瓦時，同比下降4 2%。2017年1-6月，水電行
核心要素分析
1.需求回升促收入增長
2017年上半年經濟回暖推動發電量平穩增長。1-6月全國累計發電量29598億千瓦時，同比增長6.3%，增速較去年同期提高5.3個百分點。由于來水偏枯，水電發電量僅為4613億千瓦時，同比下降4.2%。
圖1：累計發電量增速
圖2：分季度發電量增速
受到經濟增速及季節性因素影響，二季度全國累計發電量環比一季度發電量增速有所放緩(一季度7.6%，二季度6.6%)。其中，水電行業，二季度來水有所改善，水電發電量同比降幅從一季度的4.6%提升至3.7%。
發電量增長助力收入提升。2017年1-6月，水電營業收入582.7億元，同比增長3.9%。二季度，水電實現營業收入324.5億元，同比下滑6.6%。
圖3：水電行業分季度營業收入情況
2.降水偏少，水電毛利率同比降低
2017年上半年降水偏少，水電公司盈利能力較近幾年偏低。2017年1-6月，水電行業綜合毛利率為40.7%，較去年同期下滑7.8個百分點;二季度水電毛利率42.8%，同比下降6.1個百分點。
圖4：水電行業毛利率分季度變化情況
3.綜合資金成本呈下降趨勢
2017年1-6月，水電行業財務費用69.9億元，同比減少10.9%;財務費用率12%，較去年同期下降2個百分點。二季度，水電財務費用34.7億元，同比銳減三成;財務費用率10.7%，同比下降3.7個百分點，環比減少2個百分點;綜合資金成本5.6%，同比下降1.7個百分點。
圖5：水電行業財務費用率分季度變化情況
圖6：水電行業綜合資金成本分季度變化情況
責任編輯：lixin
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